央行天量逆回購2550億元 維穩(wěn)節(jié)前資金面

1月21日，央行在公開市場進行了高達2550億元的人民幣逆回購操作。距離上次央行在12月23日展開逆回購操作，已經(jīng)時隔28天。

此次央行逆回購采用的是利率招標方式。共分為7天和21天兩個期限，其中7天逆回購交易量為750億元，中標利率為4.1%；21天逆回購交易量為1800億元，中標利率為4.7%。

此次，央行逆回購可謂天量，相對于前幾次分別在12月、11月的逆回購，分別為290億元、180億元、190億元、320億元等，數(shù)量都不在同一個級別上。

由此可見央行的維穩(wěn)資金面意圖。通過加強和改善銀行體系流動性管理，保持適度流動性，促進節(jié)前貨幣市場平穩(wěn)運行。

銀行利率大漲央行出手

在1月20日，上海銀行間同業(yè)拆放利率又出現(xiàn)了跳漲百點的壯舉。其中，隔夜品種上漲107BP至3.89%，7天品種更是大漲155BP至6.33%，14天品種上漲80BP至5.54%。而再過10天便是農(nóng)歷春節(jié)又恰逢月末節(jié)點，從不同期限品種上漲的幅度來看，需求較大的主要集中在節(jié)前。

實際上，就在20日晚間，央行就對此次逆回購發(fā)出了預報，此舉動并不常見。央行官方微博稱：“針對現(xiàn)金大量投放等節(jié)假日因素對市場流動性的影響，1月20日，我行已通過常備借貸便利向大型商業(yè)銀行提供短期流動性。21日還將進行逆回購操作，繼續(xù)提供短期流動性支持。金融機構(gòu)要加強流動性和資產(chǎn)負債管理，維護春節(jié)前貨幣市場平穩(wěn)運行?！?

在此次央行逆回購之后，華泰證券分析師郭春燕認為這將放松節(jié)后資金面，“從短期來看，節(jié)后現(xiàn)金回流銀行體系通常會帶來不小程度的寬松，屆時資金價格的回落很可能引導收益率曲線再次陡峭化甚至有小幅的整體性下行?！?

事實上，在央行此次逆回購之后，銀行間利率已經(jīng)出現(xiàn)下跌態(tài)勢。根據(jù)1月21日11點半，上海銀行間拆放利率的最新數(shù)據(jù)，隔夜品種下降24BP至3.64%，7天品種下降79BP至5.54%。

而上一次央行的巨額放水出現(xiàn)在2013年年末，是為了防止市場上又出現(xiàn)“錢荒”的態(tài)勢之下，央行于12月20日在微博上發(fā)布消息稱，近期已根據(jù)市場流動性情況通過SLO向市場適度注入流動性，累計向市場注入超過3000億元流動性。

瑞銀證券分析師陳琦對此表示，“由于央行已通過常設(shè)借貸便利向大型銀行提供短期流動性，并在周二進行了2550億元逆回購操作，我們預計近期資金緊張局面會有一定緩解?！?

SLF操作擴大試點

另外，央行還宣布自2014年1月20日起，人民銀行在北京、江蘇、山東、廣東、河北、山西、浙江、吉林、河南、深圳開展常備借貸便利操作試點，由當?shù)厝嗣胥y行分支機構(gòu)向符合條件的中小金融機構(gòu)提供短期流動性支持。

國泰君安分析師徐韓飛對此表示，“短期來看，SLF試點是為了防止季節(jié)性流動性沖擊。本次試點一個短期目的也是為了防止春節(jié)前后的流動性沖擊，例如過節(jié)現(xiàn)金需求，以及未來由于同業(yè)監(jiān)管政策出臺導致的流動性沖擊?！?

常備借貸便利操作，即Standing Lending Facility，簡稱SLF，從理論上來講，與SLO同為非公開操作工具，是央行于2013年年初創(chuàng)設(shè)的公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具?？膳c其他貨幣政策工具相互配合和補充，進一步增強央行流動性管理的靈活性和主動性，豐富和完善貨幣政策操作框架。

央行此次舉動，標志著SLF試點范圍擴大，因為其最初操作對象僅限于政策性銀行和全國性商業(yè)銀行。擴張后，人民銀行分支行常備借貸便利操作的對象將包括城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行和農(nóng)村信用社四類中小金融機構(gòu)。

SLF期限分為隔夜、7天和14天三個檔次。常備借貸便利全部以抵押方式操作。此次試點接受的合格抵押品包括國債、中央銀行票據(jù)、國家開發(fā)銀行及政策性金融債、高等級公司信用債等債券資產(chǎn)，人民銀行通過設(shè)置不同的抵押率來控制信用風險。

而央行稱，開展試點是為了“此次開展的部分人民銀行分支行常備借貸便利操作試點，是短期流動性調(diào)節(jié)方式的創(chuàng)新嘗試，主要解決符合宏觀審慎要求的中小金融機構(gòu)流動性需求，完善中央銀行對中小金融機構(gòu)提供正常流動性供給的渠道?！?

華泰證券分析師郭春燕也對此評論道，“首次預告公開市場操作，SLF范圍擴大，其意圖均在于穩(wěn)定市場預期，減少資金價格波動。從最近的操作可以看出，央行對貨幣市場的穩(wěn)定性十分在意，尤其是著力防止利率飆升。比如12月進行SLO操作后便馬上微博公告，并隨即開展逆回購，1月流動性寬松時也未重啟正回購?！?