追問增長根源：中國經(jīng)濟(jì)的未來十年

　　未來十年，中國經(jīng)濟(jì)的增長速度將會是多少？這不僅是理論問題，更是重要的政策問題。對這個問題的不同答案，有可能決定什么樣的經(jīng)濟(jì)、社會政策是合適的。基于對發(fā)展機制的分析框架，以及日本、韓國、巴西等國的比較研究，我們的分析發(fā)現(xiàn)，中國未來10年的平均增速有可能降低到5%～6%水平。這一估算低于林毅夫教授的期望值，不過高于北京大學(xué)佩蒂斯教授的估算值。

　　換言之，與2001～2010年十年期間取得的10.5%的平均增速相比較，中國經(jīng)濟(jì)可能不得不遭遇痛苦的增速下臺階。本質(zhì)上，這是過去十年中國經(jīng)濟(jì)享受之前的改革紅利、人口紅利與全球化紅利卻在制度改革上嚴(yán)重滯后所不得不承受的苦果。

　　不過中國并非第一個經(jīng)歷這一轉(zhuǎn)變的國家——韓國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展史是先例，展示了類似的增速下臺階的動力機制與時間框架。

　　如同世界銀行的研究所發(fā)現(xiàn)的，每一個取得了經(jīng)濟(jì)趕超業(yè)績的經(jīng)濟(jì)體都是外向型經(jīng)濟(jì)政策的實施者，這暗示出口在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中具有超越表面的重要性。按照我們前文論述，可以將整體經(jīng)濟(jì)劃分為兩個部門：出口部門與非出口部門。出口部門直接接入全球生產(chǎn)鏈條，對于學(xué)習(xí)與引進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)與經(jīng)濟(jì)流程具有最小半徑，后發(fā)優(yōu)勢能夠得到最佳利用。這樣，出口部門具有最快的發(fā)展速度。出口部門獲得的技術(shù)進(jìn)步與經(jīng)濟(jì)流程改善首先溢出給為其服務(wù)的國內(nèi)配套部門，并透過后者溢出到第二層次的配套部門，如此，漣漪效應(yīng)之下，整體經(jīng)濟(jì)技術(shù)水平快速上升，經(jīng)濟(jì)體的生產(chǎn)可能性邊界擴張。

　　這個過程之中的技術(shù)進(jìn)步依靠投資而固化在生產(chǎn)流程中，反映在數(shù)據(jù)中的投資對增長的貢獻(xiàn)實際上更主要地是度量了技術(shù)進(jìn)步的貢獻(xiàn)。

　　以韓國為例，成功的經(jīng)濟(jì)趕超過程往往都經(jīng)歷了如下三個階段：

　　第一個階段，改革與建設(shè)階段。趕超經(jīng)濟(jì)體，按照定義，往往是落后的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)。樸正熙總統(tǒng)上臺之后，制定了雄心勃勃的經(jīng)濟(jì)計劃，通過政府的強制性力量以間接融資方式支持私營企業(yè)，在國內(nèi)進(jìn)行了大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強在交通運輸、郵電通信、電力、港口等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完成了如漢城至釜山高速公路、中央線等電氣化鐵路等大型項目。由于這些項目內(nèi)嵌現(xiàn)代技術(shù)，具有被驗證的技術(shù)與經(jīng)濟(jì)合理性，它們的完成有效地提升了韓國的經(jīng)濟(jì)技術(shù)水平，為韓國經(jīng)濟(jì)騰飛打下了良好基礎(chǔ)。這個階段一直持續(xù)到1972年，投資貢獻(xiàn)成為經(jīng)濟(jì)增長的主力。

　　第二個階段，出口拉動階段。韓國一直堅持以私營企業(yè)為主體的外向型經(jīng)濟(jì)政策，出口年均增速高達(dá)接近40%，隨著出口部門占比逐年增大，1972年之后，出口貢獻(xiàn)壓倒資本形成貢獻(xiàn)，成為經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。在70年代，出口貢獻(xiàn)占經(jīng)濟(jì)增速的76%，80年代仍舊高達(dá)56%。

　　第三階段，杠桿化發(fā)展階段。1989年之后韓國出口速度趨緩，新上臺政府仍全力追求增長，并依靠政府對金融業(yè)、財閥的緊密聯(lián)系，依靠龐大的固定投資維持經(jīng)濟(jì)的快速增長。這個階段資本形成貢獻(xiàn)超過了出口貢獻(xiàn)，付出的代價是過剩產(chǎn)能與債務(wù)比例的直線攀高。過高的過剩產(chǎn)能壓力之下，1997年危機爆發(fā)，資本形成貢獻(xiàn)直線下滑，經(jīng)濟(jì)增速也下臺階運行，迄今沒有恢復(fù)。日本經(jīng)歷了類似的三個階段，其中，1972年經(jīng)濟(jì)危機之后日本政府不能容忍經(jīng)濟(jì)增速的下滑，執(zhí)行了大手筆的凱恩斯主義政策，但其巨量投資并未扭轉(zhuǎn)日本經(jīng)濟(jì)增速下臺階的趨勢，反而令過剩產(chǎn)能與債務(wù)負(fù)擔(dān)直線上升，并最終導(dǎo)致1989年的總崩潰與隨后“失去的20年”。

　　巴西的失敗源于第二階段。60年代巴西軍政府上臺之后執(zhí)行了與樸正熙總統(tǒng)類似的政策，重大的區(qū)別是其經(jīng)濟(jì)計劃大多數(shù)由國營企業(yè)來完成，導(dǎo)致巴西經(jīng)濟(jì)從來沒有成功地走入第二階段：在60年代投資拉動的高速增長終結(jié)之后，巴西未來依靠出口貢獻(xiàn)接力增長，反而由巨額無效投資、政府赤字釀成債務(wù)危機與惡性通貨膨脹，經(jīng)濟(jì)發(fā)展受挫。

　　中國的經(jīng)濟(jì)起飛經(jīng)歷了與韓國類似的歷程。80年代的改革開放極大地改善了中國經(jīng)濟(jì)的資源配置效率，在巨額投資成為主要經(jīng)濟(jì)增長動力的同時，過剩產(chǎn)能從20%左右跌落至個位數(shù)水平。1997年東南亞金融危機之后，中國經(jīng)濟(jì)受到影響，資本形成貢獻(xiàn)大幅飆漲，拉動經(jīng)濟(jì)增速，不同之處是過剩產(chǎn)能開始穩(wěn)步上揚。2002年中國加入世貿(mào)之后，中國經(jīng)濟(jì)起飛進(jìn)入到第二階段，出口貢獻(xiàn)超越資本形成貢獻(xiàn)。與韓國不同的是，這一階段中國繼續(xù)保持著非常高的投資增速，而由于投融資體系改革滯后，過多的信貸資源流向低效率的地方政府與國營企業(yè)，過剩產(chǎn)能持續(xù)升高。如此，中國的第二階段與第三階段合二為一，在這個10年所取得的10.5%的增速實際上是出口快速增長與加杠桿拉動的綜合后果。

　　這一特點對于未來中國經(jīng)濟(jì)潛在增速打下了深刻烙印：當(dāng)出口增速不可避免必將下滑的同時，資本形成貢獻(xiàn)度也將在過剩產(chǎn)能壓力下下滑，導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)增速軸心下移。

　　先來看出口部門增長潛力。按照世界銀行的數(shù)據(jù)，過去20年是全球化速度最快的20年，出口貿(mào)易增速達(dá)到6.26%，高于實際GDP增速（2.7%）但低于名義GDP增速（8.3%）。未來，有理由相信全球出口速度有可能低于過去20年速度：首先，以美國為首的發(fā)達(dá)國家債臺高壘，未來很可能處于漫長的去杠桿化過程，對別國產(chǎn)品的需求增速放緩，實際上，過去20年全球貿(mào)易快速增長的原因之一正是發(fā)達(dá)國家的需求泡沫。其次，這一輪全球化過程消減了很多貿(mào)易障礙，未來可以大幅消減的障礙減少。基于這些考慮，5%～5.5%左右可能是可以期待的區(qū)間。

　　而從中國出口占全球份額的角度看，很難期待它繼續(xù)大幅度提升。首先，人民幣在經(jīng)歷大幅升值之后，低估程度從1994年之前的100%以上收窄到零附近。其次，隨著中國人口紅利耗盡、消費占比轉(zhuǎn)折上升，中國的低勞動力成本優(yōu)勢也在快速耗散之中。第三，中國的出口結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了重大變化，一般貿(mào)易占比超越加工貿(mào)易，出口中機電產(chǎn)品占據(jù)半壁河山。在這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)下，要取得進(jìn)一步的全球份額，中國需要向占據(jù)更高價值鏈地位的發(fā)達(dá)國家出口大國如德國、日本等國挑戰(zhàn)，競爭優(yōu)勢更多地不再是依賴低成本勞動力，而是科技水平與創(chuàng)新速度。這方面中國難有絕對優(yōu)勢。第四，過去20年中國出口的快速增長與跨國公司主導(dǎo)的全球制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈移至中國有關(guān)，未來，這一轉(zhuǎn)移速度注定將會下滑。

　　歷史上，日本出口占全球出口比例在達(dá)到8.8%的高位之后開始下滑，到2011年中國出口在全球出口比例已經(jīng)高達(dá)10.4%，繼續(xù)上升的空間不大。

　　結(jié)合全球貿(mào)易增速的降低與中國份額接近頂峰，我們預(yù)計未來10年中國出口速度約為6%～8%水平。這一速度仍舊相當(dāng)高，但與過去10年我們曾經(jīng)取得的21.3%的速度無法同日而語。

　　再來看非出口部門。如前所述，非出口部門的生產(chǎn)可能性邊界擴張速度取決于兩個成分：內(nèi)生速度與出口部門技術(shù)進(jìn)步外溢效應(yīng)。就出口部門技術(shù)進(jìn)步外溢效應(yīng)而言，取決于出口部門增速與內(nèi)生增速之差、出口部門占比、資本形成增速、過剩產(chǎn)能及外溢效應(yīng)參數(shù)；就內(nèi)生速度而言，主要取決于后發(fā)優(yōu)勢、資源配置體制改革。在過去10年，出口部門平均占比約為31.7%，平均速度約為21.3%，貢獻(xiàn)了10.5%經(jīng)濟(jì)增速中的6.8%，非出口部門平均速度約為5.5%，其中外溢效應(yīng)為1.5%，內(nèi)生速度為4.0%。需要注意的是，4.0%的內(nèi)生速度遠(yuǎn)低于上一個10年的8.0%，及上世紀(jì)80年代的6.6%，反映出中國后發(fā)優(yōu)勢的減小以及改革滯后的負(fù)面影響。

　　基于此，假設(shè)未來10年出口增速為8%，占經(jīng)濟(jì)比例約為30%，內(nèi)生速度為3.8%，過剩產(chǎn)能平均為30%，則經(jīng)濟(jì)增速將為5.4%左右。需要說明的是，按照之前日本、韓國等經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展情況看，以上假設(shè)并不能稱為過分悲觀。

　　正確判斷未來增長潛力才能冷靜終結(jié)過去10年得失，得出正確的經(jīng)驗與教訓(xùn)，也才能沉著應(yīng)對未來將會到來的驚濤駭浪，不可不慎。