星馬汽車:未來業(yè)績增長確定性高 給予“強力買入”評級

　　星馬汽車（600375）26日演繹“多空對決”大戲，一日內連續(xù)6次沖擊漲停并開打，最后一輪上攻終告成功，收盤封死漲停，全日換手率5.07%.公司是國內最大的罐式專用汽車生產(chǎn)企業(yè)，散裝水泥車產(chǎn)銷量連續(xù)多年名列全國第一。近期公司公告，擬向星馬集團等非公開發(fā)行股份，本次交易后公司將通過全資控股華菱汽車擁有重型汽車整車生產(chǎn)能力，擁有了汽車底盤、重型載重卡車和多系列專用車全套生產(chǎn)制造能力。今日投資《在線分析師》顯示：公司2010-2012年綜合每股盈利預測分別為0.88元、1.02元和0.95元，對應的動態(tài)市盈率為19、16和18倍；當前共有4位分析師跟蹤，3位給予“強力買入”評級，1位給予“買入”評級，綜合評級系數(shù)1.25.

　　近幾年來，國家城市化進程速度加快、城市化改造和城市公共基礎設施建設、房地產(chǎn)業(yè)的高速增長、工業(yè)企業(yè)的大量投資項目、散裝水泥相關政策等導致了對水泥的大量需求，預計2010年全年水泥產(chǎn)量同比增速在15%左右。公司2009年實現(xiàn)營業(yè)收入26.5億元，同比增長41.2%;實現(xiàn)凈利潤8283萬元，同比增長265.3%;實現(xiàn)每股收益0.44元，2010年一季度實現(xiàn)凈利潤同比增長650%以上。

　　國家明確將新能源汽車產(chǎn)業(yè)列為國家新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)之一，作為國家戰(zhàn)略重要組成部分，新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策扶持力度的確定性較強。公司散裝水泥車和混凝土攪拌車產(chǎn)品性能處于國內生產(chǎn)廠家領先水平，數(shù)據(jù)顯示06年公司開發(fā)以國產(chǎn)底盤為主的攪拌車新產(chǎn)品26個，申報散裝水泥車及半掛車新產(chǎn)品16個，自卸車新產(chǎn)品36個，相繼開發(fā)出39米、42米、47米國產(chǎn)化泵車，并進一步完善泵車、垃圾車的質量整改工作。公司積極開展技術創(chuàng)新拓展新產(chǎn)品市場，使得產(chǎn)品市場占有率進一步提高，在產(chǎn)業(yè)政策扶持下公司將有望充分受益。

　　公司09年11月30日發(fā)布公告，擬以非公開發(fā)行方式，收購華菱汽車100%股權，據(jù)了解，該重組事項進展順利，4月底將召開董事會和股東大會審議相關預案。華菱汽車以專用車起家，近年來發(fā)展迅速，市場份額不斷提高，09年銷售重卡1.83萬輛，在行業(yè)中排名第8,進入2010年后，公司重卡銷售增速依然高于行業(yè)平均。湘財證券認為，華菱重卡產(chǎn)品擁有較強的市場競爭力，加之公司努力增加物流車的銷售力度，有助于幫助公司超越重卡行業(yè)周期，獲得更為穩(wěn)健的增長。

　　第一創(chuàng)業(yè)證券認為，受益于行業(yè)景氣，2010年公司業(yè)務收入有望維持快速增長。基于2009年備考合并后，公司的EPS接近0.9元/股，同時今年公司現(xiàn)有業(yè)務和待并購的華菱重卡業(yè)務又都有突出的表現(xiàn)，收入有望保持40%-60%的增長，因此他們預計全年公司現(xiàn)有業(yè)務按9700臺銷量可實現(xiàn)約1.5億元的凈利，華菱按3萬臺銷量可實現(xiàn)越4.5億的凈利潤，全年業(yè)績有望接近6億，定向增發(fā)攤薄后EPS為1.5元/股，給予“強烈推薦”的投資評級。