亞泰集團(tuán)：成長性與安全邊際兼?zhèn)?/h1>
上周市場并未迎來大小盤股風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，維持窄幅震蕩仍是主旋律，不過中期緩慢向上的趨勢也得到了鞏固。在此格局下，由于中線不看空，我們不妨選擇一些估值具有安全邊際，同時在未來可預(yù)期的
一個時間段內(nèi)有股價刺激因素產(chǎn)生的個股。這樣一種“潛伏”的戰(zhàn)略可以使我們的持倉既具有防守空間，同時當(dāng)股價刺激因素產(chǎn)生時又可以從容“撤退”。
從估值和未來事件預(yù)期上，國泰君安本周晨會推薦的亞泰集團(tuán)(600881)值得關(guān)注。國泰君安對亞泰集團(tuán)進(jìn)行了調(diào)研，了解了公司基本面的最新變動。
首先，從估值上看，亞泰集團(tuán)09年生產(chǎn)水泥1083.9萬噸，銷售商品熟料222萬噸，銷售水泥1056.9萬噸，合計1278.9萬噸，水泥業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)毛利同比提高約71%。亞泰集團(tuán)09年實現(xiàn)營業(yè)收入61.2億元，
同比增長35.82%，實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤7.46億元，同比增長129.5%，折合EPS0.39元/股，符合大部分研究機(jī)構(gòu)此前的預(yù)期。其中四季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入8.95億元，較08年同期提高約109.2%，實現(xiàn)
歸屬母公司的凈利潤1.71億元，同比上漲148%，折合EPS0.09元。以09年0.39元的收益計算，目前亞泰集團(tuán)的動態(tài)市盈率在20倍上下，估值并不算高。
其次，我們可以看公司未來業(yè)績增長的預(yù)期。亞泰集團(tuán)2009年2月投產(chǎn)吉林雙陽五線、吉林明城二線、哈爾濱阿城一線共3條5000t/d生產(chǎn)線。吉林雙陽六線、吉林通化二線5000t/d共計2條生產(chǎn)線計劃
于2010 年9月投產(chǎn)。吉林圖們、哈爾濱阿城二期2條5000t/d計劃2011年初投產(chǎn)。國泰君安據(jù)此預(yù)計亞泰集團(tuán)2010-11年產(chǎn)量增速為38%、21%。
在股價刺激因素上，國泰君安預(yù)計，公司基本面同時受益“振興東北老工業(yè)基地”等因素。2010年盈利向好趨勢仍將延續(xù)。同時，亞泰集團(tuán)2010年計劃水泥提價22元、熟料提價29元左右。公司09年
報中計劃2010年實現(xiàn)收入86億、同增41%，營業(yè)成本60億，即毛利率30.2%、同比增長1個百分點，凈利潤10.5億、同增41%，EPS0.56元。
經(jīng)過調(diào)研，國泰君安判斷亞泰集團(tuán)的業(yè)績略好于公司在2009年報中提出的預(yù)期，得出2010-11年EPS為0.60、0.78元，同增52%、31%。2010 年EPS各板塊構(gòu)成為:水泥0.25元、投資收益0.21元、煤炭
0.05元、房地產(chǎn)0.05元、制藥和商貿(mào)0.02元，其中投資收益中東北證券0.16、江海證券0.04、吉林銀行0.01 元，煤炭產(chǎn)量由78萬噸增加至95萬噸。
如果以國泰君安對亞泰集團(tuán)2010年的業(yè)績預(yù)測來看，公司目前股價對應(yīng)的2010年P(guān)E僅不到15倍，值得投資者關(guān)注。
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