山河智能：樁工機(jī)械受益高鐵施工
鐵路建設(shè)直接拉動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品需求。定性的分析，對(duì)需求的增量貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在07、08年。分產(chǎn)品看，預(yù)計(jì)樁工機(jī)械、汽車(chē)起重機(jī)、混凝土機(jī)械未來(lái)三年增長(zhǎng)速度60%、30%、30%。
山河智能是國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)內(nèi)的中小型民營(yíng)企業(yè)：特色鮮明：
產(chǎn)品差異化。核心業(yè)務(wù)樁工機(jī)械在行業(yè)內(nèi)排名第一，新培育產(chǎn)品小型挖掘機(jī)排名第二。其中液壓靜力壓樁機(jī)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額40%以上。旋挖鉆機(jī)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額估計(jì)也在15%以上，排名行業(yè)前三位。
研發(fā)制造能力強(qiáng)。公司是高校教授創(chuàng)業(yè)7年發(fā)展起來(lái)，核心團(tuán)隊(duì)人員精通技術(shù)，推出新產(chǎn)品能力強(qiáng)、速度快。制造能力強(qiáng)，小型挖掘機(jī)形成批量生產(chǎn)能力，覆蓋件、液壓缸自制，旋挖鉆機(jī)底盤(pán)自制，在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，可以向高噸位液壓挖掘機(jī)擴(kuò)展。
小挖產(chǎn)品滲透國(guó)際市場(chǎng)取得成效。銷(xiāo)售境外占比約40%，在歐洲市場(chǎng)銷(xiāo)售形成規(guī)模。推出滑移裝載機(jī)等，境外需求前景看好。
成本控制能力強(qiáng)，銷(xiāo)售政策穩(wěn)健。
成長(zhǎng)前景看好：按目前的步伐推進(jìn)，山河智能有望在中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)占有一席之地，縮小同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)三一、中聯(lián)、徐工的規(guī)模差距。
07年，在旋挖鉆機(jī)、小型工程機(jī)械推動(dòng)下，銷(xiāo)售規(guī)模在06年基礎(chǔ)上翻一番以上。08、09年繼續(xù)保持40%以上的增長(zhǎng)速度。
估值短期略高，長(zhǎng)期仍有潛力。目前，我們重點(diǎn)跟蹤的工程機(jī)械上市公司估值水平約30倍2007年P(guān)E,山河智能接近60倍。
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