CCRI-水泥行業(yè)月度運(yùn)行分析報(bào)告（201612）

  1.宏觀

  11月，全國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)運(yùn)行，增長(zhǎng)動(dòng)力企穩(wěn)回升，工業(yè)增加值當(dāng)月同比增速較10月上漲。從投資來(lái)看，全國(guó)固定資產(chǎn)累計(jì)投資同比增速與1-10月持平，投資連續(xù)四個(gè)月呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)；從社會(huì)消費(fèi)品零售總額來(lái)看，11月份名義增長(zhǎng)了10.8%，比上月加快0.8個(gè)百分點(diǎn)；從出口來(lái)看，11月份增長(zhǎng)5.9%，10月份是-3.4%。因此無(wú)論是從工業(yè)還是從“三駕馬車(chē)”的情況來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力在企穩(wěn)和回升。

  11月市場(chǎng)預(yù)期也出現(xiàn)持續(xù)改善，PMI繼續(xù)上漲，消費(fèi)者信心指數(shù)也較上月有所提高，表示消費(fèi)持續(xù)位于樂(lè)觀區(qū)間；外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)較10月也有所提高，表明企業(yè)對(duì)出口的形勢(shì)有所改善。

  1.1工業(yè)增加值

  11月份，工業(yè)增加值當(dāng)月同比增速為6.2%，較10月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看，11月41個(gè)大類(lèi)行業(yè)中有30個(gè)行業(yè)增加值保持同比增長(zhǎng)。11月工業(yè)用電量同比增長(zhǎng)5.9%，增速比10月加快1.0個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)全社會(huì)用電增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率微62.9%；第三產(chǎn)業(yè)和居民生活用電增速有所回落，其中第三產(chǎn)業(yè)用電量同比增長(zhǎng)11.8%，增速較10月回落1.7個(gè)百分點(diǎn)。

  圖1：工業(yè)增加值累計(jì)與當(dāng)月同比增速走勢(shì)（%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)水泥研究院

  1.2 PMI

  11月，官方PMI繼續(xù)提升，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局PMI為51.7%，較10月再度提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，生產(chǎn)指數(shù)為53.9%，比上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月上升，表明制造業(yè)生產(chǎn)持續(xù)加快；新訂單指數(shù)為53.2%，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月上升，表明制造業(yè)市場(chǎng)需求保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；原材料庫(kù)存指數(shù)比上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，仍位于臨界點(diǎn)以下，表明制造業(yè)主要原材料庫(kù)存量降幅小幅收窄。

  圖2：PMI走勢(shì)圖（%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、WIND、中國(guó)水泥研究院

  11月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI再次出現(xiàn)與官方PMI背離的走勢(shì)，較10月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至20.9%；從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看產(chǎn)出指數(shù)和新訂單指數(shù)均出現(xiàn)回落，但投入價(jià)格指數(shù)和產(chǎn)出價(jià)格指數(shù)再次加速上漲，達(dá)到五年來(lái)最高水平，通脹壓力進(jìn)一步加大；庫(kù)存和用工狀況都顯示企穩(wěn)基礎(chǔ)并不扎實(shí)，需警惕后期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)冷風(fēng)險(xiǎn)。

  1.3 CPI、PPI

  11月，CPI環(huán)比上漲0.1%，同比漲幅較上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。11月份價(jià)格繼續(xù)上漲主要是受食品價(jià)格上漲導(dǎo)致，鮮菜價(jià)格環(huán)比上漲5.5%，影響CPI環(huán)比上漲0.14個(gè)百分點(diǎn)。11月，不包含食品和能源的核心CPI同比上漲1.9%，環(huán)比上漲0.1%。

  圖3：CPI、PPI當(dāng)月同比增速走勢(shì)圖（%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)水泥研究院

  11月PPI繼續(xù)上漲，環(huán)比上漲1.5%，漲幅較10月擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)；同比上漲3.3%，漲幅比上月擴(kuò)大2.1個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)行業(yè)價(jià)格普遍上漲，在調(diào)查的工業(yè)大類(lèi)行業(yè)中36個(gè)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比上漲，29個(gè)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格同比上漲。部分重點(diǎn)行業(yè)價(jià)格漲幅持續(xù)擴(kuò)大，煤炭開(kāi)采、黑色金屬冶煉和壓延加工、有色金屬冶煉和壓延加工價(jià)格環(huán)比上漲幅度均有所擴(kuò)大，是PPI漲幅繼續(xù)擴(kuò)大的主要原因。

  1.4 M0、M1、M2

  11月末，廣義貨幣（M2）余額153.04萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.4%，增速分別比上月末和去年同期低0.2個(gè)和2.3個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額47.54萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.7%，增速比上月末低1.2個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高7個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣（M0）余額6.49萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.6%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金689億元。

  11月當(dāng)月人民幣貸款增加7946億元，同比多增857億元；其中中長(zhǎng)期貸款新增7710億元，同比多增3115億元；短期貸款新增1532億元，同比少增987億元。

  圖4：貨幣供應(yīng)量當(dāng)月同比及新增人民幣貸款及社會(huì)融資規(guī)模當(dāng)月值（%，億元）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行、中國(guó)水泥研究院

  11月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為154.36萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.3%。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為104.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.4%。1-11月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為16.08萬(wàn)億元，比去年同期多2.49萬(wàn)億元。11月份當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.74萬(wàn)億元，比去年同期多7111億元；其中當(dāng)月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加8463億元，同比少增410億元。

  2.需求面

  2.1固定資產(chǎn)投資

  1-11月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）538548億元，同比名義增長(zhǎng)8.3%，增速與1-10月份持平。從環(huán)比速度看，11月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）增長(zhǎng)0.54%。

  圖5：全國(guó)固定資產(chǎn)投資及同比增速走勢(shì)圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)水泥研究院

  分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資17099億元，同比增長(zhǎng)21.9%；第二產(chǎn)業(yè)投資210062億元，增長(zhǎng)3.3%；第三產(chǎn)業(yè)投資311387億元，增長(zhǎng)11.3%。第二產(chǎn)業(yè)中，工業(yè)投資206361億元，同比增長(zhǎng)3.4%；其中，制造業(yè)投資170152億元，增長(zhǎng)3.6%。

  從到位資金情況看，固定資產(chǎn)投資到位資金548462億元，同比增長(zhǎng)5.4%，增速與1-10月份持平。

  1-11月民間固定資產(chǎn)投資331067億元，同比名義增長(zhǎng)3.1%，增速比1-10月份提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。民間固定資產(chǎn)投資占全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）的比重為61.5%，是支撐全國(guó)固定資產(chǎn)投資的主要力量。

  2.2基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

  1-11月基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）105938億元，同比增長(zhǎng)18.9%，增速比1-10月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)20.2%，增速回落0.7個(gè)百分點(diǎn)；公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)23.5%，增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)16.9%，增速加快1.3個(gè)百分點(diǎn)；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)5%，增速回落4.3個(gè)百分點(diǎn)。

  圖6：基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資同比增速走勢(shì)圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)水泥研究院

  2.3房地產(chǎn)業(yè)

  1-11月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資93387億元，同比名義增長(zhǎng)6.5%，增速比1-10月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。在9月底房產(chǎn)新政出臺(tái)后，房地產(chǎn)銷(xiāo)售及施工增速開(kāi)始回落，11月份回落態(tài)勢(shì)明顯。

  圖7：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資及施工、竣工、銷(xiāo)售面積同比增速走勢(shì)圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)水泥研究院

  1-11月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積745122萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)2.9%，增速比1-10月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。房屋新開(kāi)工面積151303萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)7.6%，增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。房屋竣工面積77037萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)6.4%，增速回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。 1-11月份，商品房銷(xiāo)售面積135829萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)24.3%，增速比1-10月份回落2.5個(gè)百分點(diǎn)。11月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)為94.04，比10月份回落0.06點(diǎn)。

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  3.水泥量?jī)r(jià)

  3.1產(chǎn)量

  2016年前11個(gè)月全國(guó)水泥累計(jì)產(chǎn)量22億噸，同比增長(zhǎng)2.7%，增速比1-10月上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)；11月當(dāng)月水泥產(chǎn)量2.14噸，同比增長(zhǎng)3.7%，增速較10月上漲0.7個(gè)百分點(diǎn)，自8月份起單月水泥產(chǎn)量同比增速保持上漲走勢(shì)。熟料單月產(chǎn)量同比增速?gòu)?月份開(kāi)始則保持下滑走勢(shì)，直到10月份熟料產(chǎn)量同比增長(zhǎng)11.86%。

  圖8：水泥、熟料累計(jì)產(chǎn)量及同比增速走勢(shì)圖（萬(wàn)噸，%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥研究院

  分區(qū)域來(lái)看，11月份華東地區(qū)水泥當(dāng)月產(chǎn)量同比增長(zhǎng)8.87%，是拉動(dòng)全國(guó)水泥當(dāng)月產(chǎn)量增速上漲的主要?jiǎng)恿?。東北、西北兩個(gè)地區(qū)11月份當(dāng)月產(chǎn)量同比繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，華北、中南、西南地區(qū)11月當(dāng)月產(chǎn)量同比增速較10月均有下降。從累計(jì)產(chǎn)量來(lái)看華北、西南地區(qū)1-11月產(chǎn)量同比增長(zhǎng)率最高，分別為9.49%、8.49%；中南、華東地區(qū)累計(jì)產(chǎn)量與去年相差不大，同比只有不到2%的增幅；東北、西北地區(qū)水泥產(chǎn)量在去年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的情況下今年繼續(xù)保持負(fù)增長(zhǎng)走勢(shì)。

  圖9：各地區(qū)水泥累計(jì)產(chǎn)量同比增速走勢(shì)圖

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥研究院

  分省份來(lái)看，11月份31個(gè)省市區(qū)中水泥當(dāng)月產(chǎn)量同比下降的有11個(gè)，其中新疆當(dāng)月產(chǎn)量同比下降12.2%，其次是黑龍江，產(chǎn)量同比下降10.8%，還有其他5個(gè)省市降幅也在5%以上；重慶當(dāng)月水泥產(chǎn)量與去年持平，其余19個(gè)省市區(qū)當(dāng)月水泥產(chǎn)量均為同比增長(zhǎng)，漲幅最大的是西藏，當(dāng)月產(chǎn)量同比增長(zhǎng)62%，寧夏產(chǎn)量同比增長(zhǎng)27.4%，還有其他6個(gè)省市區(qū)水泥當(dāng)月產(chǎn)量同比增幅在10%以上。

  圖10：各省市11月水泥當(dāng)月產(chǎn)量同比增速比較（%）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥研究院

  3.2價(jià)格

  11月，全國(guó)水泥價(jià)格漲勢(shì)趨穩(wěn)，月末CEMPI為102.12點(diǎn)，較月初上漲4.25個(gè)點(diǎn)，漲幅較10月下降3.52%；月末CEMPI與去年同期相比上漲了21.65個(gè)點(diǎn)。11月末YRCPI漲至95.58，較月初上漲3.9個(gè)點(diǎn)，較去年同期上漲了18.87個(gè)點(diǎn)。

  圖11：近三個(gè)月全國(guó)及長(zhǎng)江流域水泥價(jià)格指數(shù)走勢(shì)比較

  數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)水泥網(wǎng)、中國(guó)水泥研究院

  分區(qū)域來(lái)看，11月份，六大地區(qū)水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比漲幅均較10月明顯下滑；東北地區(qū)水泥價(jià)格出現(xiàn)小幅回落，其余地區(qū)價(jià)格仍保持上漲走勢(shì)；西南地區(qū)水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲7.97個(gè)點(diǎn)，是六大區(qū)域中價(jià)格漲幅最大的；西北地區(qū)11月末水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲1.11%，華北、華東、中南水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比漲幅在4%-5%左右。

  圖12：近三個(gè)月各區(qū)域水泥價(jià)格指數(shù)走勢(shì)比較

  數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)水泥網(wǎng)、中國(guó)水泥研究院

  分省市來(lái)看，11月份，水泥價(jià)格上漲的共23個(gè)，漲幅最大的是河北，11月末價(jià)格環(huán)比上漲近50元/噸，漲幅達(dá)16.6%；福建、貴州漲幅也超過(guò)了10%，天津、江西、內(nèi)蒙古只有微弱上漲，市場(chǎng)行情大穩(wěn)小動(dòng)。遼寧、黑龍江、陜西、新疆四地水泥價(jià)格未發(fā)生明顯波動(dòng)，價(jià)格與上月底持平。河南、西藏、吉林、湖北價(jià)格出現(xiàn)下降，河南前期水泥價(jià)格大幅上漲引關(guān)注，錯(cuò)峰停產(chǎn)時(shí)間因此后移，價(jià)格于是出現(xiàn)回落；西藏施工進(jìn)入尾聲，需求進(jìn)入淡季，水泥市場(chǎng)價(jià)格相應(yīng)回落；吉林、湖北只是局部地區(qū)出現(xiàn)價(jià)格松動(dòng)，整體價(jià)格仍穩(wěn)定運(yùn)行。

  圖13：11月末各省市水泥價(jià)格環(huán)比漲跌幅比較

  數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)水泥網(wǎng)、中國(guó)水泥研究院

  4.成本

  11月，煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)高位回落走勢(shì)，為穩(wěn)定煤價(jià)，優(yōu)化資源配置，國(guó)家發(fā)改委積極促進(jìn)大型煤企與電廠、鋼廠等下游主要用煤大戶(hù)簽訂中長(zhǎng)期合同，帶動(dòng)市場(chǎng)煤價(jià)快速回調(diào)，自中旬開(kāi)始煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)回落走勢(shì)。截止到11月底，秦皇島港動(dòng)力末煤（Q5800）平倉(cāng)價(jià)降至690元/噸左右，較最高值下降了75元/噸。

  圖14：7-11月份煤價(jià)（右）、水泥價(jià)格及水泥-煤炭?jī)r(jià)格差走勢(shì)（元/噸）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、中國(guó)水泥網(wǎng)、中國(guó)水泥研究院

  煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)回落，水泥價(jià)格繼續(xù)上行，導(dǎo)致水泥-煤炭?jī)r(jià)格差持續(xù)走高，簡(jiǎn)單測(cè)算的水泥噸毛利11月底上漲至64.7元/噸，較10月底上漲了15元/噸左右。

  5.資本市場(chǎng)

  11月份SW水泥制造指數(shù)出現(xiàn)先漲后跌再漲的波動(dòng)走勢(shì)，滬深300指數(shù)繼續(xù)上行。SW水泥制造指數(shù)經(jīng)過(guò)10月份大幅上漲后11月份略顯平穩(wěn)，市盈率同指數(shù)走勢(shì)相仿，也出現(xiàn)先漲或跌再漲的走勢(shì)。11月最后一個(gè)周五SW水泥制造市盈率報(bào)收30.46，相對(duì)于滬深300的市盈率溢價(jià)率為224.14%。

  圖15：SW水泥制造指數(shù)與滬深300指數(shù)漲跌（左）及市盈率（右）變化情況

  數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、中國(guó)水泥研究院

  6.進(jìn)出口

  1-11月，全國(guó)水泥及熟料累計(jì)出口數(shù)量為1679萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24%，增速繼續(xù)放緩；累計(jì)出口金額為64292.1萬(wàn)美元，同比下降6.2%，降幅擴(kuò)大。11月當(dāng)月，水泥及熟料出口數(shù)量為125萬(wàn)噸，當(dāng)月出口平均單價(jià)為41.11美元/噸，較10月略有下降。

  圖16：水泥及熟料累計(jì)出口量及當(dāng)月平均出口單價(jià)（萬(wàn)噸，%，美元/噸）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND、中國(guó)水泥研究院