[年報(bào)點(diǎn)評(píng)] 華潤(rùn)水泥：水泥價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)，凈利潤(rùn)翻番

  注：下文中貨幣單位均為港幣。

  2017年，華潤(rùn)水泥控股有限公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入299.6億港幣，同比增長(zhǎng)16.8%，其中歸屬于母公司凈利潤(rùn)為36.16億港幣，同比增長(zhǎng)了1.72倍。

  圖1、2：2012-2017年華潤(rùn)水泥營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)情況

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司年報(bào)，中國(guó)水泥網(wǎng)，中國(guó)水泥研究院

一、水泥需求穩(wěn)定，價(jià)格上漲

  華潤(rùn)水泥為華南地區(qū)最大的水泥企業(yè)，主要營(yíng)業(yè)區(qū)域分布在廣東、廣西、福建、海南、云南、貴州和山西，兩廣地區(qū)（廣東和廣西省）營(yíng)收占比在70%左右。其中大部分為需求較穩(wěn)定的地區(qū)，2017年固定資產(chǎn)增速分別為13.5%、12.8%、13.9%、10.1%、18.0%、20.1%和6.3%，除山西省外，各省增速均高于全國(guó)平均水平。

  水泥銷(xiāo)量小幅下滑，熟料量?jī)r(jià)齊升，商混穩(wěn)定增長(zhǎng)

  2017年，華潤(rùn)水泥實(shí)現(xiàn)收入為229億港元，同比增長(zhǎng)13.2%；熟料收入20億，同比增長(zhǎng)約1.2倍，混凝土收入51億元，同比增長(zhǎng)了11.5%。

  圖3：2017年華潤(rùn)水泥營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司年報(bào)，中國(guó)水泥網(wǎng)，中國(guó)水泥研究院

  全年水泥銷(xiāo)量為7,590萬(wàn)噸，同比下降5.2%；熟料銷(xiāo)量795萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了63.6%?；炷龄N(xiāo)量為1,346萬(wàn)立方米，同比增長(zhǎng)了8.58%。價(jià)格方面，可以看到熟料價(jià)格上漲最多，均價(jià)漲幅達(dá)32.7%；水泥價(jià)格上漲19.5%，混凝土價(jià)格基本保持穩(wěn)定，但由于原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致成本上升，毛利率下滑了3.6個(gè)百分點(diǎn)。

  表1：2017年華潤(rùn)水泥各版塊業(yè)務(wù)情況

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司年報(bào)，中國(guó)水泥網(wǎng)，中國(guó)水泥研究院

  水泥產(chǎn)能利用率高，積極推進(jìn)水泥窯協(xié)同處置

  華潤(rùn)水泥的產(chǎn)能利用率較高，盡管2017年略有下降，但是仍然保持高位，水泥熟料綜合利用率高達(dá)102%。截至2017年共擁有95條水泥粉磨線、45條熟料生產(chǎn)線和60座混凝土攪拌站，水泥產(chǎn)能8,330萬(wàn)噸，熟料產(chǎn)能6,130萬(wàn)噸，混凝土產(chǎn)能3,650萬(wàn)立方米。另外，通過(guò)聯(lián)營(yíng)和合營(yíng)公司所占有的產(chǎn)能份額為水泥1,940萬(wàn)噸、熟料1,270萬(wàn)噸、混凝土440萬(wàn)立方米。報(bào)告期內(nèi)，公司新增投產(chǎn)的項(xiàng)目有：廣西合浦1條熟料生產(chǎn)線（產(chǎn)能160萬(wàn)噸）及2條水泥粉磨線（產(chǎn)能200萬(wàn)噸），凈增加1座混凝土攪拌站。目前在建的項(xiàng)目有：貴州安順項(xiàng)目（熟料產(chǎn)能140萬(wàn)噸、水泥產(chǎn)能200萬(wàn)噸），6座混凝土攪拌站（產(chǎn)能330萬(wàn)立方米）。

  圖4：2009-2017年華潤(rùn)水泥產(chǎn)能、產(chǎn)能及利用率

  數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司年報(bào)，中國(guó)水泥網(wǎng)，中國(guó)水泥研究院

  公司目前也在推廣水泥窯協(xié)同處置項(xiàng)目，報(bào)告期內(nèi)建成的項(xiàng)目有：廣州市協(xié)同處置項(xiàng)目（日處理市政污泥能力300噸）。另外海南昌江的危廢協(xié)同處置項(xiàng)目（日處理能力100頓）于2018年2月建成。目前在建的項(xiàng)目有：廣西田陽(yáng)項(xiàng)目（日處理生活垃圾能力500噸）、云南彌渡項(xiàng)目（日處理生活垃圾能力300噸），預(yù)計(jì)將于2018年上半年建成。

  其他收入

  2017年合營(yíng)（主要位于廣州地區(qū)）和聯(lián)營(yíng)公司（主要位于內(nèi)蒙古、云南、福建，其中福建為虧損）共帶來(lái)盈利約1億，而2016年虧損約0.5億。

二、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

  由于水泥價(jià)格的上漲，生產(chǎn)成本的管控，綜合毛利率提高了約3個(gè)百分比。營(yíng)運(yùn)能力依然維持較好的水平。負(fù)債率下降，因此財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降，短期償債能力較好。

  表2：近三年華潤(rùn)水泥主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

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三、未來(lái)展望：一季度水泥銷(xiāo)量逆勢(shì)上漲，2018年佳績(jī)可期

  粵港澳大灣區(qū)的建設(shè)有助于在未來(lái)幾年對(duì)地區(qū)的水泥需求提供有力的支撐。廣東省2017年發(fā)布《廣東省沿海經(jīng)濟(jì)帶綜合發(fā)展規(guī)劃(2017-2030)》，其中謀劃實(shí)施包括交通、能源、水利、科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)、農(nóng)漁業(yè)、旅游、生態(tài)等八大工程包共計(jì)480個(gè)項(xiàng)目，總投資3.5萬(wàn)億元。華潤(rùn)水泥將會(huì)抓住該機(jī)遇，一方面通過(guò)利用自身資源、加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)管理、推進(jìn)節(jié)能技術(shù)降低能耗、推進(jìn)智能化（2017年在廣東封開(kāi)、廣西南寧開(kāi)展智能工廠試點(diǎn)）等措施進(jìn)一步降低成本，鞏固區(qū)域龍頭的地位，同時(shí)積極推進(jìn)水泥窯協(xié)同處置項(xiàng)目，向綠色、環(huán)保、智能化水泥企業(yè)轉(zhuǎn)型。

  近日公司公布了2018年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告，一季度營(yíng)業(yè)收入80.47億港幣，同比增長(zhǎng)39.4%，其中歸屬于母公司凈利潤(rùn)17.92億港幣，同比增長(zhǎng)196.4%。水泥熟料銷(xiāo)量1,769萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.1%，一季度通常屬于水泥的淡季，同期全國(guó)水泥產(chǎn)量同比下滑。水泥銷(xiāo)售均價(jià)383港元/噸，同比上漲32%左右。由于水泥價(jià)格在2017年下半年開(kāi)始大幅上漲，前期基數(shù)較低，隨著公司新增產(chǎn)能的釋放，水泥價(jià)格的同比上漲，2018年的業(yè)績(jī)大概率將會(huì)延續(xù)2017年的佳績(jī)。