“三一模式”備受理論界關注
2005-06-01 00:00
國內第一家股權分置改革試點方案出臺之后，“三一模式”立即受到了理論界的關注。一批專家、學者先后來到三一重工，就股權分置改革進行調研。
5月11日，中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求、萬國測評咨詢公司董事長張長虹在第一時間飛赴長沙，對三一重工進行調研。作為金融與證券領域的資深專家，吳曉求和張長虹均對證券市場股權分置問題進行了長期的跟蹤和研究，并分別提出過一系列的解決股權分置問題的方案。
對于三一重工的方案，吳曉求和張長虹不約而同地給予了極高評價。吳曉求和張長虹均指出，評價股權分置試點方案成敗的關鍵指標是對價率低于30%是很難成功的而三一重工的方案超過了30%界限，同時公司總股本不發(fā)生變化，與他的傾向一致。他們認為，三一重工提出的股權分置改革方案有望成為解決股權分置試點的通行模式。
張長虹認為三一重工的方案至少實現(xiàn)了兩個目的，一方面三一重工通過劃轉股份和返還現(xiàn)金的方式，將近3億元的超額溢價成本返回給投資者，獲得了非流通股的流通權，而另一方面投資者不需要花費任何現(xiàn)金，并且未給市場帶來過度擴容的負擔。
吳曉求指出，試點的目的在于比較快速地找到最適合的解決股權分置問題的可行性方案，然后盡快推廣。他預計，比較目前已經浮出水面的幾家試點公司的方案，以送股方式解決股權分置的“三一模式”最有可能成為未來的“通行的模式”。
5月15日，國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松、燕京華僑大學校長華生也來到三一調研。兩位經濟學專家則是從整個股權分置改革的大背景來評價的。
華生認為，股權分置改革與4年前的國有股減持套現(xiàn)有本質區(qū)別，當時是“漫漫熊市的信號”，如今卻是一次根本性轉折：國務院批準正式向流通股東補償，股權分置改革完全以證券市場的制度建設和功能完善為首要目標，校正制度缺陷，恢復證券市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，重塑上市公司治理的共同利益基礎，這些是公眾投資者的根本利益所在，因而改革的開始是“市場轉折的信號”。
巴曙松在調研中重點提到，解決股權分置需要監(jiān)管措施跟進。他認為，一是要防止操縱市場的可能。各家上市公司的股權分置解決方案千差萬別，從具體方案形成到最終公之于眾，可能歷經相當長的時間，這為部分利益所有者操縱市場提供了可乘之機。可能一家上市公司剛開始提出了比較有利于流通股股東的方案，吸引不少股民買進這只股票，但最后這一方案卻不一定能夠通過。二是要建立方案本身的糾錯機制。對近1400家上市公司來說，沒有一個適用于所有上市公司的、沒有任何瑕疵的方案。進行試點就是為了防止單個風險演變成系統(tǒng)風險。金融市場的試點，本身會影響市場的預期，導致股市的波動。為了防止市場大起大落，有必要建立糾錯機制
5月11日，中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求、萬國測評咨詢公司董事長張長虹在第一時間飛赴長沙，對三一重工進行調研。作為金融與證券領域的資深專家，吳曉求和張長虹均對證券市場股權分置問題進行了長期的跟蹤和研究，并分別提出過一系列的解決股權分置問題的方案。
對于三一重工的方案，吳曉求和張長虹不約而同地給予了極高評價。吳曉求和張長虹均指出，評價股權分置試點方案成敗的關鍵指標是對價率低于30%是很難成功的而三一重工的方案超過了30%界限，同時公司總股本不發(fā)生變化，與他的傾向一致。他們認為，三一重工提出的股權分置改革方案有望成為解決股權分置試點的通行模式。
張長虹認為三一重工的方案至少實現(xiàn)了兩個目的，一方面三一重工通過劃轉股份和返還現(xiàn)金的方式，將近3億元的超額溢價成本返回給投資者，獲得了非流通股的流通權，而另一方面投資者不需要花費任何現(xiàn)金，并且未給市場帶來過度擴容的負擔。
吳曉求指出，試點的目的在于比較快速地找到最適合的解決股權分置問題的可行性方案，然后盡快推廣。他預計，比較目前已經浮出水面的幾家試點公司的方案，以送股方式解決股權分置的“三一模式”最有可能成為未來的“通行的模式”。
5月15日，國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松、燕京華僑大學校長華生也來到三一調研。兩位經濟學專家則是從整個股權分置改革的大背景來評價的。
華生認為，股權分置改革與4年前的國有股減持套現(xiàn)有本質區(qū)別，當時是“漫漫熊市的信號”，如今卻是一次根本性轉折：國務院批準正式向流通股東補償，股權分置改革完全以證券市場的制度建設和功能完善為首要目標，校正制度缺陷，恢復證券市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，重塑上市公司治理的共同利益基礎，這些是公眾投資者的根本利益所在，因而改革的開始是“市場轉折的信號”。
巴曙松在調研中重點提到，解決股權分置需要監(jiān)管措施跟進。他認為，一是要防止操縱市場的可能。各家上市公司的股權分置解決方案千差萬別，從具體方案形成到最終公之于眾，可能歷經相當長的時間，這為部分利益所有者操縱市場提供了可乘之機。可能一家上市公司剛開始提出了比較有利于流通股股東的方案，吸引不少股民買進這只股票，但最后這一方案卻不一定能夠通過。二是要建立方案本身的糾錯機制。對近1400家上市公司來說，沒有一個適用于所有上市公司的、沒有任何瑕疵的方案。進行試點就是為了防止單個風險演變成系統(tǒng)風險。金融市場的試點，本身會影響市場的預期，導致股市的波動。為了防止市場大起大落，有必要建立糾錯機制
編輯：
監(jiān)督：0571-85871667
投稿：news@ccement.com
本文內容為作者個人觀點，不代表水泥網立場。聯(lián)系電話：0571-85871513，郵箱：news@ccement.com。
