做大費(fèi)用計(jì)提做大應(yīng)付款 隧道股份藏利秘笈
引言:簡(jiǎn)單計(jì)算,會(huì)計(jì)估計(jì)變更和增加壞賬計(jì)提使公司減少賬面利潤(rùn)2416萬(wàn)元。更可怕的是,我們不知道其高達(dá)14.52億元的其他應(yīng)付款中隱瞞了多少利潤(rùn)?
2005年隧道股份(600820)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.05億元,同比僅增長(zhǎng)9.86%,凈資產(chǎn)收益率也只有5.45%,看似平平無(wú)奇。然而根據(jù)我們的分析,這家公司有刻意做低利潤(rùn)之嫌,如果分析成立,對(duì)這家公司的評(píng)價(jià)無(wú)疑應(yīng)有所改變。
另一個(gè)問(wèn)題是,隧道股份這樣做的動(dòng)機(jī)何在?對(duì)投資者的潛在損失是顯而易見(jiàn)的——隧道股份已經(jīng)連續(xù)兩年盈利卻不分配利潤(rùn)了,而公司管理層的理由似乎并不充分。
會(huì)計(jì)估計(jì)變更:從穩(wěn)健到更穩(wěn)健
隧道股份在2005年年報(bào)中披露了一項(xiàng)會(huì)計(jì)估計(jì)變更,“根據(jù)穩(wěn)健性原則,本年度對(duì)寧波常洪隧道折舊方法從按車(chē)流量法計(jì)提折舊,若實(shí)際車(chē)流量與預(yù)計(jì)車(chē)流量不一致時(shí),按孰高者計(jì)提折舊的方法變更為按直線(xiàn)法計(jì)提固定資產(chǎn)折舊。上述變更作為會(huì)計(jì)估計(jì)變更,不追溯調(diào)整期初數(shù)。對(duì)2005年期初留存收益無(wú)重大影響,對(duì)2005年凈利潤(rùn)影響數(shù)為-6,582,719.30元?!?/FONT>
上面這短短的一段話(huà)表明了隧道股份具有創(chuàng)造性的會(huì)計(jì)思維。先看變更前的折舊方法,車(chē)流量法無(wú)疑是工作量法的一種,而工作量法,根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則--固定資產(chǎn)》指南的定義,是根據(jù)實(shí)際工作量計(jì)提固定資產(chǎn)折舊額的一種方法,其計(jì)算公式為:
某項(xiàng)固定資產(chǎn)月折舊額=該項(xiàng)固定資產(chǎn)當(dāng)月工作量×單位工作量折舊額
單位工作量折舊額=固定資產(chǎn)原價(jià)×(1-預(yù)計(jì)凈殘值率)/預(yù)計(jì)總工作量
采用工作量法計(jì)提折舊時(shí),預(yù)計(jì)工作量或?qū)嶋H工作量的選擇標(biāo)準(zhǔn)上面的公式已經(jīng)講得清清楚楚,隧道股份按實(shí)際車(chē)流量和預(yù)計(jì)車(chē)流量的高者計(jì)提折舊其實(shí)已經(jīng)違背了準(zhǔn)則,說(shuō)是計(jì)提秘密準(zhǔn)備并不為過(guò)。然而公司還嫌不夠,打著穩(wěn)健性的旗號(hào)又作了變更,不過(guò)這項(xiàng)變更顯然是沒(méi)有道理的。
企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定,企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)固定資產(chǎn)所含經(jīng)濟(jì)利益預(yù)期實(shí)現(xiàn)方式選擇折舊方法,折舊方法一經(jīng)選定,不得隨意調(diào)整,除非固定資產(chǎn)包含的經(jīng)濟(jì)利益的預(yù)期實(shí)現(xiàn)方法有重大改變。這就是說(shuō),穩(wěn)健性原則并不能成為折舊方法變更的理由。當(dāng)然,或許有可能寧波常洪隧道所含經(jīng)濟(jì)利益的預(yù)期實(shí)現(xiàn)方法確有重大改變,而公司不肯明言。
由于此項(xiàng)會(huì)計(jì)估計(jì)變更,隧道股份2005年的凈利潤(rùn)減少約658萬(wàn)元,也就是說(shuō),比起原來(lái)已經(jīng)很穩(wěn)健的估計(jì),現(xiàn)在的方法更加穩(wěn)健了。然而,這種穩(wěn)健是否合理,我們似難以評(píng)論。這是因?yàn)樗淼拦煞菰谀陥?bào)中只是簡(jiǎn)單地說(shuō)了一句“固定資產(chǎn)中的公路資產(chǎn)寧波常洪隧道及嘉瀏高速公路按零殘值率直線(xiàn)法計(jì)提固定資產(chǎn)折舊”,而并沒(méi)有像其他固定資產(chǎn)那樣完整地披露其使用壽命、預(yù)計(jì)凈殘值和折舊率--而這些也是準(zhǔn)則明確要求做到的。
其實(shí),最能表明隧道股份固定資產(chǎn)折舊方法“穩(wěn)健”的還不是寧波常洪隧道,而是電腦設(shè)備--公司將其扣除5%的凈殘值后一次計(jì)入有關(guān)費(fèi)用成本。眾所周知,固定資產(chǎn)之所以不同于存貨,一個(gè)很大的區(qū)別就是使用年限長(zhǎng),現(xiàn)行準(zhǔn)則的定義為“超過(guò)一年”。對(duì)于電腦這種辦公設(shè)備,大多數(shù)公司按三至五年進(jìn)行折舊。如果隧道股份的電腦使用期不超過(guò)一年,那么不作為固定資產(chǎn)管理也就好了。顯然,隧道股份的做法不但另類(lèi),而且自相矛盾。
壞賬準(zhǔn)備計(jì)提:比例悄然提高
隧道股份對(duì)壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提方法是“除個(gè)別認(rèn)定法外,按應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款期末余額的5%計(jì)提壞賬準(zhǔn)備?!辫b于個(gè)別認(rèn)定完全由公司管理層做出,這樣計(jì)提壞賬準(zhǔn)備,顯然為公司調(diào)節(jié)利潤(rùn)帶來(lái)了很大方便。從2005年的情況來(lái)看,隧道股份加大了計(jì)提的比例,從平均6.30%上升到7.05%。
如果隧道股份不同賬齡段的應(yīng)收賬款仍按2004年度的比例計(jì)提壞賬準(zhǔn)備,那么與現(xiàn)在公布出來(lái)的數(shù)據(jù)相比,公司2005年度可以少提1758萬(wàn)元準(zhǔn)備。與變更固定資產(chǎn)折舊方法相比,加大壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提比例悄無(wú)聲息,然而減少的利潤(rùn)數(shù)卻有過(guò)之而無(wú)不及。
盈利不分紅:連續(xù)兩年的牽強(qiáng)理由
上市公司隱藏利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)有很多,隧道股份的目的我們不得而知,然而對(duì)投資者而言,重要的是公司已經(jīng)連續(xù)兩年盈利卻沒(méi)有分紅了。
隧道股份2004年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9584萬(wàn)元,公司以流動(dòng)資金缺口較大、財(cái)務(wù)費(fèi)用較高、而后續(xù)發(fā)展又需要大量資金周轉(zhuǎn)為由,提出暫不分配利潤(rùn)。對(duì)此,獨(dú)立董事劉大力先生認(rèn)為公司流動(dòng)資金缺口較大缺乏數(shù)據(jù)分析,對(duì)該方案投了棄權(quán)票。一年后,隧道股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.05億元,公司以幾乎相同的理由提出仍不分配利潤(rùn),只不過(guò)有了數(shù)據(jù)來(lái)佐證:“基于公司流動(dòng)資金缺口加大,2005年度資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到歷史最高的76.95%,同時(shí)財(cái)務(wù)費(fèi)用也創(chuàng)歷史新高,達(dá)到了1.07億元,而公司的后續(xù)發(fā)展又需要大量資金周轉(zhuǎn),為了企業(yè)的持續(xù)發(fā)展和股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益,2005年度暫不進(jìn)行利潤(rùn)分配。”
隧道股份管理層對(duì)不分紅的解釋越來(lái)越有憑據(jù),但是在公司相關(guān)數(shù)據(jù)面前,則顯得牽強(qiáng)無(wú)力。
首先看公司的現(xiàn)金流狀況。我們發(fā)現(xiàn),隧道股份近三年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流并不差,流動(dòng)資金按理不會(huì)有較大缺口。
從整體情況來(lái)看,2003年至2006年一季度隧道股份累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.32億元,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為8.44億元,是凈利潤(rùn)的2.54倍。盈利質(zhì)量還算不錯(cuò),公司并沒(méi)有出現(xiàn)空有賬面利潤(rùn)而無(wú)現(xiàn)金流入的情況。
那么,是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)流動(dòng)資金提出了要求?似乎也并非如此。隧道股份2003年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入52.73億元,2005年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入64億元,收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率只有10.18%。按說(shuō)這么平穩(wěn)的增長(zhǎng)不會(huì)給資金帶來(lái)什么負(fù)擔(dān)。事實(shí)上,在隧道股份收入增長(zhǎng)幅度最大的2004年,公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~反而是所有年度中最高的。
此外,我們還注意到2004年隧道股份收購(gòu)了寧波常洪隧道發(fā)展有限公司45%的股權(quán)從而使得持股比例達(dá)到90%,2005年通過(guò)資產(chǎn)置換方式置入嘉瀏高速公路建設(shè)發(fā)展有限公司100%的股權(quán),從而使得運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的收入(指上海大連路隧道發(fā)展有限公司、寧波常洪隧道發(fā)展有限公司和嘉瀏高速公路建設(shè)發(fā)展有限公司有關(guān)公共基礎(chǔ)設(shè)施建成投入運(yùn)營(yíng)后提供管理維護(hù)的收入)從2003年的2370萬(wàn)元猛增到2005年的1.99億元,而運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)理應(yīng)不會(huì)產(chǎn)生大量的應(yīng)收賬款和存貨,那么這種收入結(jié)構(gòu)的改善也會(huì)使得公司的流動(dòng)資金狀況得以好轉(zhuǎn)。
應(yīng)收應(yīng)付項(xiàng)目:不合理的變動(dòng)
2003年至2006年一季度隧道股份的經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加了13.75億元,經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目增加了13.24億元。這似乎可以說(shuō)明公司的資金有困難,即應(yīng)收款大幅增加,于是公司迫不得已只好通過(guò)增加應(yīng)付款的方法來(lái)應(yīng)對(duì)。然而我們結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)分析,發(fā)現(xiàn)隧道股份應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)的變動(dòng)并不像現(xiàn)金流量表顯示的那樣劇烈,且變動(dòng)較大的是與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不是很相關(guān)的其他應(yīng)收款和其他應(yīng)付款。
以2006年一季度為例,隧道股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為-1.02億元,經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加5.26億元,應(yīng)付項(xiàng)目增加4.38億元,也就是說(shuō)應(yīng)收應(yīng)付項(xiàng)目變動(dòng)抵消后公司現(xiàn)金減少了0.88億元。經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收應(yīng)付項(xiàng)目變化對(duì)現(xiàn)金流的影響之大是顯而易見(jiàn)的。
分析2006年第一季度明細(xì)項(xiàng)目,我們會(huì)發(fā)現(xiàn)隧道股份應(yīng)收項(xiàng)目中增加最多的是其他應(yīng)收款,增加1.48億元,占應(yīng)收款項(xiàng)增加額的65.09%,遠(yuǎn)比與經(jīng)營(yíng)密切相關(guān)的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款增加得多。這樣看來(lái),隧道股份想解決資金困難,最重要的不是加快貨款回收,而是減少其他應(yīng)收款占用資金。
至于應(yīng)付項(xiàng)目,增加最多的是其他應(yīng)付款,為4.68億元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了應(yīng)收款項(xiàng)合計(jì)的增加數(shù)2.08億元。原因除了其他應(yīng)付款和應(yīng)付福利費(fèi)增加,隧道股份的應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資和應(yīng)交稅金等應(yīng)付項(xiàng)目金額反而減少了。如果不是公司供應(yīng)商的談判力量突然加強(qiáng),那么我們只能認(rèn)為隧道股份資金其實(shí)并不是很緊張。不過(guò),隧道股份生產(chǎn)的主要原材料是鋼鐵、水泥,這兩個(gè)行業(yè)現(xiàn)在的景氣程度低迷眾所周知,這類(lèi)供應(yīng)商談判力量加強(qiáng)的可能性不大。
巨額其他應(yīng)付款:隱瞞收入之源?
我們發(fā)現(xiàn),近年來(lái)隧道股份其他應(yīng)付款增加異常迅速,金額之大也匪夷所思。2006年一季度末隧道股份其他應(yīng)付款已達(dá)14.52億元,占總資產(chǎn)的比例,也由2003年末的7.22%增加到2006年一季度末的16.40%。在此期間,隧道股份的其他應(yīng)付款增加了9.39億元,而總資產(chǎn)只不過(guò)增加了17.53億元,即總資產(chǎn)的增加額中53.59%的部分來(lái)自其他應(yīng)付款的增長(zhǎng)。很難想象,如果沒(méi)有這些其他應(yīng)付款,隧道股份的經(jīng)營(yíng)會(huì)受到多大的影響。
那么,這些其他應(yīng)付款來(lái)自何方?其具體內(nèi)容是什么?隧道股份為什么能夠無(wú)償使用這些資金?
隧道股份2005年年報(bào)中對(duì)其他應(yīng)付款披露得非常簡(jiǎn)單,會(huì)計(jì)報(bào)表附注只是告訴讀者"年末余額中無(wú)持本公司5%以上(含5%)表決權(quán)股份的股東欠款"。為了獲得上述問(wèn)題的答案,我們特地詢(xún)問(wèn)了公司證券部。工作人員在問(wèn)過(guò)財(cái)務(wù)部門(mén)后回答說(shuō),其他應(yīng)付款大部分是同不在合并報(bào)表范圍內(nèi)子公司之間的往來(lái)款,小部分是同關(guān)聯(lián)方之間的往來(lái)款。這個(gè)答復(fù)聽(tīng)起來(lái)很在情理,如果不是關(guān)聯(lián)方(子公司也是關(guān)聯(lián)方,只是按我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則可以豁免披露),在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,誰(shuí)肯將資金白白給他人使用?
問(wèn)題是,隧道股份在2005年年報(bào)中還披露了如下內(nèi)容,"未納入合并報(bào)表范圍的子公司加總的資產(chǎn)總額為340,409,083.42元。"顯然,只有3.40億元總資產(chǎn)的未納入合并報(bào)表范圍的子公司不可能為隧道股份9.84億元其他應(yīng)付款(2005年末值)做出多少貢獻(xiàn)。至于關(guān)聯(lián)方,根據(jù)年報(bào)披露,上海隧道工程質(zhì)量檢測(cè)有限公司其他應(yīng)付款余額為97萬(wàn)元、上海隧道股份(香港)有限公司為199萬(wàn)元,加起來(lái)不到300萬(wàn)元而已。顯然也不能支撐公司的說(shuō)法。
將收入計(jì)為其他應(yīng)付款是一種古老的隱瞞收入的會(huì)計(jì)手法,隧道股份是否也這樣做了?
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