證券機構：維持中國建材中性評級
中國建材2016年上半年業(yè)績差于預期。由于低于預期的水泥和熟料平均單位售價，中國建材2016年上半年業(yè)績大幅低于預期。在較少的政府補貼和來自金融資產公允價值的損失的影響下，中國建材的凈利潤大幅下降86.1%。
水泥需求將保持溫和。我們認為房地產和基建的投資增速在八月已經企穩(wěn)，顯示2016年下半年水泥需求的前景將維持穩(wěn)定。
煤炭價格近乎觸頂。基于新出臺的動態(tài)煤炭產量調整方案，我們預計秦皇島5,500卡煤價在人民幣460元/噸附近波動。我們還預計煤炭價格將于9月下旬開始企穩(wěn)。
主要假設調整：1)下調2016/2017年的水泥及熟料的年度單位售價假設。2) 上調中聯(lián)水泥/南方水泥/西南水泥2016年/2017年/2018年的銷量10%/5%/5%。3)上調2016年/2017年/2018年煤炭價格預測10.5%/18.4%/18.2%。4)下調2016年至2018年的其他收益假設。5) 下調2016年/2017年/2018年的凈財務成本6.1%/5.7%/3.0%。中國建材2016年/2017年/2018年的凈利潤分別被下調11.5%/10.9%/4.1%，我們因此下調目標價至3.60港元并且維持“中性”投資評級。
編輯：孔雪玲
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