CCRI-水泥行業(yè)月度運(yùn)行分析報告（201608）

  1.宏觀

  7月份，全國國民經(jīng)濟(jì)形勢繼續(xù)趨穩(wěn)運(yùn)行，部分地區(qū)遭遇較重洪澇災(zāi)害及高溫酷暑等因素影響，部分指標(biāo)增速有所放緩。工業(yè)生產(chǎn)基本穩(wěn)定，1-7月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.0%，增速與上半年持平；工業(yè)用電量同比增長1.6%，較上半年加快1.1個百分點(diǎn)，一方面有高溫天氣的影響，另一方面也顯示出電力自身及汽車、電子、醫(yī)藥、化纖等行業(yè)生產(chǎn)較為活躍對工業(yè)生產(chǎn)的支撐作用明顯。

  產(chǎn)出總體平穩(wěn)，但投資面卻顯示整體增速繼續(xù)下滑的走勢，1-7月全國固定資產(chǎn)投資增速為8.1%，繼續(xù)下行0.9個百分點(diǎn)。國內(nèi)消費(fèi)累計(jì)同比增速與上半年持平，但7月份單月消費(fèi)增速較6月份下滑0.4個百分點(diǎn)。

  1.1工業(yè)增加值

  1-7月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6%，增速與上半年持平；7月當(dāng)月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6%，增速較6月下降0.2個百分點(diǎn)。分行業(yè)來看，采礦業(yè)工業(yè)增加值累計(jì)同比下滑0.4%，制造業(yè)累計(jì)同比增加6.9%，電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)累計(jì)同比增長3.4%。

圖1：工業(yè)增加值累計(jì)同比及工業(yè)企業(yè)利潤總額情況

    數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、中國水泥研究院

  1-7月份工業(yè)企業(yè)累計(jì)利潤總額35235.9億元，同比增長6.9%，增速較上半年增長0.7個百分點(diǎn)，而去年同期利潤總額為同比負(fù)增長；工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入累計(jì)同比增長3.3%，這與第二季度開始工業(yè)產(chǎn)品價格開始回升有關(guān)。7月份工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為56.4，繼續(xù)下降；制造業(yè)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)為15.3，與6月持平；主營業(yè)務(wù)成本率85.83，環(huán)比上漲0.04個百分點(diǎn)；主營業(yè)務(wù)收入利潤率為5.67%，環(huán)比下降0.01個百分點(diǎn)。

  1.2 PMI

  7月份，國家統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI為49.9%，比6月下降0.1個百分點(diǎn)，據(jù)相關(guān)負(fù)責(zé)人解釋本月PMI回落的主要原因一是受超強(qiáng)厄爾尼諾現(xiàn)象影響，部分地區(qū)洪澇災(zāi)害嚴(yán)重，對相關(guān)地區(qū)的生產(chǎn)、運(yùn)輸?shù)仍斐奢^大影響；二是市場需求增速放緩，擴(kuò)張動力仍顯不足；三獅一些傳統(tǒng)行業(yè)繼續(xù)化解產(chǎn)能、壓縮生產(chǎn)。從分項(xiàng)指標(biāo)來看，生產(chǎn)、新訂單、新出口訂單、供貨商配送時間都出現(xiàn)環(huán)比下降，產(chǎn)成品庫存、在手訂單、原材料庫存、從業(yè)人員指標(biāo)都出現(xiàn)環(huán)比上升，主要原材料購進(jìn)價格出現(xiàn)顯著上漲。

圖2：PMI走勢圖（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、WIND、中國水泥研究院

  7月財新中國制造業(yè)PMI為50.6，較6月大幅上漲2個百分點(diǎn)；產(chǎn)出、新訂單與采購活動皆恢復(fù)擴(kuò)張，不過用工繼續(xù)收縮且收縮率明顯，同時原材料價格上升導(dǎo)致平均投入成本明顯增加，廠商普遍以上調(diào)產(chǎn)出價格的方式把成本上漲壓力傳導(dǎo)至客戶。財新中國通用制造業(yè)PMI報告顯示7月份PMI指數(shù)上升的動力是新業(yè)務(wù)總量恢復(fù)增長。相關(guān)人士解釋7月財新中國制造業(yè)PMI雖漲幅較大但也僅僅略高于榮枯線，不好判斷這究竟是不是制造業(yè)景氣的一個拐點(diǎn)。財新中國制造業(yè)PMI與國家統(tǒng)計(jì)局PMI再次出現(xiàn)走勢背離，原因是兩者樣本企業(yè)的地區(qū)分布有差異，另一方面兩者樣本企業(yè)的行業(yè)分布權(quán)重有差異。財新PMI反彈和國家統(tǒng)計(jì)局PMI下跌的持續(xù)性均有待觀望。

  1.3 CPI、PPI

  7月CPI環(huán)比上漲0.2%，不包含食品和能源的核心CPI環(huán)比上漲0.3%，食品CPI環(huán)比跌幅為-0.2%，較上月繼續(xù)收窄。從同比來看，7月CPI同比增長1.8%，增速較6月下滑0.1個百分點(diǎn)，較去年同期上漲0.15個百分點(diǎn)；其中食品CPI當(dāng)月同比增長3.3%，較6月下滑1.3個百分點(diǎn)，較去年同期上漲近0.6個百分點(diǎn)；核心CPI當(dāng)月同比增長1.8%，較6月上漲0.2個百分點(diǎn)。

  7月PPI繼續(xù)上行，但依然未改同比下跌走勢，7月當(dāng)月同比下降1.7%，降幅較6月收窄0.9個百分點(diǎn)；其中生產(chǎn)資料PPI同比下降2.5%，降幅較上月收窄1.2個百分點(diǎn)；生活資料PPI同比持平。環(huán)比來看7月全部工業(yè)品環(huán)比價格上漲0.2%，其中生產(chǎn)資料環(huán)比上漲0.3%，生活資料環(huán)比持平。

圖3：CPI、PPI當(dāng)月同比增速走勢圖（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、中國水泥研究院

  1.4 M0、M1、M2

  7月末，廣義貨幣（M2）余額149.16萬億元，同比增長10.2%，增速分別比上月末和去年同期低1.6個和3.1個百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額44.29萬億元，同比增長25.4%，增速分別比上月末和去年同期高0.8個和18.8個百分點(diǎn)；流通中貨幣（M0）余額6.33萬億元，同比增長7.2%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金457億元。7月末，本外幣貸款余額107.14萬億元，同比增長11.6%。月末人民幣貸款余額101.95萬億元，同比增長12.9%。當(dāng)月人民幣貸款增加4636億元，同比少增1.01萬億元。

  2016年1-7月社會融資規(guī)模增量累計(jì)為10.30萬億元，同比多7529億元。7月份當(dāng)月社會融資規(guī)模增量為4879億元，比去年同期少2632億元。其中，當(dāng)月對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4550億元，同比少增1340億元；7月末社會融資規(guī)模存量為148.38萬億元，同比增長12.2%；其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為100.69萬億元，同比增長13.6%。

圖4：貨幣供應(yīng)量當(dāng)月同比及新增人民幣貸款及社會融資規(guī)模當(dāng)月值（%，億元）

  數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、中國水泥研究院

  2.需求面

  2.1固定資產(chǎn)投資

  7月份，全國固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑，1-7月累計(jì)投資完成311694.33億元，同比增長8.1%，增速較上半年下降0.9個百分點(diǎn)，較去年同期下滑3.1個百分點(diǎn)。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)累計(jì)投資9336億元，同比增長20.6%；第二產(chǎn)業(yè)累計(jì)投資122996億元，增長3.5%；第三產(chǎn)業(yè)累計(jì)投資179362億元，增長10.8%。第二產(chǎn)業(yè)中，工業(yè)投資120603億元，同比增長3.4%，增速比1-6月份回落0.8個百分點(diǎn)；其中制造業(yè)投資99619億元，增長3.0%，增速回落0.3個百分點(diǎn)。

圖5：全國固定資產(chǎn)投資及同比增速走勢圖（億元，%）

    數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、中國水泥研究院

  從到位資金情況看，固定資產(chǎn)投資到位資金336169億元，同比增長7.5%，增速比1-6月份回落0.5個百分點(diǎn)。其中，國家預(yù)算資金增長21.1%，增速回落0.7個百分點(diǎn)；國內(nèi)貸款增長10.9%，增速回落1.5個百分點(diǎn)；自籌資金增長1.5%，增速加快0.1個百分點(diǎn)。

  2.2基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

  1-7月基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）59602億元，同比增長19.6%，增速比1-6月份回落1.3個百分點(diǎn)。其中，水利管理業(yè)投資增長23.9%，增速回落3.2個百分點(diǎn)；公共設(shè)施管理業(yè)投資增長24.8%，增速回落1.8個百分點(diǎn)；道路運(yùn)輸業(yè)投資增長13.7%，增速加快0.2個百分點(diǎn)；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長9.5%，增速加快0.5個百分點(diǎn)。

圖6：基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資同比增速走勢圖（億元，%）

    數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、中國水泥研究院

  2.3房地產(chǎn)業(yè)

  1-7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資55361億元，同比名義增長5.3%，增速比1-6月份回落0.8個百分點(diǎn)。其中，住宅投資36981億元，增長4.5%，增速回落1.1個百分點(diǎn)。住宅投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為66.8%。

圖7：房地產(chǎn)開發(fā)投資及施工、竣工、銷售面積同比增速走勢圖（億元，%）

    數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、中國水泥研究院

  1-7月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積685606萬平方米，同比增長4.8%，增速比1-6月份回落0.2個百分點(diǎn)；房屋新開工面積92944萬平方米，增長13.7%，增速回落1.2個百分點(diǎn)；房屋竣工面積45904萬平方米，增長21.3%，增速提高1.3個百分點(diǎn)；商品房銷售面積75760萬平方米，同比增長26.4%，增速比1-6月份回落1.5個百分點(diǎn)。

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  3.水泥量價

  3.1產(chǎn)量

  1-7月全國水泥累計(jì)產(chǎn)量13.2億噸，同比增長2.8%，增速較上半年回落0.4個百分點(diǎn)；7月當(dāng)月水泥產(chǎn)量2.14億噸，同比增長0.9%，增速較6月下滑1.5個百分點(diǎn)，是今年以來單月產(chǎn)量增速最低的月份。7月份受強(qiáng)降雨影響部分地區(qū)水泥產(chǎn)銷一度停滯，同時各個區(qū)域開展停窯限產(chǎn)報價措施，水泥產(chǎn)量增速明顯下降。

圖8：水泥、熟料累計(jì)產(chǎn)量及同比增速走勢圖（萬噸，%）

    數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國水泥研究院

  分區(qū)域來看，7月份受強(qiáng)降雨影響，中南地區(qū)水泥當(dāng)月產(chǎn)量同比下降2.12%；西北地區(qū)當(dāng)月產(chǎn)量繼續(xù)同比下降，幅度為4.59%；華北、東北當(dāng)月水泥產(chǎn)量增速環(huán)比下降，只有西南地區(qū)當(dāng)月產(chǎn)量增速呈現(xiàn)環(huán)比上升走勢。從累計(jì)產(chǎn)量來看，西北地區(qū)水泥累計(jì)產(chǎn)量同比下降2.45%，東北地區(qū)水泥累計(jì)產(chǎn)量同比下降0.29%，華北、中南地區(qū)累計(jì)產(chǎn)量增速較1-6月有所下滑，華東累計(jì)產(chǎn)量增速與1-6月持平，西南則出現(xiàn)增速上漲走勢。

圖9：各地區(qū)水泥累計(jì)產(chǎn)量同比增速走勢圖

    數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國水泥研究院

  分省份來看，7月份水泥產(chǎn)量同比下降的有12個省市，其中陜西、湖北、山西產(chǎn)量同比降幅超過10%；產(chǎn)量同比上漲的有19個，漲幅超過10%的有福建、青海、海南、云南、西藏5個省市；江蘇、河北當(dāng)月產(chǎn)量與去年同期變化不大。

圖10：各省市7月水泥當(dāng)月產(chǎn)量同比增速比較（%）

    數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中國水泥研究院

  3.2價格

  7月份，全國水泥價格出現(xiàn)先跌后漲的走勢，價格持續(xù)下滑至下旬開始反彈回升，月初中國水泥價格指數(shù)（CEMPI）為81.86，最低滑至81.12點(diǎn)，月末回升至81.53，月末環(huán)比下跌0.66個點(diǎn)。7月份全國水泥價格的下跌依然是受華東市場價格下滑的影響，同時強(qiáng)降雨導(dǎo)致中南局部地區(qū)水泥價格走低也拉低了全國水泥價格指數(shù)。7月份長江流域水泥價格指數(shù)（YRCPI）下降走勢趨緩，月末指數(shù)環(huán)比下降2.99個點(diǎn)，跌幅較上個月收窄2.68個點(diǎn)。

圖11：近三個月全國及長江流域水泥價格指數(shù)走勢比較

    數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)、中國水泥研究院

  分區(qū)域來看，7月份出現(xiàn)北漲南跌的行情，華北、西北、東北在下半月出現(xiàn)價格上揚(yáng)，華東、西南、中南地區(qū)則出現(xiàn)價格下跌走勢。月末華北、西北、東北價格指數(shù)分別上漲3.04、1.80、0.38個點(diǎn)；華東、西南、中南價格指數(shù)分別下降2.17、1.84、0.84個點(diǎn)。

圖12：各區(qū)域水泥價格指數(shù)走勢比較

    數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)、中國水泥研究院

  分省市來看，7月份價格出現(xiàn)下降的有14個省市，價格上漲的有13個省市。價格下跌省市跌幅最大得為重慶，價格環(huán)比下降14元/噸，另外浙江、安徽價格下跌幅度也在10元/噸左右；價格上漲幅度最大的為內(nèi)蒙古，價格環(huán)比上漲6.5%，漲幅為14元/噸，另外北京、河北、吉林價格環(huán)比漲幅也超過10元/噸。

圖13：7月份各省市水泥價格漲跌幅比較（%）

    數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)、中國水泥研究院

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  4.成本

  7月份全國煤炭價格繼續(xù)上行，月底秦皇島港大同優(yōu)混（Q5800K）平倉價達(dá)到450元/噸，環(huán)比上漲25元/噸左右。供給側(cè)該給導(dǎo)致國內(nèi)煤炭減產(chǎn)幅度大于預(yù)估已導(dǎo)致供應(yīng)吃緊，煤價在夏季用電高峰期內(nèi)繼續(xù)上漲。同時受暴雨影響，煤炭運(yùn)輸受限，電廠庫存處于低位，補(bǔ)庫積極性高漲，短期內(nèi)國內(nèi)動力煤供應(yīng)緊缺的情況難以改變，價格繼續(xù)上漲動力較大。

圖14：1-7月煤炭、水泥價格及水泥煤炭價格差走勢（元/噸）

    數(shù)據(jù)來源：WIND、中國水泥網(wǎng)行情數(shù)據(jù)中心、中國水泥研究院

  7月份水泥-煤炭價格差縮小，單位水泥產(chǎn)品毛利水平下降。7月底水泥價格出現(xiàn)底部反彈回升走勢，隨著停窯限產(chǎn)面的擴(kuò)大，8月份水泥價格繼續(xù)回升，但是煤炭價格的上升幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過水泥價格，水泥毛利率水平將進(jìn)一步萎縮。

  5.資本市場

  7月份資本市場略有好轉(zhuǎn)，SW水泥制造環(huán)比漲幅超過250個點(diǎn)，滬深300環(huán)比漲幅也超過了125個點(diǎn)。水泥制造指數(shù)不斷攀升，導(dǎo)致市盈率也不斷上漲，月末SW水泥制造指數(shù)市盈率為37.38，滬深300為12.35，水泥指數(shù)相對于滬深300估值溢價達(dá)到302.67%。

圖15：SW水泥制造指數(shù)與滬深300指數(shù)漲跌（左）及市盈率（右）變化情況

  數(shù)據(jù)來源：WIND、中國水泥研究院

  6.進(jìn)出口

  1-7月水泥及熟料累計(jì)出口量為1169萬噸，同比增長39.2%，7月當(dāng)月出口量為154萬噸；1-7月水泥及熟料累計(jì)出口金額43613.7萬美元，同比增長0.2%，7月當(dāng)月出口金額為5682.6萬美元。出口價格方面，7月出口平均單價為36.9美元/噸，環(huán)比下跌1.56美元/噸。

圖16：水泥及熟料累計(jì)出口量及當(dāng)月平均出口單價（萬噸，%，美元/噸）

    數(shù)據(jù)來源：WIND、中國水泥研究院

附件：CCRI-水泥行業(yè)月度運(yùn)行分析報告（201608）