【中報(bào)點(diǎn)評(píng)】華潤(rùn)水泥：水泥銷量重回增長(zhǎng)，積極延伸協(xié)同處置、裝配式建筑等產(chǎn)業(yè)鏈

  注：下文中貨幣單位均為港幣。

  2018年上半年，華潤(rùn)水泥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入185.14億港元，同比增長(zhǎng)40.4%，其中歸母公司利潤(rùn)40.26億港元，較去年同期16.4億港元上漲145.5%，每股收益為0.615元，同比增長(zhǎng)45%。

  圖1、2：2010-2018H1華潤(rùn)水泥營(yíng)收、凈利潤(rùn)

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司業(yè)績(jī)報(bào)告，中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

  水泥量?jī)r(jià)回升，熟料外銷大幅下滑

  2018年上半年，華潤(rùn)水泥分別銷售水泥3806.3萬(wàn)噸，熟料205.8萬(wàn)噸，商品混凝土694.9萬(wàn)立方。2017年銷量下滑了5%的華潤(rùn)水泥在今年上半年的水泥銷量同比增長(zhǎng)13.3%，有明顯回升并超過(guò)了2016年的同期銷量水平。同時(shí)，熟料銷量則同比下滑了48.6%。水泥產(chǎn)品中42.5等級(jí)的占比提升至70.8%，比去年上半年提升了2.5個(gè)百分點(diǎn)。從地區(qū)來(lái)看，華潤(rùn)水泥在海南省的銷量出現(xiàn)了萎縮，其他各省銷量均有穩(wěn)定回升。上半年商混的銷量同比增長(zhǎng)12.5%。價(jià)格方面，上半年水泥、熟料和混凝土的銷售均價(jià)同比分別上漲了32.9%、32.0%及14%。

  表1：2018H1年各版塊業(yè)務(wù)情況

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司業(yè)績(jī)報(bào)告，中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

  根據(jù)公司財(cái)報(bào)對(duì)生產(chǎn)成本的分析，煤炭采購(gòu)的平均成本為800元/噸，比去年上半年的698元上漲了14.6%。熟料生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)煤耗由去年的106.4公斤微漲至今年上半年106.6公斤。電耗進(jìn)一步下降，每噸水泥電耗為73.8千瓦時(shí)（去年同期為74.6），節(jié)約成本1980萬(wàn)元。

  華潤(rùn)2018上半年的綜合毛利為39.4%，同比大增9.9個(gè)百分點(diǎn)。其中水泥、熟料和商混的毛利率分比為42.3%、37%和25.1%，分別比去年同期變動(dòng)了11.3%、13.9%和-0.9%。水泥和熟料毛利率大幅增長(zhǎng)是由于價(jià)格的上漲帶來(lái)的，混凝土毛利下降是由于原材料成本上升，材料成本占比由去年的90.3%上升至今年的91.6%。

  水泥產(chǎn)能利用率進(jìn)一步提高

  華潤(rùn)水泥的水泥、熟料產(chǎn)能利用率繼續(xù)保持高水平，在各大水泥企業(yè)中名列前茅。上半年水泥和熟料產(chǎn)能利用率分別提升至96.7%和108.5%，混凝土產(chǎn)能利用率為38%，同比提升了3.2個(gè)百分點(diǎn)。

  圖3：2016-2018H1華潤(rùn)水泥的水泥、熟料和混凝土產(chǎn)能利用率（%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司業(yè)績(jī)報(bào)告，中國(guó)水泥網(wǎng)，水泥大數(shù)據(jù)研究院

  積極創(chuàng)新，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸

  在水泥生產(chǎn)業(yè)務(wù)之外，華潤(rùn)水泥一直注重轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，積極探索骨料發(fā)展機(jī)會(huì)、推廣水泥窯協(xié)同處置、布局裝配式建筑，以期發(fā)揮水泥、混凝土、骨料及裝配式建筑等各項(xiàng)業(yè)務(wù)的協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

  裝配式建筑業(yè)務(wù)已被華潤(rùn)水泥列為未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)之一。深圳市今年3月發(fā)布《深圳市裝配式建筑發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃（2018-2020）》，2020年全市裝配式建筑面積占新建建筑面積比例在30%以上，其中政府投資工程占比在50%以上。廣西將南寧、柳州、賀州和玉林市列為自治區(qū)級(jí)裝配式建筑試點(diǎn)城市。

  去年公司與深圳市華陽(yáng)國(guó)際工程設(shè)計(jì)股份有限公司成立合資公司，該合資公司的混凝土預(yù)制構(gòu)件設(shè)計(jì)年產(chǎn)能為4萬(wàn)立方米。今年華潤(rùn)對(duì)裝配式建筑的布局加快，5月、7月相繼摘牌的位于廣西南寧市邕寧區(qū)五合臨港產(chǎn)業(yè)園區(qū)和廣東湛江市遂溪嶺北工業(yè)園的裝配式建筑構(gòu)件生產(chǎn)工業(yè)用地，設(shè)計(jì)產(chǎn)能均為40萬(wàn)立方米，預(yù)計(jì)將于2019年上半年開(kāi)工。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示這兩個(gè)項(xiàng)目的投資超過(guò)10億元。6月，華潤(rùn)與來(lái)賓市興賓區(qū)人民政府簽訂合作協(xié)議，與華藍(lán)集團(tuán)、上海建工合作，將在來(lái)賓市興賓區(qū)興建年產(chǎn)10萬(wàn)立方米裝配式建筑PC構(gòu)件生產(chǎn)基地，未來(lái)還會(huì)有更多項(xiàng)目在廣西其他城市落地。

  可以看出，在裝配式建筑業(yè)務(wù)方面，華潤(rùn)通常選擇與地方政府、工程設(shè)計(jì)或建筑類企業(yè)等合作的方式，整合上下游資源。部分項(xiàng)目還會(huì)配備混凝土攪拌站，與公司的商混業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

  協(xié)同處置方面，上半年3個(gè)垃圾相同處置項(xiàng)目廣西田陽(yáng)項(xiàng)目（日處理生活垃圾能力500噸）、云南彌渡（日處理生活垃圾能力300噸），及云南鳳慶縣（日處理能力300噸）已投入試運(yùn)營(yíng)。

  下半年前景展望

  上半年，華潤(rùn)水泥的經(jīng)營(yíng)區(qū)域廣東、廣西、福建、海南、云南、貴州及山西固定資產(chǎn)投資同比變動(dòng)分別為10.1%、11.5%、13.4%、-4.8%、11.0%、-19.5%。除海南和山西外增速均高于全國(guó)平均水平，海南省受到房地產(chǎn)投資大幅下滑影響，當(dāng)?shù)氐乃嘈枨鬁p少。其中收入占比最大的兩廣地區(qū)上半年水泥產(chǎn)量增長(zhǎng)了1.78%，是今年全國(guó)需求最好的區(qū)域之一。下半年基建投資力度加大，華潤(rùn)水泥銷量有望超過(guò)4000萬(wàn)噸。