安徽合力：龍頭地位穩(wěn)固分享行業(yè)景氣
公司(600761)近日公布2007年半年報(bào)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)達(dá)17.64億元和1.85億元，同比增長(zhǎng)40.15%、30.72%，每股收益達(dá)0.48元。公司利潤(rùn)增速低于收入增速，主要因?yàn)楣局鳡I(yíng)產(chǎn)品叉車(chē)的毛利率下降所致，2007年上半年公司的叉車(chē)毛利率為39.26%，減少了3.4個(gè)百分點(diǎn)，這是因?yàn)樯习肽赇摬膬r(jià)格上漲和人民幣升值對(duì)公司出口造成了匯兌損失。下半年隨著鋼材出口退稅率的下降我們預(yù)計(jì)鋼材價(jià)格將穩(wěn)中有降，公司的成本壓力會(huì)減輕?！ ?
公司作為國(guó)內(nèi)叉車(chē)行業(yè)龍頭，具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，2006年年產(chǎn)叉車(chē)22889臺(tái)，除發(fā)動(dòng)機(jī)和輪胎外關(guān)鍵零部件完全自主生產(chǎn)；公司在合肥周邊地區(qū)培育了一批能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定給公司提供配件并且積極響應(yīng)公司新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的配件供應(yīng)商；公司新產(chǎn)品研發(fā)能力強(qiáng)，擁有10家專(zhuān)業(yè)研究所和一個(gè)國(guó)家級(jí)技術(shù)研發(fā)中心，非標(biāo)產(chǎn)品占比達(dá)50%以上。公司對(duì)銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)進(jìn)行了改革，大大激發(fā)了員工的積極性，公司出口收入占比長(zhǎng)期保持在25%以上，且主要出口歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，成為工程機(jī)械行業(yè)的一面旗幟?！ ?
公司不斷鞏固加強(qiáng)國(guó)內(nèi)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，逐步構(gòu)建全國(guó)各大中心城市的核心銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。繼2005年末子公司上海合力成立全國(guó)第一家叉車(chē)4S展示店后，天津北方合力、深圳合力、鄭州合力等子公司相繼建設(shè)了展示店。上半年公司國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售收入較上年同期增長(zhǎng)了45.08%。公司“合力”商標(biāo)已在海外44個(gè)國(guó)家和地區(qū)成功注冊(cè)，新一代環(huán)保型叉車(chē)銷(xiāo)售在海外市場(chǎng)取得突破性進(jìn)展?！ ?
叉車(chē)行業(yè)作為抗周期性行業(yè)，近年來(lái)年均增速保持在30%以上，截至2007年6月底，行業(yè)叉車(chē)產(chǎn)量超過(guò)6.65萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)38.34%，預(yù)計(jì)全年將達(dá)33%的增速，產(chǎn)量超過(guò)14萬(wàn)臺(tái)。叉車(chē)行業(yè)吸引了不少工程機(jī)械企業(yè)進(jìn)入，但我們認(rèn)為公司的叉車(chē)業(yè)務(wù)增速將會(huì)高于行業(yè)發(fā)展增速，其作為國(guó)內(nèi)叉車(chē)行業(yè)的龍頭地位將會(huì)長(zhǎng)期保持。
公司近期可能會(huì)加快改革，理順管理層與股東之間的利益關(guān)系，預(yù)計(jì)2007－2009年每股收益將為1.05元，1.43元，1.83元，同比增長(zhǎng)52.17%、36.19%、29.79%，成長(zhǎng)性突出，公司目標(biāo)價(jià)位為45.00元，目前低估17.64%，投資評(píng)級(jí)“買(mǎi)入”。
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