海螺水泥:并購傳聞中迎來高峰期

投資者報 劉秀麗 · 2009-10-26 00:00 留言

  作為中國最大的水泥上市公司——海螺水泥在歡慶30歲生日的同時,也面臨“腹背受敵”。

  一方面,海螺水泥身處國家宏觀調(diào)控過剩產(chǎn)能的水泥制造業(yè);另一方面,近日又傳出安徽省國資委正準(zhǔn)備轉(zhuǎn)讓其持有海螺集團(tuán)的51%的股權(quán)。

  在海螺水泥遭遇夾擊的背后,顯露出水泥行業(yè)的龍頭企業(yè)在高增長前夕的利益之爭。調(diào)控過剩產(chǎn)能有助于海螺水泥繼續(xù)鞏固其水泥行業(yè)上市公司的霸主地位,而且身處安徽的海螺也即將迎來當(dāng)?shù)罔F路基建水泥采購的高峰期。

  誰拿下海螺水泥,誰就可以拿下中國水泥業(yè)的半壁江山。央企中材集團(tuán)和中建材集團(tuán)紛紛示愛。而兩者當(dāng)中,中材集團(tuán)因為5月剛與安徽省政府簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,而讓人遐思不已。

  對此,海螺水泥執(zhí)行董事郭景彬10月20日對《投資者報》表示,“我們并不知情。這是他們與大股東安徽省國資委之間的事?!贝饲?,海螺水泥董事長郭文叁也公開表示,目前海螺已經(jīng)關(guān)注到一些媒體的輿論,并為此向國家國資委和省國資委發(fā)函詢問情況,得到的答復(fù)是“未有此事”。

  即將面臨更大發(fā)展的時候卻傳出將被出售。顯然,也讓海螺水泥多少有些“意外”。

  受益高峰為明年

  海螺水泥作為亞洲最大的水泥生產(chǎn)商之一,在安徽省政府親切關(guān)懷下,近幾年迅速成長為安徽地方企業(yè)的形象代表,并稱得上是中國水泥上市公司的“航空母艦”。在今年9月公布的福布斯亞洲上市公司50佳榜單中,海螺水泥是唯一一家入圍的建材企業(yè),名列第五名。

  在投資拉動的2009年,海螺水泥將受益明顯。根據(jù)初步預(yù)測,僅鐵路建設(shè)將在2009年拉動1.2億噸的水泥需求。

  海螺水泥今年1~6月營業(yè)收入、凈利潤分別同比增長10.81%、-1.24%,水泥價格下跌是公司凈利潤下滑的主要原因。上半年銷量雖然同比上升了20.46%,但是由于噸收入(206.8元/噸)低于去年同期(226.1元/噸),導(dǎo)致毛利(28.37億元)同比去年(28. 70億元)下滑1.14%。

  其中,以安徽省為主的中部區(qū)域好于東部和南部區(qū)域市場,使海螺集團(tuán)在中部區(qū)域銷售金額同比增長35.42%。而2009年全年預(yù)計,海螺集團(tuán)將新增熟料產(chǎn)能2160萬噸,新增水泥產(chǎn)能2530萬噸。

  安徽鐵路基建水泥用量非常大,因為現(xiàn)在相關(guān)鐵路基建項目大多處于勘測、設(shè)計、征地階段,水泥用量還比較小。郭景彬說,“前期比較長,一般為10-12個月,今年安徽鐵路基建方面,多個項目均已啟動。因此,我們認(rèn)為,2010年是水泥使用的高峰期”。

  寧安鐵路、京滬高鐵安徽段、合福客運專線、合蚌客運專線等鐵路項目的陸續(xù)開建,將有利海螺水泥2010年的整體業(yè)績。

  銀河證券預(yù)計,全年水泥需求增長將穩(wěn)定在7%~10%的水平,并且區(qū)域市場整合加速,集中度將進(jìn)一步提高。

  今年以來,行業(yè)整合的步伐逐步加快。一方面,行業(yè)集中度提高將帶來規(guī)模效益的增加;另一方面,市場整合在提高行業(yè)集中度的同時將給行業(yè)帶來更多的整合效益。

  受益抑制產(chǎn)能政策

  10月20日,瑞士信貸將海螺水泥(香港)目標(biāo)價,由54.00 港元調(diào)高至60.00 港元。此前的10月14日,摩根大通增持海螺水泥(香港)0.66%股份,至持股量增至22.45%。

  根據(jù)瑞士信貸的預(yù)測,占海螺集團(tuán)銷售66%的長三角及中部地區(qū)的供求將在2010~2012 年會越來越趨平衡,而占集團(tuán)銷售20%的華南的供求,則從今年上半年的谷底大幅改善。

  尤其是華南區(qū)域,8月以來,已經(jīng)三次提高水泥出廠價格。因此,2010 年海螺水泥的毛利率將會溫和增長,并具有一定的防守性。另外,海螺水泥將在未來兩三年的行業(yè)整合中,具有一定優(yōu)勢。

  長江證券也表示,會繼續(xù)看好海螺水泥的發(fā)展趨勢。從產(chǎn)量來看,上半年在長三角、珠三角仍處在市場底部情況下,公司銷售5433萬噸,按照往年的上下半年銷售比例來看,全年達(dá)到1.2億噸的問題不大;從需求來看,海螺水泥的重點銷售區(qū)域——江、浙、皖、滬以及廣東城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速都在低位,但已經(jīng)步入上升通道中,公司盈利將會持續(xù)上升。

  而海螺集團(tuán)在下半年,將持續(xù)推進(jìn)西部戰(zhàn)略的實施,加快甘肅平?jīng)?、重慶忠縣、四川廣元和達(dá)州、陜西禮泉和千陽以及貴州等西部項目的進(jìn)度,確保項目按期投產(chǎn),進(jìn)一步提升本集團(tuán)的經(jīng)營效益。

  郭景彬表示,海螺水泥在17個省市地區(qū)擁有投資,在華東、華南、華中、西部等區(qū)域擁有多家水泥加工廠,在有些區(qū)域鐵路基建項目上,已經(jīng)迎來大訂單。根據(jù)預(yù)計,下半年隨著國家4萬億投資計劃的進(jìn)一步落實、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的加快,將會進(jìn)一步拉動水泥需求的增長。

  再加上,9月30日國務(wù)院批準(zhǔn)多部委抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩意見,其中對于水泥行業(yè)的主要意見包括:嚴(yán)格控制新增水泥產(chǎn)能,執(zhí)行等量淘汰落后產(chǎn)能的原則,并對2009年9月30日前尚未開工水泥項目一律暫停建設(shè)并進(jìn)行一次認(rèn)真清理,對不符合上述原則的項目嚴(yán)禁開工建設(shè)。此舉,將使行業(yè)集中度得到大幅提高,海螺水泥等具有整合能力的企業(yè)更具發(fā)展?jié)撡|(zhì)。

  與此同時,海螺集團(tuán)積極研判市場趨勢,并抓住合適的時機(jī),進(jìn)一步拓展各區(qū)域市場份額。海螺集團(tuán)內(nèi)部人士對《投資者報》表示,安徽省內(nèi)的鐵路基建項目,對于公司本身來說,具有得天獨厚的優(yōu)勢,運輸半徑和海螺水泥的生產(chǎn)能力是受益地區(qū)高增長的關(guān)鍵。

  對此,安信證券表示,從季節(jié)性來看,9月份,全國各地水泥都進(jìn)入銷售旺季,水泥漲價符合其此前的預(yù)期,但短期持續(xù)上調(diào)價格比其預(yù)期的要好。從盈利彈性上看,海螺水泥最大,今年上半年公司的噸凈利潤不到30元/噸,站在2010年的角度看,海螺水泥是盈利最為確定的水泥股。因此,投資水泥行業(yè),首選海螺水泥。


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