[原創(chuàng)]2013PCCP中報(bào)：受益南水北調(diào) 行業(yè)景氣度持續(xù)走高

    隨著城鎮(zhèn)化建設(shè)的推進(jìn)，加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建立和完善城市雨污分離排水系統(tǒng)，需要大量的混凝土管材，為水泥制品工業(yè)、排水管和混凝土壓力管行業(yè)的發(fā)展提供了千載難逢的機(jī)遇?？梢灶A(yù)見(jiàn)，未來(lái)這五年到十年是水泥制品工業(yè)最好的發(fā)展時(shí)期，也是管道行業(yè)最好的發(fā)展時(shí)期。

   2013年我國(guó)水利基礎(chǔ)建設(shè)大規(guī)模施工，區(qū)域調(diào)水工程（南水北調(diào)河南段、河北段、天津?yàn)I海二期配套工程的集中建設(shè)，引發(fā)混凝土壓力管（包括PCCP管）產(chǎn)銷量大幅增長(zhǎng)。

   2012年11月底，河南省南水北調(diào)11個(gè)省轄市配套工程全部開(kāi)工，配套工程全長(zhǎng)1000公里，預(yù)計(jì)總投資150億元，其中采用PCCP作為輸水管線長(zhǎng)度為670公里，并在2013年進(jìn)入大規(guī)模建設(shè)階段。

   一、上市公司上半年業(yè)績(jī)總體點(diǎn)評(píng)

   PCCP在資本市場(chǎng)共有新疆國(guó)統(tǒng)、寧夏青龍、浙江巨龍、山東龍泉四家上市公司。這四家企業(yè)在2013上半年均得益于國(guó)家重點(diǎn)水利建設(shè)工程南水北調(diào)項(xiàng)目實(shí)施的這一重大機(jī)遇，提振業(yè)績(jī)。

   表1.排水管上市企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)比較

   數(shù)據(jù)來(lái)源：上市企業(yè)中報(bào)

   從上表可以看出，寧夏青龍營(yíng)業(yè)收入最多，與上年同期相比也有增長(zhǎng)，但歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)和每股收益與上年同期相比卻有所下降。新疆國(guó)統(tǒng)凈利潤(rùn)較上期有較大增長(zhǎng)。浙江巨龍和山東龍泉業(yè)績(jī)則是強(qiáng)勢(shì)上漲，全線飄紅。

   山東龍泉以其立足中東部的區(qū)域優(yōu)勢(shì)，受南水北調(diào)工程的影響，去年9月份以來(lái)，中標(biāo)多且金額大，僅第四季度所拿訂單是2011年收入的3.8倍；青龍管業(yè)定位于西北地區(qū)和“京津唐”市場(chǎng)，公司產(chǎn)品同時(shí)覆蓋混凝土管道和塑料管道，結(jié)構(gòu)完善，擁有獨(dú)特行業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)。報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入與上年同期相比雖有增長(zhǎng)，使歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比卻有所下降。新疆國(guó)統(tǒng)西南片區(qū)營(yíng)業(yè)收入最多，同比增加2084個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。浙江巨龍業(yè)績(jī)大增的原因主要系從去年四季度起公司相繼取得南水北調(diào)工程等重大訂單，合同履行期內(nèi)陸續(xù)發(fā)貨使收入大幅增加，為上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)較上年同期雙增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。

   從各上市企業(yè)PCCP管材毛利率情況來(lái)看，新疆國(guó)統(tǒng)的的PCCP管材毛利率水平是最高的。寧夏青龍的PCCP管材毛利率水平同比出現(xiàn)了下降，同時(shí)，相對(duì)其它三家上市公司而言也是較低的。

    隨著各大水利項(xiàng)目資金的落實(shí)，訂單不斷釋放，外加PCCP主要成本鋼價(jià)的一路下滑，供貨結(jié)構(gòu)變動(dòng)，及量增對(duì)成本的攤薄，更是使得PCCP管道行業(yè)利潤(rùn)得到保障。

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    二、上市公司中報(bào)個(gè)體點(diǎn)評(píng)

   1、新疆國(guó)統(tǒng)：利潤(rùn)有較大增長(zhǎng)緣于大口徑管材占營(yíng)業(yè)收入比重大

   上半年，公司新簽訂合同訂單4.23億元，與上年存量合同共計(jì)確認(rèn)收入1.73億元。從公司上半年經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)同比有較大增長(zhǎng)，主要原因是： ①毛利率的增長(zhǎng)：上半年實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)收入中，產(chǎn)品規(guī)格與上年同期有所差異，銷售大口徑管材占營(yíng)業(yè)收入比重大，毛利水平高，PCCP管材毛利率為40.26%，同比增長(zhǎng)11.79%。上半年主營(yíng)收入毛利率39.52%，較上年同期增長(zhǎng)13.17個(gè)百分點(diǎn)，是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因。 ②非經(jīng)常性損益項(xiàng)目的增加：非經(jīng)常性損益合計(jì)714萬(wàn)元，較上年同期的11萬(wàn)元，增長(zhǎng)62倍。主要原因是公司全資子公司天津河海管業(yè)有限公司收購(gòu)了天津新天洋實(shí)業(yè)有限公司100%股權(quán)，投資成本小于取得投資時(shí)應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值產(chǎn)生的收益710萬(wàn)元，計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入所致。

   上半年，公司西南片區(qū)營(yíng)業(yè)收入最多，同比增加2084個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。其它地區(qū)同比均出現(xiàn)不同程度的下降，東北、華東地區(qū)同比下降最多。

   表2主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成情況

 數(shù)據(jù)來(lái)源：上市企業(yè)中報(bào)

     2、浙江巨龍：南水北調(diào)大單奠定收入和利潤(rùn)雙贏局面

   上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.14億元，較上年同期增長(zhǎng)71.45%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2，171.38萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)88.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1，571.54萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)43.52%。業(yè)績(jī)大增的原因主要系從去年四季度起公司相繼取得南水北調(diào)工程等重大訂單，合同履行期內(nèi)陸續(xù)發(fā)貨使收入大幅增加，為上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)較上年同期雙增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。上半年公司相繼取得了：南水北調(diào)鶴壁供水配套工程5，200多萬(wàn)元、諸暨市城北水廠及城鄉(xiāng)管網(wǎng)配套工程約7，300萬(wàn)元的PCCP管道采購(gòu)合同。此外，7月份，公司還中標(biāo)了河北省邯鄲市南水北調(diào)配套工程水廠以上輸水管道工程先期開(kāi)工項(xiàng)目管道采購(gòu)Ⅰ標(biāo)段約8，820萬(wàn)元的PCCP管道采購(gòu)合同。

   表3主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成情況

 數(shù)據(jù)來(lái)源：上市企業(yè)中報(bào)

   從產(chǎn)品來(lái)看，上半年，公司PCCP管材毛利率為38.79%，較上年同期增長(zhǎng)8.11%。在公司產(chǎn)品中所獲毛利率是最高的；PCP營(yíng)業(yè)收入、毛利率較去年同期均有所下降，成為拖累公司業(yè)績(jī)的短腿產(chǎn)品。從區(qū)域來(lái)看，華中地區(qū)營(yíng)業(yè)收入最多，華南地區(qū)營(yíng)業(yè)收入同比下降最大，原因系該區(qū)域市場(chǎng)拓展成效弱于預(yù)期。

   公司戰(zhàn)略布局，根據(jù)我國(guó)水資源分布“南多北少”的客觀情況，依據(jù)“立足長(zhǎng)三角、南下西進(jìn)北上、輻射全國(guó)”的發(fā)展戰(zhàn)略，分別設(shè)立了福建巨龍、重慶巨龍、江西巨龍、河南巨龍和安徽巨龍5家子公司，向周邊區(qū)域輻射并占領(lǐng)市場(chǎng)。另外，還在廣西及河北設(shè)立了分公司。

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   3、青龍管業(yè)：業(yè)務(wù)量增但因區(qū)域天氣影響和新項(xiàng)目建設(shè)致凈利潤(rùn)同比下滑

   青龍管業(yè)為西北地區(qū)最大的供排水管道生產(chǎn)企業(yè)。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37502.06 萬(wàn)元，同比增加25.72%（其中混凝土管增加19.1%，塑料管增加37.89%），但因有關(guān)新項(xiàng)目處于建設(shè)期或起步運(yùn)營(yíng)階段，導(dǎo)致期間費(fèi)用較上年同期增加明顯，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3，819.43萬(wàn)元 ，同比下降14.41%，其中，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3，809.82 萬(wàn)元，同比下降14.24%； 基本每股收益0.11 元，同比降低15.38%。

   其實(shí)，上半年，公司訂單充裕、生產(chǎn)任務(wù)飽滿。1-6 月新簽訂單合同金額9.28 億元；截至報(bào)告期末，正在執(zhí)行的訂單合同金額13.7 億元，合同發(fā)貨金額5.33 億元，已簽訂尚未執(zhí)行的訂單合同金額5.33 億元。整體業(yè)績(jī)很好，但因業(yè)務(wù)量占比較高的南水北調(diào)項(xiàng)目因高溫多雨等主客觀原因的影響，發(fā)貨驗(yàn)收總體進(jìn)度較緩，收入確認(rèn)不及預(yù)期，特別是由于勞動(dòng)力成本上升較快、投資新設(shè)立的子公司各項(xiàng)成本費(fèi)用較高等，報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入與上年同期相比雖有增長(zhǎng)，使歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比卻有所下降。

   表4主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：上市企業(yè)中報(bào)

   從分地區(qū)來(lái)看，公司西北地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入最高。華北、華中地區(qū)相對(duì)較少一些，其實(shí)，上半年，公司一直在推進(jìn)新疆阜康擴(kuò)建搬遷項(xiàng)目等的建設(shè)，但因有關(guān)項(xiàng)目的建設(shè)用地規(guī)劃均有不同程度的延誤和變更，導(dǎo)致山西青龍項(xiàng)目、銀川經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)紅墩子工業(yè)園區(qū)項(xiàng)目等建設(shè)進(jìn)度未達(dá)計(jì)劃。不過(guò)，河南安陽(yáng)青龍、南陽(yáng)青龍項(xiàng)目、保定青龍項(xiàng)目如期建成達(dá)產(chǎn)，內(nèi)蒙古青龍建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)展順利。因此，華北、華中地區(qū)同比業(yè)績(jī)卻是大幅增加。

   4、山東龍泉：業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，收入確認(rèn)仍較緩

   山東龍泉立足中東部地區(qū)，受益于河南、河北南水北調(diào)及遼西北項(xiàng)目，公司在手訂單充足且望持續(xù)增長(zhǎng)，兌現(xiàn)取決于進(jìn)度。

   上半年，公司正在執(zhí)行的訂單合同金額190420.62萬(wàn)元，已簽訂尚未執(zhí)行的訂單合同金額30562.78萬(wàn)元。公司在積極組織生產(chǎn)的同時(shí)，努力開(kāi)拓市場(chǎng)，上半年，新增合同訂單34136.31萬(wàn)元，公司相繼中標(biāo)一系列工程標(biāo)段合同，為公司未來(lái)的持續(xù)發(fā)展儲(chǔ)備了充足的訂單。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入363，870，016.53元，同比增長(zhǎng)17.71%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額74，756，989.46元，同比增長(zhǎng)31.26%；其中歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為55，765，109.69元，同比增長(zhǎng)30.55%。

   表5主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：上市企業(yè)中報(bào)

   公司目前的預(yù)應(yīng)力鋼筒混凝土管生產(chǎn)線博山建設(shè)項(xiàng)目、預(yù)應(yīng)力鋼筒混凝土管生產(chǎn)線遼陽(yáng)擴(kuò)建項(xiàng)目、預(yù)應(yīng)力鋼筒混凝土管常州生產(chǎn)線及廠房辦公配套設(shè)施項(xiàng)目尚在建設(shè)中。

   預(yù)計(jì)2013年公司營(yíng)業(yè)收入完成10億，同增63%。河北段已開(kāi)標(biāo)18.4億，預(yù)計(jì)還有30億待招標(biāo)，山東段也望開(kāi)啟招投標(biāo)帷幕，未來(lái)公司訂單還望持續(xù)爆發(fā)。但能否反應(yīng)在業(yè)績(jī)層面上取決于工程進(jìn)度。

   小結(jié)：

    國(guó)家發(fā)改委指出“十二五”期間水利投資達(dá)1.8萬(wàn)億，同時(shí)，各省也紛紛出臺(tái)了“十二五”水利投資規(guī)劃。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，投資總額已超2.9萬(wàn)億，充足的投資規(guī)模保證行業(yè)發(fā)展。多因素共同影響助力PCCP管道行業(yè)市場(chǎng)空間持續(xù)增長(zhǎng)，PCCP主要應(yīng)用于跨區(qū)域輸水、城市供配水、農(nóng)業(yè)節(jié)水灌溉系統(tǒng)等領(lǐng)域，因此其市場(chǎng)需求與我國(guó)的水資源現(xiàn)狀、國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、城市化進(jìn)程、社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)進(jìn)程和國(guó)家的水利規(guī)劃政策緊密相關(guān)。而我國(guó)人均水資源匱乏和時(shí)空分布不均的國(guó)情，以及日益加快推進(jìn)的工業(yè)化、城市化和社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)，將為長(zhǎng)距離管道引水、管道輸水、管道配水市場(chǎng)提供持久穩(wěn)定的增長(zhǎng)機(jī)遇，PCCP行業(yè)前景廣闊。

   由于混凝土輸水管道行業(yè)，業(yè)務(wù)主要通過(guò)招投標(biāo)方式獲取，支付的投標(biāo)保證金、履約保證金及項(xiàng)目質(zhì)量保證金等長(zhǎng)期占用資金。下半年，賬款回收工作仍將繼續(xù)是這四家上市公司營(yíng)銷人員業(yè)績(jī)考核的重點(diǎn)之一，要加大貨款回收力度，加快資金周轉(zhuǎn)速度，提高資金的使用效率，年終利潤(rùn)將會(huì)更可觀。另外，由于重大水利項(xiàng)目布局促進(jìn)PCCP行業(yè)訂單密集釋放，而使企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和市場(chǎng)區(qū)域的不斷擴(kuò)大，人力資源已不能完全滿足企業(yè)發(fā)展的需要，高端成熟人才的短缺已成為制約公司進(jìn)一步提升管理水平、加快技術(shù)進(jìn)步、保持公司快速發(fā)展的瓶頸。因此，企業(yè)要加強(qiáng)人員培訓(xùn)、儲(chǔ)備各方面人才，為將來(lái)大量訂單的釋放做好準(zhǔn)備。