[中報點(diǎn)評]山水水泥：水泥價格至業(yè)績虧損，擬下半年扭虧為盈

  上半年隨著中國建材及亞洲水泥公布不再進(jìn)行可能收購要約，山水水泥的股權(quán)戰(zhàn)爭暫告一段落，“外部戰(zhàn)爭”結(jié)束，“內(nèi)部戰(zhàn)爭”仍在繼續(xù)，但公司的生產(chǎn)仍在正常進(jìn)行。上半年山水水泥的水泥和熟料產(chǎn)品銷量錄得同比增加8.3%，受建筑市場及項目施工影響商混銷量同比減少13.1%。上半年受價格整體下滑的影響山水水泥的整體收入同比下降9.1%，歸屬于公司權(quán)益持有人的損失為7.22億元，虧損幅度較去年同期略有收窄。

表1：上半年山水水泥經(jīng)營業(yè)績

  數(shù)據(jù)來源：山水水泥財報、中國水泥研究院

  上半年山水水泥的主要業(yè)務(wù)區(qū)域山東和東北都出現(xiàn)銷售業(yè)績明顯下降，而山西和新疆區(qū)域銷售業(yè)績同比大幅增長。除了新疆區(qū)域，山東、東北和山西地區(qū)上半年水泥價格均出現(xiàn)同比大幅下降，占公司整體銷售收入一半以上的山東地區(qū)上半年水泥均價同比下降16.1%，收入同比減少15%；山西區(qū)域水泥售價同比下降24.9%，但銷售收入同比增長26.1%，在混凝土整體售價同樣下跌的情況下，預(yù)計山西區(qū)域的銷售收入增長是由于水泥、熟料產(chǎn)品銷售量大幅增長導(dǎo)致。

  截止到年中，盡管山水水泥的控制權(quán)已經(jīng)清晰落定，但其借款中的銀行借貸、融資融券債務(wù)違約仍未解決，只有部分中國境內(nèi)銀行的逾期借款達(dá)成了展期協(xié)議，其余大部分的債務(wù)仍處于司法處理階段，這一難關(guān)將令山水水泥的投資者和股東在很長一段時間內(nèi)看不到投資回報。而單純從業(yè)務(wù)經(jīng)營角度來看，上半年山水水泥的銷售毛利率較去年同期及去年全年出現(xiàn)一些提升，銷售成本率及期間費(fèi)用率也有下降趨勢。

表2：山水水泥上半年財務(wù)指標(biāo)比較

  數(shù)據(jù)來源：山水水泥財報、中國水泥研究院

  下半年，新的管理層在結(jié)局“內(nèi)部矛盾”的同時在業(yè)務(wù)層面要開始實(shí)施“一區(qū)一策”的戰(zhàn)略模式，即制定適應(yīng)特定區(qū)域的經(jīng)營戰(zhàn)略同時保持總部基于特定的關(guān)鍵績效指標(biāo)的恒常監(jiān)督，具體措施包括：

  （1）通過區(qū)域協(xié)同和合作以增加本集團(tuán)的整體盈利能力。一方面是制定專注區(qū)域的有效營銷策略，另一方面是通過區(qū)域協(xié)同和合作降低原材料的使用和采購成本，此外集團(tuán)已實(shí)施跨經(jīng)營區(qū)域間的合作以實(shí)現(xiàn)有關(guān)區(qū)域銷售定價和降低大宗材料成本的協(xié)同效應(yīng)。

  （2）重建和強(qiáng)化銷售和營銷隊伍。營銷隊伍和管理隊伍將專注結(jié)合本集團(tuán)區(qū)域競爭優(yōu)勢、其他競爭者的強(qiáng)項弱點(diǎn)擊區(qū)域市場需求預(yù)期等因素后，以繼續(xù)完善自身的經(jīng)營模式并達(dá)到最優(yōu)成本有效運(yùn)行狀態(tài)與更具競爭力的定價策略。2016年下半年的目標(biāo)是在維持區(qū)域市場份額的基礎(chǔ)上售價溫和上漲。

  （3）通過跨區(qū)域交叉比對推行成本管理。下半年集團(tuán)將適時通過由總部組織的跨區(qū)域交叉巡視比對進(jìn)行成本管理，通過與骨干附屬公司的生產(chǎn)成本、管理成本和生產(chǎn)工藝程序?qū)?biāo)來達(dá)到降成本減費(fèi)用的目的。

  公司表示在股東、投資人和員工的支持下本集團(tuán)具備充分的潛力在2016年底實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的目標(biāo)。