海螺水泥：區(qū)域強強聯(lián)合 共享華南優(yōu)勢市場
事件：公司于6月16日收盤后發(fā)布公告，公司與華潤水泥在香港簽署框架性《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，本著“合作共贏、優(yōu)勢互補、互利互惠”的原則開展合作。合作主要內容有三點：1、公司向華潤提供項目建設和技術改造等有關服務；2、建立溝通機制，定期進行生產、技術、經營管理等方面的信息交流；3、共同推動中國水泥行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，探討在中國和海外開展投資及收購方面的合作。
停窯限產和行業(yè)自律推動華南地區(qū)水泥價格逆勢上漲。6月以來，南方地區(qū)進入高溫和多雨的淡季，除華南地區(qū)外，其他區(qū)域水泥價格均結束漲勢或小幅回調，華南地區(qū)5月以來則超預期繼續(xù)保持上行趨勢，價格累計上調4次，幅度40-60元/噸。實際上，華南地區(qū)需求恢復情況并不亮眼，廣東和廣西兩省1-5月固定資產投資完成額同比分別增長12.3%和13.4%,增速較去年同期分別下降4.9%和5.0%。因此，我們認為此次華南地區(qū)水泥價格超預期上漲，更多是企業(yè)自身在停窯限產和行業(yè)自律方面努力的成果。同時這一輪漲價也表明，在水泥整體需求可能到達一個拐點的時候，企業(yè)本身的自律才是渡過困境的良方。
區(qū)域強強聯(lián)合，共享華南優(yōu)勢市場。公司與華潤水泥均在廣東、廣西、云南、貴州有生產線，并且兩家同為華南地區(qū)主導企業(yè)。公司在華南地區(qū)水泥產能約為4200萬噸，占自身總產能15.8%,占華南區(qū)域產能17.2%。華潤在華南地區(qū)水泥產能約為5400萬噸，占自身總產能66.9%,占華南區(qū)域產能22%。此次兩家龍頭的戰(zhàn)略合作，有利于進一步加強雙方在華南地區(qū)的主導權，鞏固區(qū)域市場良好競爭的環(huán)境，分享市場紅利。
借助華潤豐富的海外經驗與資源，推進“一帶一路”戰(zhàn)略。華潤水泥的控股股東華潤集團成立于香港，是國資委直接管理的大型央企，擁有豐富的海外資源。海螺在海外早有布局，緬甸和印尼的兩條生產線已正式投產，并且遠期規(guī)劃在海外建設5000萬噸水泥產能。此次與華潤簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，可以充分借助華潤豐富的海外資源，推進雙方在“一帶一路”戰(zhàn)略上的落實，為企業(yè)長期發(fā)展奠定良好基礎。
區(qū)域強強聯(lián)合，共享華南優(yōu)勢市場，維持“買入”評級。我們認為華南地區(qū)水泥價格逆勢上漲大超預期，公司與華潤的戰(zhàn)略合作將進一步加強雙方在華南市場的主導地位，維護區(qū)域良好的競爭環(huán)境，我們維持公司16-18年盈利預測，EPS1.31/1.61/1.79元，對應PE11X/9X/8X,對應16年PB1.05X,維持“買入”評級。
編輯：張敏
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