海螺水泥增長(zhǎng)模式難持續(xù) 投資收益成業(yè)績(jī)亮點(diǎn)

　　海螺水泥以規(guī)模取勝的粗放型增長(zhǎng)模式漸漸難以持續(xù)，股權(quán)投資逐漸成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮點(diǎn)。目前公司投資效果明顯，行業(yè)內(nèi)也存在各種機(jī)會(huì)，公司也有條件做到進(jìn)退自如。

　　賽馬實(shí)業(yè) （600449）7月27日發(fā)布的半年報(bào)顯示，截至6月底，公司第三大股東為蕪湖海創(chuàng)置業(yè)，持股約181.5萬(wàn)股；安徽海創(chuàng)為賽馬實(shí)業(yè)第九大股東，該公司在今年一季度末持有賽馬實(shí)業(yè)約68.44萬(wàn)股，到二季度末則增持至約68.6萬(wàn)股。

　　海螺水泥主要通過(guò)自建生產(chǎn)線擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，但隨著國(guó)家政策限制水泥等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)新建項(xiàng)目審批，公司以規(guī)模取勝的粗放型增長(zhǎng)模式漸漸難以持續(xù)。不過(guò)，公司作為領(lǐng)頭羊，對(duì)行業(yè)政策的把握以及行業(yè)動(dòng)態(tài)的了解，使股權(quán)投資逐漸成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮點(diǎn)。

　　據(jù)了解，蕪湖海創(chuàng)置業(yè)是海螺水泥控股股東安徽海螺集團(tuán)有限責(zé)任公司下屬公司，而另一家安徽海創(chuàng)也是海螺水泥 （600585）第四大股東。賽馬實(shí)業(yè)于7月22日發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬進(jìn)行重大資產(chǎn)重組。 7月28日，賽馬實(shí)業(yè)公告，收購(gòu)烏海西水45%的股權(quán)和包頭西水45%的股權(quán)，上述收購(gòu)合計(jì)約3.76億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為中國(guó)中材集團(tuán)旗下公司，賽馬實(shí)業(yè)落子內(nèi)蒙古后，中國(guó)中材的市場(chǎng)布局將從新疆、甘肅、寧夏等西北省份進(jìn)一步擴(kuò)展。

　　根據(jù)目前股價(jià)，海螺水泥投資短期回報(bào)尚不理想，但從2008年股市低迷時(shí)，公司對(duì)同行數(shù)家公司的果斷出手，中長(zhǎng)期看投資效果明顯。

　　當(dāng)時(shí)公司投資約10億元購(gòu)入冀東水泥、同力水泥、華新水泥和福建水泥等公司股票；2009年，在相對(duì)高位賣(mài)出華新水泥和福建水泥股票的同時(shí)，順帶買(mǎi)賣(mài)了青松建化、江西水泥和祁連山等水泥股。

　　公司是國(guó)家重點(diǎn)扶持的十二家大型水泥企業(yè)之一，水泥產(chǎn)能超過(guò)1.2億噸，但國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩也降低了公司的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。雖然公司還積極推進(jìn)余熱發(fā)電項(xiàng)目投資，2010年公司計(jì)劃有15套余熱發(fā)電機(jī)組投入運(yùn)行，新增裝機(jī)容量合計(jì)162MW。但目前其他企業(yè)也在跟進(jìn)擴(kuò)大余熱發(fā)電規(guī)模，未來(lái)公司的成本優(yōu)勢(shì)會(huì)逐漸消失。因此，公司亟需找到新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

　　相對(duì)歐美發(fā)達(dá)國(guó)家和東南亞地區(qū)前5大水泥企業(yè)市場(chǎng)占有率為50%，目前中國(guó)前10大水泥企業(yè)僅占四分之一左右份額，未來(lái)水泥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和整合會(huì)進(jìn)一步加快，將給予公司以及其他水泥龍頭企業(yè)發(fā)展良機(jī)。

　　此外，行業(yè)內(nèi)的中小上市公司也存在被兼并的投資機(jī)會(huì)。而且，目前海螺水泥資產(chǎn)負(fù)債率僅40%左右，總額也只有20.43億元，公司業(yè)績(jī)可以支撐公司利用自身對(duì)行業(yè)動(dòng)態(tài)的把握，以及多年來(lái)資本市場(chǎng)的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，與同行合作還是兼并同行，公司可以做到進(jìn)退自如。

　　在放棄持有業(yè)績(jī)下滑的華新水泥等公司股票后，公司非但沒(méi)有高位套現(xiàn)冀東水泥，而且在2010年再次增持，并持股超過(guò)10%，目前僅該股持股市值接近20億元。而且公司的優(yōu)勢(shì)區(qū)域在華東和華南經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)但呈后工業(yè)化地區(qū)，水泥需求穩(wěn)定，可是增長(zhǎng)緩慢，對(duì)公司業(yè)績(jī)回報(bào)的貢獻(xiàn)將逐漸降低，而冀東水泥在華北和西北的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，持有其股票能分享利潤(rùn)，彌補(bǔ)目前中西部產(chǎn)能不足的短處。