海螺水泥:毛利率下降明顯

國泰君安 · 2008-10-23 00:00 留言

  事件:海螺水泥前3季度收入167億元、同增29%,凈利潤20億、同增34%,EPS1.14元;第3季度收入65億、同增40%,凈利潤7億、同增16%,EPS0.40元。前3季度毛利率26.7%、同比下降3.1個百分點;第3季度毛利率24.5%、環(huán)比第2季度下降6個百分點、同比下降6.4個百分點。

  國泰君安研究觀點:

  今年公司主要經營地區(qū)都是處于煤炭價格漲幅最大的區(qū)域,而需求又是相對受宏觀調控影響最大的區(qū)域,導致水泥價格漲幅無法完全覆蓋煤炭上升。在上輪調控時期毛利率呈現(xiàn)同樣趨勢,2004年毛利率同比下降8.5個百分點,2005年毛利率同比下降10.2個百分點。但實質性價格控制力仍未有形成,這就導致區(qū)域內毛利率仍受宏觀調控影響明顯,預期09年亦很難走出該邏輯,但可以預期隨著華東區(qū)連片落后產能淘汰和企業(yè)聯(lián)盟力量增強,該控制力是逐年遞增的,長期看該區(qū)域仍具備形成價格控制力的良好條件,需要時間和政策。

  特別財務指標:第3季度凈利潤環(huán)比第2季度下降18%。前3季度三項費用率下降1個百分點,其中營業(yè)費用率和管理費用率分別下降0.9和0.35個百分點。營業(yè)外收入下降22%,所得稅率14.3%、下降11.4個百分點。少數股東損益占比2.6%、同比下降4.2個百分點。

  實事求是的講從管理水平和運營體制看,海螺水泥仍可稱為中國最優(yōu)秀的水泥公司,長期仍看好,但短期周期性波動下降亦是不可否認。目前噸市值、噸EV320、358進入快接近歷史低位區(qū)域,對09年行業(yè)供需惡化擔憂仍是壓力、短期亦需謹慎。長期資質依舊向好。


(中國水泥網 轉載請注明出處)

編輯:hdj

監(jiān)督:0571-85871667

投稿:news@ccement.com

本文內容為作者個人觀點,不代表水泥網立場。聯(lián)系電話:0571-85871513,郵箱:news@ccement.com。

最新評論

網友留言僅供其表達個人看法,并不表明水泥網立場

暫無評論

發(fā)表評論

閱讀榜

2024-12-22 20:59:50