三一重工:銷售產(chǎn)品施工率下降明顯
中國(guó)最大的工程機(jī)械制造商之一,受調(diào)控影響,三一銷售的產(chǎn)品施工率有所降低:通過(guò)監(jiān)控4000臺(tái)混凝土機(jī)械、3000臺(tái)挖掘機(jī)和3000臺(tái)汽車起重機(jī),混凝土機(jī)械和挖掘機(jī)施工率有5%的下降,汽車起重機(jī)下降了18-19%(與去年銷量增長(zhǎng)較快有關(guān))。目前三一用戶的設(shè)備成本回收期一般為2.5-3年,5年回報(bào)期是極限,超過(guò)后回報(bào)不具吸引力。
挖掘機(jī)和混凝土機(jī)械代理商生存狀況是很好的,三一給挖掘機(jī)經(jīng)銷商的毛利率有15-16%;應(yīng)收帳款問(wèn)題不大,這行業(yè)特點(diǎn)是拖欠很嚴(yán)重,但壞帳很少。也有價(jià)值人生網(wǎng)的股友認(rèn)為公司未來(lái)5-10年仍能保持高增長(zhǎng),理由:
第一,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大,挖掘機(jī)市場(chǎng)年銷量達(dá)到60萬(wàn)臺(tái)沒(méi)問(wèn)題,三一市場(chǎng)份額還會(huì)提高;
第二,新產(chǎn)品帶來(lái)的增量,未來(lái)還會(huì)生產(chǎn)裝載機(jī)、推土機(jī),將可以利用公司完善的銷售網(wǎng)絡(luò),此外還有塔機(jī)、礦用車、高空作業(yè)車、盾構(gòu)和農(nóng)業(yè)機(jī)械等;
第三,產(chǎn)業(yè)鏈的完善,作了很多產(chǎn)業(yè)鏈的投資,油缸已能自制,減速機(jī)、液壓泵閥都在大力投資,泵已經(jīng)批量裝在車上試用,保守估計(jì)1.5年后可大批量應(yīng)用,發(fā)動(dòng)機(jī)希望2015年達(dá)到20萬(wàn)臺(tái)產(chǎn)量;
第四,產(chǎn)品質(zhì)量的提升,管理更精細(xì),費(fèi)用會(huì)大幅降低;
第五,國(guó)際化,美國(guó)、印度工廠已經(jīng)開工。
但綜合看,中國(guó)未來(lái)改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的大背景下,不會(huì)過(guò)度依賴基礎(chǔ)投資,而會(huì)轉(zhuǎn)向其他產(chǎn)業(yè),這將會(huì)是對(duì)三一重大的調(diào)整,目前估值水平下,建議回避。
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