海螺水泥:需求堅挺 后市可期

東方證券 · 2010-12-08 00:00 留言

  公司2010年水泥(及熟料)產(chǎn)銷量在1.4億噸左右,新建熟料線在2010年大規(guī)模投放,已經(jīng)核準的新建項目能夠保障未來兩年產(chǎn)能穩(wěn)定增長到2億噸以上。

  保障房建設(shè)開始啟動, 2011年1000萬套的保障房建設(shè)規(guī)模對房地產(chǎn)投資拉動作用十分明顯,可以預(yù)見明年需求依然堅挺。華東地區(qū)水泥價格第四季度大幅上漲,限電是導火索,根源在于供求持續(xù)轉(zhuǎn)好。水泥價格大幅上漲之后,對明年價格走勢將會有良好預(yù)期。由于行業(yè)集中度的提高,公司一改過去低價競爭策略,與其他大企業(yè)協(xié)同提高市場價格。此外,公司資產(chǎn)負債率為42%,在同類公司中最低,現(xiàn)金較為充足,財務(wù)費用占主營收入比重僅1.56%,在進入加息周期的經(jīng)濟環(huán)境下,公司相對同行業(yè)企業(yè)將具有較為明顯資金成本優(yōu)勢。

  基于對未來兩年水泥價格走勢的良好預(yù)期,維持公司2010年1.79元每股收益的預(yù)測,調(diào)升2011年和2012年每股收益為2.73元和3.01元(假設(shè)兩年的水泥均價比2010年上漲10%),按2011年20倍PE,目標價位調(diào)升至55元。


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