華新水泥受益于水泥價格上漲 業(yè)績進入快速成長期
2010年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入84.69億元，同比增長22.63%；營業(yè)利潤8.31億元，同比增長16%；每股收益1.42元；公司在2010年4季度創(chuàng)下近3年來最高的單季度盈利水平，單季度盈利達到4.83億元，占到全年盈利的84%。分配預案為每10股派現(xiàn)金紅利2元（含稅）；以公積金轉(zhuǎn)增股本10轉(zhuǎn)增10。
華新水泥是湖北省水泥龍頭企業(yè)。公司在湖北市場的占有率為23.1%，10年公司西藏二期2000t/d、湖南道縣4000t/d、昆明東川2500t/d、四川萬源2500t/d等四個熟料水泥生產(chǎn)線工程項目相繼建成投產(chǎn)。同時，湖北區(qū)域并購整合取得重大進展，年內(nèi)完成了對湖北京蘭集團三源水泥有限公司的并購，提升了公司在湖北市場的競爭地位，公司新增熟料產(chǎn)能590萬噸/年，水泥790萬噸/年，水泥產(chǎn)能規(guī)模突破6000萬噸。2010年，公司實現(xiàn)水泥和熟料銷售總量3476萬噸。公司未來的產(chǎn)能擴張模式將由自建生產(chǎn)線轉(zhuǎn)為兼并收購，2011年公司將投入18億元對區(qū)域水泥市場進行整合，公司產(chǎn)能擴張策略的轉(zhuǎn)變符合水泥行業(yè)的發(fā)展趨勢，有利于區(qū)域水泥市場的降成長。
2011年業(yè)績進入快速增長期。今年一季度湖北地區(qū)水泥價格仍然保持較高位置，水泥均價435元/噸，同比上升40.32%,表現(xiàn)出淡季不淡的特征；在區(qū)域競爭環(huán)境改變和需求保持穩(wěn)定的情況下，公司水泥產(chǎn)品的毛利水平有望保持在30%以上的水平；按照10年公司的產(chǎn)能增長水平，我們預計公司2011年水泥及熟料銷量約為4000萬噸，混凝土銷量369萬方，公司的業(yè)績將出現(xiàn)大幅增長。
盈利預測和投資評級：預計公司2011年和2012年的每股收益為4.5元和4.96元，以收盤價50.21元計算，對應動態(tài)PE為11倍和10倍，考慮到公司易受益多重政策，區(qū)域供需形勢向好及收購提升產(chǎn)能的途徑，給予“買入”的投資評級。
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