2006應(yīng)重點關(guān)注水泥和鋼鐵的行業(yè)個股

水泥行業(yè)

    盈利能力將出現(xiàn)兩極分化。我國水泥行業(yè)處于穩(wěn)定增長期，仍具有十年以上的增長期，短期水泥由于受宏觀調(diào)控影響而處于階段性周期底部區(qū)域，但已逐漸接近尾部區(qū)域，預(yù)計明年中期后，隨著供求關(guān)系的逐漸改善及生產(chǎn)成本的小幅下降，水泥行業(yè)開始有望逐漸走出低谷，2006年水泥行業(yè)利潤總額有望提高30%左右。

    盡管預(yù)期2006年水泥行業(yè)景氣度有所回升，但在宏觀經(jīng)濟(jì)整體降溫的背景下，我們對水泥價格及生產(chǎn)成本都持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。預(yù)計水泥行業(yè)的盈利能力將出現(xiàn)兩極分化，規(guī)模大小及成本控制能力仍是選股的主要思路，建議重點關(guān)注海螺水泥、華新水泥。
 
 鋼鐵行業(yè)

    投資機(jī)會較少。在價格沒有希望反轉(zhuǎn)的背景下，成本是否下降成為毛利率能否擴(kuò)大的關(guān)鍵因素。如果有則會出現(xiàn)一定的投資機(jī)會，如果沒有則不太可能。在我們按成本結(jié)構(gòu)的計算中，得出使用國內(nèi)外礦石成本有5%的下降(進(jìn)口礦維持2005年的高位，主要國內(nèi)礦和印度礦下降)，綜合噸鋼成本將比2005年下降11%。

    2005年前10個月鋼鐵上市公司的毛利率為12%，預(yù)估后2個月的毛利率在8%，處于1992年以來的最低水平。結(jié)合價格成本的預(yù)測，預(yù)估2006年的毛利率水平在6.5%左右，凈利潤率在2.7%，凈利潤同比2005年下降48%。隨著2007年固定資產(chǎn)投資和工業(yè)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)快速增長，加上鋼價周期因素，估計2007年上半年鋼價將出現(xiàn)底部，從而開始走出向上趨勢，毛利率將因此而逐步抬高。
   

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