巨龍管業(yè)：短期業(yè)績(jī)有保障 長(zhǎng)期關(guān)注政策性紅利

　　投資要點(diǎn)：

　　在手訂單保障今年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。去年下半年及今年上半年中標(biāo)的南水北調(diào)訂單落地性較好，1-6月份營(yíng)收和凈利同比增長(zhǎng)71.45%、43.52%（非經(jīng)常性損益導(dǎo)致凈利增速低于營(yíng)收增速）。其中華中區(qū)域?qū)崿F(xiàn)收入1.31億元，同比增長(zhǎng)6267.27%，貢獻(xiàn)收入的61%，主要是南水北調(diào)工程河南段陸續(xù)確認(rèn)收入。從產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，PCCP管增長(zhǎng)128.41%，主要是南水北調(diào)河南段確認(rèn)收入所致。估計(jì)公司目前在手訂單超6億元，三四季度南水北調(diào)河南段、河北段會(huì)加快確認(rèn)速度，預(yù)計(jì)全年河南段能夠?qū)崿F(xiàn)70%左右供貨，河北段能夠?qū)崿F(xiàn)40%左右供貨，保障今年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。

　　短期訂單釋放主要看大型引水工程，長(zhǎng)期關(guān)注排污及內(nèi)澇治理等地下管網(wǎng)建設(shè)。目前南水北調(diào)河南段及河北段主干渠訂單釋放基本完畢，短期訂單釋放主要看山東段、河北段支線工程、山西大水網(wǎng)及其他大型引水工程，預(yù)計(jì)在今年下半年及明年上半年招標(biāo)可能性較大。從政策角度看，加大排污及內(nèi)澇治理等地下管網(wǎng)建設(shè)長(zhǎng)期利好行業(yè)公司發(fā)展。

　　城市內(nèi)澇倒逼政府加大治理力度。連續(xù)四年的夏季城市內(nèi)澇，給經(jīng)濟(jì)建設(shè)和人們生活造成極大的不便，倒逼政府加大治理力度。4月1日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于做好城市排水防澇設(shè)施建設(shè)工作的通知》，要求明年底前將編制完成城市排水防澇設(shè)施建設(shè)規(guī)劃，并力爭(zhēng)用5年時(shí)間完成排水管網(wǎng)的雨污分流改造，用10年左右的時(shí)間建成較為完善的城市排水防澇工程體系。6月中旬，住建部印發(fā)《城市排水（雨水）防澇綜合規(guī)劃編制大綱》，要求各省市需在明年6月底前，將各城市的排水（雨水）防澇綜合規(guī)劃上報(bào)。同時(shí)，6、7月份李總理數(shù)次強(qiáng)調(diào)要治理城市輸水管網(wǎng)建設(shè)落后的局面，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議更把加強(qiáng)市政地下管網(wǎng)建設(shè)和改造放至首位工作，顯示政策的強(qiáng)力推動(dòng)和政府的決心，水利相關(guān)管道行業(yè)迎來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　十二五期間污水管網(wǎng)建設(shè)加速進(jìn)行。我國(guó)市政排水排污管道欠賬較多，而污水管網(wǎng)建設(shè)明顯落后于處理廠建設(shè)?！丁笆濉比珖?guó)城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》提出5年新增污水管道15.9萬(wàn)公里（2010年末管網(wǎng)規(guī)模16.6萬(wàn)公里），完善和新建管網(wǎng)投資2443億元，污水管網(wǎng)建設(shè)加速進(jìn)行。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2013-2014年EPS分別為0.34元、0.36元、0.48元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為39.85倍、37.19倍、27.85倍，考慮到公司在手訂單充裕，保障業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：南水北調(diào)河南段、河北段進(jìn)度低于預(yù)期；十二五期間水利投資未達(dá)預(yù)期。