淺析2016年全球礦業(yè)前景

  投資者對礦業(yè)失去信心，礦業(yè)公司融投資困難，全球礦產勘查開發(fā)投資出現(xiàn)連續(xù)三年下降，新發(fā)現(xiàn)減少。礦業(yè)公司為維持生存，不得不依靠出售資產和接受并購。在大多數(shù)礦產品價格下跌的情況下，以鋰為代表的新興產業(yè)所需礦產卻大受追捧，價格一路上揚。

  預計2016年這種因產業(yè)轉型升級帶來的礦產品消費變化還將持續(xù)，美元升值對礦產品市場的影響也不可忽視。盡管全球復蘇依然緩慢，但中國和印度將繼續(xù)扮演世界經(jīng)濟增長的雙引擎，以南亞為代表的新興經(jīng)濟體將成為新動力。

  世界經(jīng)濟復蘇緩慢，能源和采礦業(yè)貢獻力下降

  2015年10月份，國際貨幣基金組織(IMF)在《世界經(jīng)濟展望》報告中將2015年世界經(jīng)濟增速為從此前預測的3. 3%調低為3.1%，將2016年增速從3. 8%調低為3.6%（表1）。盡管美國、歐元區(qū)等發(fā)達經(jīng)濟體復蘇加快，但是發(fā)展中經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟增速減緩超出原先預期，而這兩大經(jīng)濟體GDP增量占世界經(jīng)濟增量的比例在2015年達到了79%，因此，發(fā)展中經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體增速放緩對世界經(jīng)濟增長影響巨大。IMF認為，大宗商品價格下跌、貨幣貶值和金融市場動蕩是新興經(jīng)濟體經(jīng)濟下行的主要因素，如果2016年大宗商品價格能夠趨穩(wěn)，那么新興和發(fā)展中經(jīng)濟體可能有所改觀，比如依靠鐵礦石和石油出口的巴西、俄羅斯以及中東和拉丁美洲的一些國家。

  世界銀行在2016年1月6日發(fā)布的最新《全球經(jīng)濟展望》也下調了世界經(jīng)濟增長預期。2015年經(jīng)濟增速從上次預計的2. 8%下調為2.4%．2016年經(jīng)濟增速從3. 3%下調為2.9%。世行認為，2015年全球經(jīng)濟增長低于預期，主要是因為大宗商品價格暴跌、貿易和資本流動疲軟以及一系列金融波動事件耗竭了經(jīng)濟活力。影響未來世界經(jīng)濟增長的主要因素是：①高收入國家能否保持復蘇勢頭；②大宗商品價格能否趨穩(wěn)；③中國經(jīng)濟能否逐步轉變到以消費和服務主導的增長模式。報告預計南亞地區(qū)將成為未來全球經(jīng)濟增長的亮點，歐亞地區(qū)將逐步企穩(wěn)和復蘇，拉美和加勒比地區(qū)將擺脫衰退出現(xiàn)溫和復蘇，中東北非地區(qū)將加速。報告特別提到印度、越南、巴基斯坦、埃塞俄比亞、保加利亞等國家經(jīng)濟將加速增長。能源、采礦業(yè)和基礎設施建設將帶動莫桑比克、坦桑尼亞、加納、利比亞、民主剛果、科特迪瓦、秘魯?shù)葒医?jīng)濟增速回升。2009年以來世界主要經(jīng)濟體GDP增速變化見圖1。2009年以來世界主要礦產品出口國GDP增速變化見圖2。

  礦產勘查開發(fā)投入持續(xù)下降，重現(xiàn)全行業(yè)性危機

  SNL金屬和礦業(yè)公司在2015年11月份發(fā)布的報告顯示，根據(jù)該公司對1798個勘查投資在10萬美元以上礦業(yè)公司的調查統(tǒng)計，2015年世界有色金屬勘查投資預算為87.7億美元，考慮到所調查對象可能占到全部勘查投資預算的95%，因此SNL估計世界有色金屬勘查投資預算為92.O億美元，較2014年下降18%（圖3）。這也是2008年金融危機以來首次低于100億美元，與2009年基本相當。從礦種上看，金仍是勘查投資預算最多的礦產，占45%。從勘探階段上看，草根勘探首次低于30%，為29%，而礦山深部和外圍勘探所占比重繼續(xù)上升，至34. 2%。從地區(qū)上看，拉丁美洲仍然是吸引勘查投資最多的地區(qū)，占28. 3%。從公司規(guī)模看，大型礦業(yè)公司仍然是礦產勘查的主力，占48. 8%。SNL公司預計，短期內礦產勘查投入減少的趨勢還將延續(xù)。

  在全球礦產勘查投入減少的情況下，雖然總體上新發(fā)現(xiàn)減少，但也有一些亮點。巴西深水油田和陸上油氣田勘探繼續(xù)取得較大進展，埃及在地中海域發(fā)現(xiàn)超巨型氣田。土耳其的紅馬登( Hot Maden)銅金礦、智利阿爾圖拉斯( Alturas)金礦、西澳州蒙蒂( Monti)銅金礦、厄立特里亞的克魯里(Colluli)鉀鹽礦、安哥拉的魯洛金剛石礦等都屬于少見的世界級礦床。我國在山西平朔和內蒙古準格爾煤田煤中發(fā)現(xiàn)超大型伴生鋰礦，這在世界上為首次發(fā)現(xiàn)，為新型成礦模式，潛在經(jīng)濟價值大。

  一些礦業(yè)公司將勘查開發(fā)的重點放在規(guī)模不大但品位較高的項目，以期盡快獲得回報，縮短項目周期。即使是超大型或巨型礦床，也削減投資規(guī)模，降低設計產能。因此，全球礦業(yè)項目開發(fā)投資持續(xù)大幅下降。據(jù)SNL金屬和礦業(yè)公司瑞典辦公室（即原瑞典原材料集團）的統(tǒng)計，2014年礦業(yè)項目投資較上年減少了16. 1%，其中綠地開發(fā)項目投資下降29. 2%。2015年繼續(xù)下降趨勢，預計比2014年減少10%左右（圖4）。

  礦產品市場萎縮，影響到勘查、開發(fā)和冶煉整個礦業(yè)產業(yè)鏈。澳大利亞礦業(yè)已經(jīng)成為該國失業(yè)率最高的行業(yè)。礦業(yè)公司減產或關閉礦山，必然帶來大量工人失業(yè)，一些國家比如巴西、智利、南非發(fā)生的工人罷工就是因為礦業(yè)公司削減投資或者工人利益得不到體現(xiàn)造成的。從礦種看，石油、煤炭、鐵礦石等大宗礦產影響最大。礦業(yè)行業(yè)不景氣，也造成了大量人才外流。

  大宗礦產品價格有望止跌反彈，而新能源新材料所需礦產價格大幅飆升后升幅趨緩

  受到需求減緩、供應過剩和美元升值等多種因素的影響，國際礦產品價格在過去一年多的時間里出現(xiàn)了斷崖式下跌，多數(shù)礦產品價格跌至2008年金融危機以來的最低，有的甚至創(chuàng)下10多年來的新低。2015年底，國際原油價格較2014年6月份高點已經(jīng)跌去70%，鐵礦石價格跌幅達到60%，銅價跌幅達到20%（圖5、圖6）。能源和礦產品價格大幅下跌，直接影響到俄羅斯、巴西、智利、沙特阿拉伯、委內瑞拉、尼日利亞等重要礦產資源國家的出口，進而影響整個經(jīng)濟社會的發(fā)展和穩(wěn)定。

  礦產品價格下跌直接導致礦產品出口大國收入大幅下降。2015年，巴西鐵礦石出口量為3. 66億t，較2014年的3. 44億t增長6.3%；但是出口額卻從上年的258億美元降至141億美元，降幅45.4%。盡管銅產量和出口量上升，但是智利2015年礦產品出口額仍然下降了17. 6%，從上年的419億美元降至2015年的345億美元。

  由于國際礦產品價格已經(jīng)跌幅巨大，預計2016年繼續(xù)大幅下跌的空間有限，但供給過剩與需求減緩的雙重壓力依然存在，美元升值使得以美元計價的礦產品價格繼續(xù)面臨下跌的壓力?？紤]到礦業(yè)公司減產將逐漸增多、地緣政治局勢不穩(wěn)以及礦工訴求等因素，礦產品供應嚴重供過于求的局面將有所改觀，價格止跌回升的幾率增大。

  在2015年，并非所有的礦產品價格都在下跌，與新能源新材料有關的礦產，比如鋰、磷、鈷、鉻、銥等在上漲。以鋰為例，2015年年初電池級碳酸鋰價格4.3萬元／t，經(jīng)過幾輪大幅調整后，年底市場報價已經(jīng)上調至12.3萬元／t，個別企業(yè)甚至報價16萬元／t，上漲了近3倍；六氟磷酸鋰價格在年初時僅為8.5萬～9萬元／t，到年底時暴漲至26萬元／t，漲幅也是3倍。預計2016年，新能源新材料礦產價格仍將延續(xù)上漲態(tài)勢，但漲幅可能趨緩。

  礦業(yè)公司并購降至金融危機以來新低，短中期內有望回升

  根據(jù)SNL金屬和礦業(yè)公司的統(tǒng)計，2014年全球黃金和賤金屬并購較2013年的低點有所回升，但是整體上看仍處于較低的水平（圖7）。雖然礦業(yè)公司市值和礦山資產已經(jīng)大幅縮水，但是大型礦業(yè)公司經(jīng)營困難，能拿出資金進行并購的公司并不多。

  據(jù)安永公司統(tǒng)計，不包括必和必拓公司拆分（87億美元），2015年上半年，全球礦業(yè)并購案件為170個，同比下降43%，并購額為127億美元，同比下降30%;但環(huán)比分別增長2%和13%。安永公司認為，由于證券市場在規(guī)避風險，而借貸機構高度惜貸，因此融資已成為中小礦業(yè)企業(yè)面臨的最大困難和風險。在發(fā)行股票困難的情況下，需要更多地選擇貸款、股權和可轉債等方式融集資金。

  必和必拓、力拓、嘉能可、巴里克、英美集團等國際礦業(yè)巨頭為了削減債務，提高利潤率，不得不對前幾年并購的資產進行轉讓和剝離。2015年5月份，必和必拓公司完成非核心資產剝離，分離出一家名為South32公司，后者主要經(jīng)營鋁、動力煤、錳、鎳、鉛、鋅和銀。2015年，中國礦業(yè)公司開展了一些并購活動，比如紫金礦業(yè)購買巴布亞新幾內亞波格拉金礦和剛果（金）卡莫阿超大型銅礦股份等。

  截至2015年底，殼牌公司以700億美元并購英國天然氣公司( BG)已經(jīng)得到巴西、歐盟、澳大利亞和中國有關監(jiān)管機構的批準。這意味著近10年來最大一筆油氣行業(yè)并購向前又邁出了重要一步。安永公司2015年12月初完成的一項調查顯示，幾乎90%的油氣公司主管預計未來一年里油氣行業(yè)并購將回升50%，有三分之二的企業(yè)希望能夠在此期間進行并購。

  重要礦產資源國加快礦業(yè)體制改革，積極應對礦業(yè)下行

  面對持續(xù)低迷的全球礦業(yè)市場，重要礦產資源國加快調整礦產資源政策法規(guī)的步伐。2015年通過新礦法的國家有肯尼亞、布基納法索等國家，美國還通過了備受矚目的太空采礦法。綜合各國礦產資源政策法規(guī)變化，可以歸結為以下幾個特點。

  一是過去以油氣等能源礦產出口為主的國家開始重視采礦業(yè)的發(fā)展，此類國家以尼日利亞、厄瓜多爾、委內瑞拉等為代表。比如，尼日利亞在2015年底宣布，將對全部現(xiàn)有礦權進行審核，并考慮制定政策鼓勵勘探開發(fā)，目前，采礦業(yè)僅占該國GDP的0.34%，但是該國礦產資源非常豐富，所以尼日利亞政府希望借助采礦業(yè)抵消石油價格暴跌給國家經(jīng)濟帶來的負面影響。

  二是許多國家為提高政府在采礦業(yè)中的收益，通過修改法律來提高政府在礦業(yè)項目中的股權，或者提高權利金稅率，但過程艱辛，結果并不理想。這類國家以贊比亞、肯尼亞等國家為代表。有些國家還成立地區(qū)礦業(yè)發(fā)展基金，強制礦業(yè)公司繳納，以促進當?shù)厣鐓^(qū)的經(jīng)濟和社會發(fā)展。

  三是更多的國家實施原礦出口和強制本地選冶加工政策，延伸礦業(yè)鏈，增加附加值。這類國家以南非、印尼、贊比亞、津巴布韋等國家為代表。

  推動能源和采礦業(yè)改革，對更多投資主體開放，促進礦業(yè)復蘇成為大多數(shù)國家應對全球礦業(yè)深度調整的重要舉措。少部分未開放的國家開始放寬礦業(yè)外商投資準人。推動行政審批改革，加快審批效率的工作仍在持續(xù)推進。同時，促進礦業(yè)項目當?shù)氐纳鐣l(fā)展也受到越來越多的重視。

  盡管世界經(jīng)濟總體復蘇緩慢，但是應該看到，中國和印度兩個人口在10億以上的大國經(jīng)濟增速都在7%左右，也就是說超過世界人口1／3的經(jīng)濟體在高速增長。與此同時，人口超過1億人的國家中，除巴西和俄羅斯經(jīng)濟嚴重萎縮以外，其他國家或快或慢都保持了增長態(tài)勢。因此，有理由對世界經(jīng)濟增長報有信心。展望2016年，VIP（越南一印度-印尼-巴基斯坦）等南亞國家將繼續(xù)保持較高速度增長，成為世界經(jīng)濟增長的新動力。

  中國已成為帶動全球鋰、稀土、螢石、硼、釩、石墨等新興產業(yè)所需礦產生產和消費的領頭羊，深刻影響了全球礦產勘查開發(fā)格局。據(jù)工信部統(tǒng)計，2015年我國累計生產新能源汽車37. 90萬輛，同比增長4倍。其中純電動乘用車生產14. 28萬輛，同比增長3倍，純電動商用車生產14. 79萬輛，同比增長8倍。按照每輛純電動乘用車消耗30kg碳酸鋰，每輛純電動商用車50～lookg估算，僅純電動汽車就可增加碳酸鋰消費1.2萬t，較上年碳酸鋰消費增長20%。中國大規(guī)模發(fā)展電動汽車已經(jīng)影響到全球鋰等礦產品市場，鋰、石墨、釩等礦產已經(jīng)成為全球礦產勘查新的熱點，勘查投人大幅增長。

  2016年，中國新能源汽車還將保持快速發(fā)展，對鋰等礦產需求將呈爆發(fā)式增長。與此同時，汽車用電量也將大幅增長，進而帶動對煤炭等大宗礦產的需求。