[年報點(diǎn)評]中國建材:水泥量價齊升,商混骨料銷量大增
綜評:2019年,中國建材(3323.HK)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2,534.03億元,同比增長15.7%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤109.74億元,同比增長38.40 %。2019年中國建材的水泥、商混和骨料業(yè)務(wù)均有明顯的增長,旗下八大子公司水泥熟料銷量全面增長,商混和骨料銷量高速增長。2020年將延續(xù)“水泥+”戰(zhàn)略,對水泥和商混產(chǎn)能進(jìn)行存量盤整,增量部分主要靠骨料業(yè)務(wù)。
圖1、2:2019年歸母凈利潤大增超過100億元
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)
由于水泥、混凝土和骨料等產(chǎn)品銷量和價格的提升,中國建材2019年業(yè)績快速增長,盈利能力增強(qiáng)。綜合毛利率提高0.50個百分點(diǎn)至30.22%;全年凈利率為7.27%,同比提高了0.93個百分點(diǎn)(2017-2018年均為調(diào)整后的數(shù)據(jù))。
表1:2017-2019年中國建材主要經(jīng)營數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)
八大子公司水泥熟料銷量全面增長
中國建材集團(tuán)2019年共銷售水泥及熟料3.91億噸,同比增長6%,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1311.30億元,同比增長11.67%。旗下八大水泥子公司綜合銷量接近3.9億噸,同比增長6.15%,水泥銷量增加了2,257.50萬噸,其中水泥和熟料銷量均有明顯的增長。得益于2019年中國水泥行業(yè)需求的增長,八大水泥子公司銷量全面增長,尤其是北方地區(qū)增速更高。位于東北和西北的北方水泥和祁連山綜合銷量分別增長17.76%和17.65%。
表2:2018-2019年中國建材水泥熟料合計(jì)銷量
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2019年中國建材集團(tuán)水泥熟料綜合售價為332.61元/噸,同比上漲4.46%。由于經(jīng)營區(qū)域的不同,各子公司的水泥售價差異較大,最高的是天山股份,銷售均價接近400元/噸,寧夏建材最低,僅有258.86元/噸,同樣售價不到300元的還有祁連山和北方水泥。
同比看,北方水泥綜合售價同比下降,水泥熟料均價大降10.33%,祁連山的綜合售價基本與2018年持平,其余子公司均量價齊升,其中天山漲幅最大,同比上漲14.16%,中聯(lián)水泥也上漲9.45%,中材、南方、西南等漲幅在5%以內(nèi)。
表3:2018-2019年中國建材水泥熟料銷售均價
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保持“水泥+”戰(zhàn)略:混凝土、骨料銷量大增
2019年中國建材共銷售商品混凝土1.12億立方米,同比增長16.5%,實(shí)現(xiàn)營收519.46億元,同比增長25.25%,銷售均價為463.80元/立方米,同比增長7.34%;主要增量來自于中聯(lián)水泥和南方水泥旗下的商混業(yè)務(wù),銷量比去年增長了分別增長1066.10萬方和416.9萬方。全年骨料銷量5238萬噸,同比增長48.5%。
中國建材目前推行“水泥+”模式,一方面優(yōu)化水泥和商混布局,一方面加快骨料業(yè)務(wù)的發(fā)展。商混主要是由旗下的中聯(lián)水泥、南方水泥運(yùn)營。骨料主要集中在中聯(lián)水泥和中材水泥。
表4:2019年混凝土、骨料業(yè)績情況
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2020年業(yè)績展望:全年需求穩(wěn)定,重點(diǎn)發(fā)展骨料
截至2019年,中國建材水泥產(chǎn)能達(dá)5.21億噸,與2018年沒有變動。中聯(lián)水泥當(dāng)前的戰(zhàn)略是對水泥和商混產(chǎn)能進(jìn)行存量盤整,啟動骨料業(yè)務(wù),探索一體化經(jīng)營模式。水泥方面已成功推進(jìn)同力水泥項(xiàng)目合作,預(yù)計(jì)今年與同力合并將會正式落地,進(jìn)一步增強(qiáng)在河南地區(qū)的競爭力,商混將不會再繼續(xù)擴(kuò)張。骨料方面,計(jì)劃到2020年通過自建生產(chǎn)線的方式爭取骨料產(chǎn)能超過1億噸,重點(diǎn)在淮海和河南區(qū)域建設(shè)。
南方水泥目前是以熟料資源區(qū)域統(tǒng)籌為核心,鞏固大小窰對接、熟料置換和跨區(qū)域調(diào)配,妥善引導(dǎo)北方熟料南下。加快推進(jìn)水泥優(yōu)化升級項(xiàng)目落地,不斷優(yōu)化市場布局和資源配置,加快技術(shù)升級和去產(chǎn)能。
2020年年初開始,新型冠狀病毒肺炎疫情對全球經(jīng)濟(jì)帶來了較大影響。我國政府采取了進(jìn)一步寬松財(cái)政政策、貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策,重在逆周期調(diào)節(jié)。疫情對建材行業(yè)一季度影響較大,隨著疫情結(jié)束后,預(yù)計(jì)需求將出現(xiàn)恢復(fù)性增長,全年需求保持基本穩(wěn)定。(本文不構(gòu)成投資建議)
編輯:魏瑜
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