海螺水泥再施并購利器

   以資本運(yùn)作推動規(guī)模擴(kuò)張著稱的行業(yè)霸主——海螺水泥（600585.SH）或?qū)⒃俅闻e起并購之劍?！　?nbsp;　　 

    3月2日，知情人士向記者透露，在海螺水泥近期鎖定的并購目標(biāo)中，除了同處華東市場的ST江泥（000789.SZ）和尖峰集團(tuán)（600668.SH）外，還包括整合西北市場成效顯著的祁連山（600720.SH）。

    整合沖動

    從1993年年生產(chǎn)能力僅為144萬噸的寧國水泥廠起步，發(fā)展到如今中國最大、世界第七的水泥生產(chǎn)企業(yè)，海螺水泥一直奉行通過資本運(yùn)作推動規(guī)模擴(kuò)張的企業(yè)運(yùn)作模式。

    “從早期的企業(yè)兼并到海螺水泥H股、A股發(fā)行上市，從利用國際銀團(tuán)貸款到向大摩、國際金融公司轉(zhuǎn)讓股權(quán)，海螺水泥在資本運(yùn)作方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，也刺激了它進(jìn)一步擴(kuò)張的野心?！蹦惩缎腥耸勘硎?。

    刺激海螺水泥擴(kuò)張"野心"的還有水泥行業(yè)的政策環(huán)境。

    2007年1月11日，國家發(fā)改委、國土資源部和中國人民銀行聯(lián)合下發(fā)通知，公布60家國家重點(diǎn)支持水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整大型企業(yè)（集團(tuán)）名單，海螺水泥位列第一。

    2月28日，國家發(fā)改委發(fā)布的特急文件，要求各地方政府加大淘汰落后水泥產(chǎn)能的力度。在政策的威壓下，水泥行業(yè)的集中度將進(jìn)一步提高，并購將大行其道。

    長江證券分析師羅果稱，根據(jù)國家發(fā)改委發(fā)布并開始實(shí)施的到2020年，國內(nèi)水泥企業(yè)前10家的集中度有望由目前的15%提升到50%。　

    “提高集中度，扶持優(yōu)秀企業(yè)的政策方向非常清晰，未來以各個重點(diǎn)企業(yè)為支點(diǎn)，整合市場將是大勢所趨。”申銀萬國分析師林珍稱，水泥行業(yè)中以海螺水泥的整合能力最強(qiáng)，華東市場的標(biāo)的也最清晰，很可能最先入戲。

    接近海螺水泥管理層的人士表示，海螺高層對于"寶鋼模式"相當(dāng)關(guān)注，并將在自己區(qū)域范圍內(nèi)積極尋找合適的整合對象，化競爭對手為合作伙伴視為最合適的擴(kuò)張途徑。

    林珍在最近發(fā)布的一份報告中稱，海螺水泥雖然占盡華東地區(qū)的資源運(yùn)輸優(yōu)勢，但區(qū)域內(nèi)中小企業(yè)林立，價格競爭不斷。而從全國范圍來看，作為中國水泥業(yè)的龍頭企業(yè)，2006年海螺水泥的市場份額僅為7%。

    “無論從政策環(huán)境還是自身需要看，海螺水泥都有著足夠的并購理由?！蹦橙谈邔颖硎?，此時，同處華東市場的ST江泥和尖峰集團(tuán)以及近期整合西北市場成效顯著的祁連山開始進(jìn)入海螺高層的視野。

    “海螺行動”

    2006年初，尖峰集團(tuán)董事長杜自弘曾向外界表示，公司將積極推進(jìn)產(chǎn)權(quán)制度改革，通過資產(chǎn)重組，引入戰(zhàn)略投資者，使企業(yè)水泥生產(chǎn)重新步入良性發(fā)展軌道。

    尖峰集團(tuán)的這一表態(tài)引起了海螺水泥的注意。自2006年8月起，海螺水泥方面開始和尖峰集團(tuán)的實(shí)際控制人金華市國資局進(jìn)行接洽，試圖取得金華市通濟(jì)國有資產(chǎn)投資有限公司所持尖峰集團(tuán)27.61%的股權(quán)。

    尖峰集團(tuán)是浙江地區(qū)最大的水泥企業(yè)，新生產(chǎn)線落成后將達(dá)到年產(chǎn)1100萬噸高標(biāo)號水泥的能力，躋身全國水泥五強(qiáng)行列。

    海螺水泥一旦成功并購尖峰集團(tuán)，其對華東市場的控制能力將大為增強(qiáng)。然而，經(jīng)過幾次晤面，“雙方到目前取得的進(jìn)展有限”。

    某投行人士對記者表示，作為中國水泥行業(yè)最早的上市公司，尖峰集團(tuán)是金華市的財政支柱、利稅大戶，是金華的一張“名片”，金華市國資局不會輕易放手。

    與此同時，海螺水泥還對ST江泥以及位于甘肅蘭州的祁連山拋出了橄欖枝。某投行人士向記者證實(shí)，與ST江泥以及祁連山洽談的深度超過了與尖峰集團(tuán)的洽談，目前已經(jīng)有了初步意向?！　?nbsp;　　

    “海螺水泥可能會傾向于采用定向增發(fā)等方式來對上述公司進(jìn)行收購，但具體細(xì)節(jié)尚未展開洽談，前景還存在很大不確定性。”上述投行人士表示，“海螺水泥正在忙于對代表著管理層和職工利益的海創(chuàng)公司進(jìn)行定向增發(fā)，外部并購的推動可能要在定向增發(fā)完成后。”

    2006年12月13日，海螺水泥臨時股東大會通過向海螺集團(tuán)及向海創(chuàng)公司定向發(fā)行3.1億A股的議案，其中向海創(chuàng)公司發(fā)行2.88億股用于購買其持有的海螺水泥四家控股非全資的子公司的部分股權(quán)。

    2007年1月4日，海螺水泥公布的資產(chǎn)收購展期公告稱，上述方案已報證券主管部門審批，預(yù)計兩個月就可得到批復(fù)，獲批后即可實(shí)施該收購方案。

    對此，林珍表示，在完成定向增發(fā)后，海螺水泥管理層將有更多的精力和熱情去推動并購，而“海螺行動”所指目標(biāo)公司，將使市場重新審視整合效應(yīng)帶來的投資價值。

    中信證券研究部高級副總裁潘建平表示，2007年，水泥行業(yè)將引發(fā)一場并購熱潮，大并購將使得行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，競爭更規(guī)范，龍頭企業(yè)的產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)大，有效解決定價權(quán)問題。 
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