華新水泥:一季度業(yè)績低于預(yù)期

東方證券 · 2010-04-29 00:00 留言

  華新水泥公告一季度報告:2010年一季度實(shí)現(xiàn)扣除少數(shù)股東權(quán)益后凈利潤為4912.21萬元,每股收益為0.12元,業(yè)績同比增長50%.

  公司利潤來源中處置子公司蘇州金貓獲得投資收益約5000萬元,此外由于收購京蘭水泥未成功獲得違約金2000萬元計(jì)入營業(yè)外收入,如果除去此兩部分,公司一季度經(jīng)營業(yè)績稍有虧損,低于我們的預(yù)期。

  公司2009年新增熟料產(chǎn)能1000萬噸/年,水泥1430萬噸/年,2009年底水泥產(chǎn)能規(guī)模突破5000萬噸/年。此外,昆明東川2500噸/日、湖南道縣4000噸/日、四川萬源2500噸/日、西藏二期2000噸/日、云南迪慶2000噸/日、湖南冷水江5000噸/日、云南景洪2500噸/日等熟料水泥生產(chǎn)線等項(xiàng)目開工建設(shè),2010年投產(chǎn)后可新增水泥熟料408萬噸/年、水泥550萬噸/年的能力。

  由于子公司蘇州金貓地處華東,市場狀況低迷,長年處于虧損狀況,公司出售其股權(quán)將有利于增強(qiáng)公司水泥產(chǎn)業(yè)整體盈利能力。公司在西藏、云南、四川和重慶的生產(chǎn)線布局進(jìn)展順利,西南市場將成為公司未來幾年的主要業(yè)績驅(qū)動因素。

  占公司收入60%的湖北市場為公司的基礎(chǔ)市場,由于競爭對手葛洲壩(12.72,0.15,1.19%)在湖北市場大量新建水泥生產(chǎn)線,湖北市場近兩年面臨較大的產(chǎn)能過剩壓力。西南地區(qū)為公司的增量市場,盈利能力較強(qiáng),公司業(yè)績有望獲得支撐。

  公司混凝土骨料業(yè)務(wù)正在快速發(fā)展,2009年共新增11 條混凝土生產(chǎn)線,混凝土產(chǎn)能達(dá)到420萬方,陽新1,000萬噸/年骨料項(xiàng)目已開工建設(shè)。2009年公司混凝土銷量107萬方,預(yù)計(jì)2010年混凝土銷量會實(shí)現(xiàn)跳躍式增長。

  公司于 2009-12-16股東大會通過非公開發(fā)行股票議案,計(jì)劃增發(fā)不超過13500萬股,發(fā)行價格不低于20.49元/股,大股東Holchin 公司將按照占股比例認(rèn)購非公開發(fā)行的股份。目前增發(fā)方案仍待證監(jiān)會審批,存在較大不確定性。

  考慮到一季度業(yè)績低于預(yù)期和近期房地產(chǎn)調(diào)控對水泥行業(yè)的影響,公司股價短期壓力較大,我們下調(diào)華新水泥2010年和2011年EPS預(yù)測分別至1.51元和1.62元(按照當(dāng)前股本計(jì)算),但我們長期看好公司的發(fā)展,維持公司的“買入”評級。

  本文屬于個股點(diǎn)評,僅為證券咨詢?nèi)耸繉ο嚓P(guān)個股或板塊的個人觀點(diǎn)和分析,并不保證其真實(shí)性和客觀性,投資者據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。一切有關(guān)該股的準(zhǔn)確信息,請以滬深交易所的公告為準(zhǔn)。


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