機(jī)械行業(yè):投資增速霧里看花龍頭股投資評(píng)級(jí)
G中聯(lián):兩主業(yè)比翼齊飛產(chǎn)能擴(kuò)、出口增明年看點(diǎn)
公司是國(guó)內(nèi)第二大的混凝土機(jī)械(主要是泵車、托泵)和汽車起重機(jī)生產(chǎn)企業(yè),市場(chǎng)占有率分別為27%和20%的市場(chǎng)份額。企業(yè)母體長(zhǎng)沙建機(jī)院是我國(guó)建筑機(jī)械行業(yè)唯一的科研“國(guó)家隊(duì)”,具有深厚的技術(shù)積累,集團(tuán)完成股權(quán)變動(dòng)后,管理層激勵(lì)到位,預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將大幅提升。上半年,由于產(chǎn)能限制,汽車起重機(jī)和混凝土機(jī)械分別保持30%和50%以上的增長(zhǎng),市場(chǎng)需求的潛力并沒有被完全滿足。下半年,宏觀調(diào)控雖然會(huì)對(duì)混凝土機(jī)械需求產(chǎn)生一定影響,不過(guò)公司目前產(chǎn)能滿產(chǎn)問(wèn)題不大。今年三季度,公司麓谷工業(yè)園區(qū)一期竣工投產(chǎn),混凝土機(jī)械產(chǎn)能瓶頸稍有緩解;明年下半年公司泉塘工業(yè)園一期擴(kuò)建工程完工,汽車起重機(jī)產(chǎn)能瓶頸緩解。隨著公司在中東等地區(qū)市場(chǎng)的開拓,預(yù)計(jì)明年出口收入可望翻番。預(yù)計(jì)全年收入增長(zhǎng)30%以上,明年收入增長(zhǎng)25%以上,06、07年EPS0.85、1.06元,近期目標(biāo)價(jià)13元。與中糧地產(chǎn)合作的土地項(xiàng)目帶來(lái)的投資收益對(duì)業(yè)績(jī)的影響在0.2元左右,預(yù)計(jì)在明年內(nèi)計(jì)入業(yè)績(jī)。目前,公司經(jīng)常性業(yè)務(wù)06、07年動(dòng)態(tài)市盈率分別為11.4、9.1倍左右,建議增持!
G三一:銷售內(nèi)外齊開花履帶起重機(jī)超預(yù)期
公司是混凝土機(jī)械行業(yè)龍頭,泵車、拖泵國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率分別為59%和33%。產(chǎn)品相對(duì)國(guó)外同行在性價(jià)比、售后服務(wù)等方面有明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。相對(duì)國(guó)內(nèi)對(duì)手,技術(shù)水平略勝一籌,研發(fā)、服務(wù)、市場(chǎng)開拓和自主創(chuàng)新能力始終領(lǐng)先。上半年投資的高速增長(zhǎng)給公司業(yè)務(wù)帶來(lái)火爆行情,二季度以后銷售雖受宏觀調(diào)控影響,不過(guò)泵車、托泵銷售同房地產(chǎn)開發(fā)和基建投資相關(guān)度較高,后者受宏觀調(diào)控的彈性較小,所以銷售的高增勢(shì)頭不改。并且,公司新產(chǎn)品履帶起重機(jī)增長(zhǎng)速度大幅超出預(yù)期,今年中期就實(shí)現(xiàn)了1個(gè)億的銷售收入,并且公司預(yù)計(jì)全年銷售額可達(dá)3個(gè)億,后年計(jì)劃達(dá)到10個(gè)億,成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。集團(tuán)公司重組思路明確,凈利潤(rùn)1個(gè)億的旋挖鉆機(jī)和挖掘機(jī)業(yè)務(wù)將逐漸裝入上市公司。上半年,公司實(shí)現(xiàn)銷售收入增長(zhǎng)72%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)53.3%,出口增長(zhǎng)148.2%。預(yù)計(jì)全年收入的增幅在52%以上,毛利率同比略有增加,06、07年的EPS分別為0.97、1.29元,1年目標(biāo)價(jià)19.4元。
振興政策給機(jī)床行業(yè)帶來(lái)的不只是自身行業(yè)的優(yōu)惠政策,盡管這些政策足以使一個(gè)行業(yè)受益匪淺,對(duì)下游需求所起到的開啟作用更具戰(zhàn)略意義。建議增持G秦發(fā)展(000837)。
秦川發(fā)展:地方產(chǎn)業(yè)整合幫助度過(guò)業(yè)績(jī)平緩期
公司主要產(chǎn)品是精密機(jī)床,主打產(chǎn)品磨齒機(jī)和外圓磨床有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和市場(chǎng)份額,國(guó)家專用機(jī)床產(chǎn)業(yè)園就是以該公司為主體構(gòu)建的(關(guān)于機(jī)床的產(chǎn)業(yè)園目前只有兩個(gè),另一個(gè)在沈機(jī)的通用機(jī)床產(chǎn)業(yè)園)。并且公司還利用德國(guó)西斯圖紙開發(fā)了VTM加工中心,合資生產(chǎn)了塑料加工機(jī)械作為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。由于產(chǎn)能問(wèn)題,公司業(yè)績(jī)今明兩年增長(zhǎng)速度只有10%左右,不過(guò),隨著新廠區(qū)的投產(chǎn),產(chǎn)能大幅增加,08年業(yè)績(jī)大幅增加可以預(yù)期,如果項(xiàng)目進(jìn)展順利,07年下半年土建廠房就可以完工。近期公司股價(jià)的觸發(fā)點(diǎn)是其對(duì)地方機(jī)床產(chǎn)業(yè)的整合,集團(tuán)將與漢江機(jī)床,漢江刀具組合成新的集團(tuán),明年將這部分資產(chǎn)裝入上市公司,預(yù)計(jì)帶來(lái)2000萬(wàn)以上的凈利潤(rùn)增加,股本攤薄控制在10%-20%左右。并且,機(jī)床行業(yè)政策將給企業(yè)帶來(lái)稅收優(yōu)惠,預(yù)計(jì)對(duì)EPS影響為0.03元。公司將處理秦眾電子股權(quán),順利剝離后,對(duì)業(yè)績(jī)影響為0.04元。預(yù)計(jì)06年EPS為0.22,07年考慮稅收和不良資產(chǎn)剝離為0.32元,不考慮并購(gòu)因素近期目標(biāo)價(jià)6.6元??紤]并購(gòu)置入資產(chǎn)及攤薄后保守估計(jì)07年EPS為0.36元,近期目標(biāo)價(jià)8元,1年目標(biāo)價(jià)10元以上,建議增持。
9月,各種型號(hào)的油船和散貨船船價(jià)都創(chuàng)出今年以來(lái)的新高,全球船市的火爆行情依舊。07年造船業(yè)相關(guān)公司的業(yè)績(jī)將會(huì)超出預(yù)期,建議增持G廣船(600685)、G重機(jī)(600150)。
G廣船:分享中國(guó)造船業(yè)當(dāng)前景氣最直接的選擇
公司是我國(guó)最大的靈便型油輪生產(chǎn)企業(yè),主要產(chǎn)品6萬(wàn)噸以下成品油船、化學(xué)品船占據(jù)國(guó)內(nèi)50%-60%的市場(chǎng)份額。企業(yè)具有較強(qiáng)新船型設(shè)計(jì)開發(fā)能力,競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力較強(qiáng)。公司訂單飽滿,三個(gè)船臺(tái)到09年,船塢到08年以后。公司年底建成的5萬(wàn)噸級(jí)船塢將使其造船產(chǎn)能大幅提升,從目前的13艘左右增加到17艘以上。并且,公司計(jì)劃建造兩個(gè)分段廠,投產(chǎn)后將大幅提高公司造船效率和廠房空間利用率。由于該公司是中船集團(tuán)華南地區(qū)最大的油輪制造企業(yè),預(yù)計(jì)公司將是未來(lái)中船龍穴島基地建設(shè)的主體。由于06年二季度開始建造高價(jià)訂單,并且主要原材料鋼材價(jià)格下降,明年基本維持低位,預(yù)計(jì)公司毛利率將進(jìn)一步上升,06、07年業(yè)績(jī)大幅增加毋庸置疑。預(yù)計(jì)06、07年EPS分別為0.39、0.70元,建議增持,一年目標(biāo)價(jià)14元。
G重機(jī):我國(guó)大型船舶動(dòng)力主要提供者
公司作為國(guó)內(nèi)中低速船用柴油機(jī)的行業(yè)龍頭,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額在60%以上。受全球造船工業(yè)景氣拉動(dòng),目前公司定單充足,定單價(jià)格維持較高水平。隨著核心配件曲軸制造水平提高和鋼價(jià)回落,公司毛利率將穩(wěn)中有升。臨港新城基地近期掛牌,08年建成后,新增100萬(wàn)馬力的產(chǎn)能,加上老基地改造的產(chǎn)能提升,產(chǎn)能瓶頸基本消除。產(chǎn)品將大幅替代占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)50%以上的進(jìn)口發(fā)動(dòng)機(jī),使公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)上新臺(tái)階,進(jìn)入世界造機(jī)第一方陣。預(yù)計(jì)公司06、07、08年EPS分別為0.80、1.07、1.4元,一年目標(biāo)價(jià)25元。
航空制造業(yè),軍工訂單、資產(chǎn)注入繼續(xù)吸引眼球,民用市場(chǎng)容量相當(dāng)可觀,還是振興裝備制造業(yè)重要的一環(huán),建議增持G哈飛(600038)。
哈飛:走出南方陰影顯現(xiàn)藍(lán)籌本色
公司目前主要產(chǎn)品是直升機(jī)和支線飛機(jī),目前Z9業(yè)務(wù)軍工訂單充足,為滿足軍隊(duì)現(xiàn)代化的需求,公司生產(chǎn)能力將不斷擴(kuò)張,預(yù)計(jì)未來(lái)五年每年將保持20%以上的增度。并且,隨著國(guó)內(nèi)通用和民間航空領(lǐng)域的開放、培育、發(fā)展,直升機(jī)業(yè)務(wù)前景樂觀。公司的制造和技術(shù)優(yōu)勢(shì)為其帶來(lái)波音、空客、貝爾等國(guó)際巨頭的分包業(yè)務(wù),預(yù)計(jì)08年以后分包業(yè)務(wù)將開始對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大貢獻(xiàn)。同巴西合資的安博威公司針對(duì)國(guó)內(nèi)支線航空市場(chǎng),近期50架飛機(jī)的巨額采購(gòu)為未來(lái)四年帶來(lái)可觀投資收益。隨著南方持股問(wèn)題的明朗化,對(duì)公司投資價(jià)值的衡量應(yīng)該逐漸回歸于其基本面。最近幾年軍工訂單將使收入保持高速增長(zhǎng),不過(guò)受原材料價(jià)格上漲的影響,公司毛利率今年處于歷史底部,未來(lái)毛利率會(huì)逐漸提高,預(yù)計(jì)06、07、08年EPS分別為0.31,0.58、0.78元。近期目標(biāo)價(jià)15.7元,一年目標(biāo)價(jià)定為17.4元維持“增持”評(píng)級(jí)。
老設(shè)備的更新?lián)Q代是帶動(dòng)煤機(jī)景氣主要看點(diǎn),下游需求高端化給天地科技帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇,建議增持。
天地科技:優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入與高成長(zhǎng)兼得
煤機(jī)行業(yè)最具實(shí)力提供煤炭成套設(shè)備,并進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)。與國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)者相比,產(chǎn)品具有較高的性能價(jià)格比和及時(shí)的售后服務(wù),更符合國(guó)情和更具適用性。與國(guó)內(nèi)同行相比,擁有無(wú)與倫比的研究和人才優(yōu)勢(shì),是行業(yè)發(fā)展方向的引領(lǐng)者。主要產(chǎn)品“三機(jī)一架”具有較高的市場(chǎng)占有率。所在行業(yè)作為國(guó)家振興裝備制造業(yè)16個(gè)重點(diǎn)之一,公司面臨歷史性政策機(jī)遇。并且,集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入,大幅提升公司盈利能力,上市公司業(yè)務(wù)整合帶來(lái)的效益提升空間也值得關(guān)注。預(yù)計(jì)06、07年原業(yè)務(wù)EPS分別為0.72、0.92元。假設(shè)西北奔牛、山西煤機(jī)的全年并表并考慮攤薄影響,預(yù)計(jì)06年、07年EPS為0.99、1.24元。近期和1年目標(biāo)價(jià)分別為24、30元,建議增持。
巨輪股份,三季度搬遷基本完成,可轉(zhuǎn)債可望年內(nèi)發(fā)出,明年需求依然樂觀,建議增持。
巨輪股份:產(chǎn)能釋放大幅提升業(yè)績(jī)
公司是我國(guó)輪胎模具行業(yè)龍頭企業(yè),占整個(gè)行業(yè)45%以上的市場(chǎng)份額。產(chǎn)品技術(shù)主要引自德國(guó)AZ,質(zhì)量水平較高,已進(jìn)入幾大國(guó)際輪胎巨頭的供應(yīng)鏈,20%的產(chǎn)品供出口。輪胎行業(yè)50%左右的模具靠進(jìn)口,隨著公司產(chǎn)能的提高,替代進(jìn)口空間較大。公司兩個(gè)IPO項(xiàng)目――高精密鑄造鋁合金子午線輪胎活絡(luò)模具項(xiàng)目和線性輕觸式導(dǎo)向結(jié)構(gòu)子午線輪胎活絡(luò)模具項(xiàng)目,已進(jìn)入收尾階段。新購(gòu)設(shè)備的調(diào)試工作已經(jīng)基本完成,上半年已經(jīng)在老廠區(qū)試產(chǎn),三季度搬遷,預(yù)計(jì)全年生產(chǎn)能力可達(dá)設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的三分之一以上。公司近期可轉(zhuǎn)債募集資金投資項(xiàng)目為年產(chǎn)200臺(tái)高精密液壓式輪胎硫化機(jī),產(chǎn)品定位進(jìn)口替代,零配件國(guó)際采購(gòu),技術(shù)水平、質(zhì)量較高,與公司現(xiàn)有產(chǎn)品形成配套,銷售渠道可以共用,預(yù)計(jì)這塊業(yè)務(wù)每年給公司帶來(lái)5000萬(wàn)以上的利潤(rùn)。產(chǎn)能的釋放和新產(chǎn)品的投產(chǎn)有望使公司未來(lái)三年保持高增長(zhǎng),預(yù)計(jì)06、07、08年EPS分別0.43、0.67、0.82元,1年目標(biāo)價(jià)13元,建議增持。
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