冀東水泥布局晉中 確立未來晉壟斷地位

　　冀東水泥在臨近太原的交城縣投入巨資，以確立未來在山西省水泥市場的壟斷地位。隨著中國中材入主，以及增發(fā)成功使公司獲得機會整合北方水泥，在建和擬建的產能投產后，公司有望改變市場控制力均較差的比例局面。

　　冀東水泥12月2日發(fā)布公告稱，公司與山西卦山水泥有限責任公司簽定《共同出資組建冀東水泥交城有限責任公司合同書》，約定共同出資組建冀東水泥交城有限責任公司，首期建設一條日產1,800噸熟料水泥生產線，二期建設一條日產4,500噸熟料水泥生產線帶純低溫余熱電站項目。項目預計投資總額約為10億元。

　　公司此次在臨近太原的交城縣投入巨資，主要是公司希望確立未來在山西省水泥市場的壟斷地位，以實現公司水泥行業(yè)“北方霸主”戰(zhàn)略計劃，并且通過控制晉南的運城聞喜、晉東北的大同、晉西北的保德和晉中交城縣四個“點”，有效連接以華北為中心北方戰(zhàn)略的包括河北、陜西、內蒙古等省區(qū)，改變目前生產基地和銷售市場過于分散的狀況。

　　資料顯示，冀東水泥早已經開始規(guī)劃在山西布局，07年11月和08年4月分別在聞喜縣、保德縣開始各建設一條帶純低溫余熱發(fā)電項目的日產4,500噸熟料水泥生產線，其中聞喜項目投資2.72億元，公司控股60%，保德項目由公司單獨投資6.9億，08年5月公司又在大同地區(qū)籌備建設兩條日產4,500噸熟料水泥生產線。預計項目建設完成后，公司在山西的產能將達到1,000萬噸以上，并占據30%以上市場份額。

　　目前，冀東水泥熟料產能超過3,000萬噸，分布在北方的河北、內蒙古、陜西、吉林和遼寧五省，產能分別為1,400萬噸、350萬噸、810萬噸、280萬噸和320萬噸，水泥產能超過4,000萬噸，環(huán)渤海經濟帶以及西北和東北未來的基建建設將為公司發(fā)展提供廣大空間。對公司而言，西南地區(qū)一直是空白點，但災后重建提供了市場機會，公司四川屏山和重慶璧山以及合川5條生產線投產后，公司在川渝地區(qū)的水泥產能也將達900萬噸。

　　四川災區(qū)重建將在未來三五年有大量水泥需求，預計增加5,000萬噸以上水泥需求，目前水泥價格居全國前列，為公司打入四川市場提供了良機。但由于海螺水泥和華新水泥加大了四川周邊地區(qū)的投資以及西南水泥龍頭拉法基的擴產，2010年后四川市場出現供大于求的可能性極大。[Page]

　　數據顯示，2007年四川水泥的總體產量為6,214萬噸，其中新型干法水泥所占比重只有25％，遠低于全國平均水平。而目前，川渝兩地僅有四川金頂 、*ST 雙馬兩家水泥類上市公司，兩家公司的水泥生產能力僅為230萬噸和220萬噸，但拉法基、臺灣水泥、亞東水泥和紅獅集團等國內外均開始在四川及周邊地區(qū)建設自己的生產基地，預計2009年下半年將進入產能釋放期。

　　公司目前的主要競爭劣勢是產能的地理分布相當分散，公司在各區(qū)域市場的市場份額普遍低于20%，市場控制力均較差，缺乏市場定價權，毛利潤水平不穩(wěn)定，在產能過剩的形勢下，毛利潤水平的下降將會較其它有較好市場控制力的主要水泥上市公司更加明顯，更容易受到市場供求關系的沖擊。隨著中國中材入主，以及增發(fā)成功使公司獲得機會整合北方水泥，在建和擬建的產能投產后，公司有望改變市場控制力均較差的比例局面。

　　資料顯示，2007年公司在河北、內蒙古、陜西、吉林和遼寧五省的市場占有率分別為10.3%、11.9%、12.6%、10.0%、8.0%。但據披露，目前公司各省在建項目產能為河北550萬噸、內蒙古120萬噸、陜西400萬噸（已試生產）、山西600萬噸、吉林400萬噸、遼寧200萬噸和湖南200萬噸，擬建的項目規(guī)模更大，未來在各省的市場占有率將可能達到30%左右。

　　此外，在經濟增長放緩市場需求下降、利潤增長低于預期的情況下，大規(guī)模的產能擴張，將顯著加重公司的財務負擔和現金流的緊張程度。公司放緩東北擴張，除東北水泥銷售毛利率低于其他地區(qū)的原因外，現金流的緊張可能也是一個重要原因。

　　冀東水泥2008年1-9月實現營業(yè)收入34.37億元，同比增長34.07%；實現歸屬于母公司的凈利潤3.39億元，同比增長4.40%；公司基本每股收益0.3187元，每股凈資產4.80元，凈資產收益率5.83%。