龍泉股份：訂單充裕 穩(wěn)健增長可期
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龍泉股份公告限制性股票激勵計劃（草案），擬向34名激勵對象授予總量701萬股的限制性股票，首次授予價格為每股8.85元，為最近收盤價的46.5%。
公司發(fā)布股權(quán)激勵方案彰顯高層對未來增長信心。本次4名董事和高管、30名中層管理和核心骨干人員獲得激勵，有助于提高公司核心員工隊伍穩(wěn)定性，為公司持續(xù)快速成長提供人力資源保障。共授予34名激勵對象701萬股限制性股票，占公司總股份的3.2%，其中董事王曉軍168萬股。本次業(yè)績考核指標設(shè)定為，2014/15/16年收入較12年增長不低于110%/140%/165%，預(yù)計13-15年收入復(fù)合增長率33.9%，業(yè)績考核指標傳遞出公司持續(xù)快速發(fā)展的信心，有助于消除市場疑慮。公司初步預(yù)計2014-2016年激勵費用為3024萬、2171萬、853萬元，預(yù)計激勵費用分別影響14/15/16年EPS0.14/0.10/0.04元（未考慮新增股本影響）。
訂單發(fā)貨速度加快，保障業(yè)績提升。公司業(yè)績保持高增長主要因南水北調(diào)中線13年要求全線通水（湖北丹江口-河南河北-北京），四季度部分訂單提前供貨。2013年下半年起南水北調(diào)中線工程進入趕工階段，供貨和結(jié)算提速，特別是河北、河南8段（南陽、鶴壁等供水配套工程）大部分項目在2013年內(nèi)完成結(jié)算，保障公司業(yè)績提升。我們預(yù)計公司在13年新增訂單4-5億左右，主要是河北南水北調(diào)配套工程邢清干渠段、保滄干渠（保定段）配套工程共2.45億新單。
公司新中標山西段管網(wǎng)，外加在手訂單依然充裕，長期增長可期。公司近日公告中標山西省辛安泉段，訂單金額為0.47億，約占公司2012年度經(jīng)審計營業(yè)收入的7.67%,預(yù)計供貨時間為14年2-7月，增厚14年EPS0.03元。該工程為山西大水網(wǎng)的重點建設(shè)項目之一，該項目招標預(yù)示山西大水網(wǎng)管材招標已逐步開展，后續(xù)訂單可期。此外，我們預(yù)計目前公司在手訂單約17億，公司合同訂單依然充足。截止2013年10月末，公司募投項目（河南、山東、常州、遼陽）以及定增項目（河北、遼寧）均已投產(chǎn)，目前公司產(chǎn)能共達420余公里，進一步滿足區(qū)域性需求。
維持“買入”評級
隨著政府公共設(shè)施購買力度加強，遼寧、山西、山東等大型引水項目的陸續(xù)招標，預(yù)計公司新項目會陸續(xù)推進，為未來幾年的業(yè)績增長提供較大保障。我們維持公司13-15年EPS為0.59/0.82/1.01元，對應(yīng)14年P(guān)E23倍，維持“買入”評級。后續(xù)股價表現(xiàn)催化劑主要包括山東、西部地區(qū)、山西大水網(wǎng)建設(shè)等大型引水項目逐步招標，公司新增訂單增加，國家加大水利資金落實力度。
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