2016年水泥行業(yè)：負(fù)面（上）

  要點(diǎn)

  2015年以來，我國經(jīng)濟(jì)增長仍顯乏力，固定資產(chǎn)、房地產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑，水泥需求下降。

  近期煤炭價格下滑有利于水泥企業(yè)盈利能力提升，未來控制用電成本以及加強(qiáng)精細(xì)化管理將成為水泥企業(yè)成本控制及行業(yè)競爭的主要手段。

  近期受宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑影響，各區(qū)域內(nèi)水泥價格均有所下滑且價差逐步縮小。

  2015年以來水泥企業(yè)盈利及獲現(xiàn)能力均明顯弱化，債務(wù)保障能力下降。

  近期違約事件的發(fā)生，暴露了部分企業(yè)在股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理等方面的風(fēng)險，并對整個行業(yè)的信用水平和融資能力造成一定影響。

  影響評級的主要趨勢

  水泥需求與固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)，2015年以來，我國經(jīng)濟(jì)增長仍顯乏力，固定資產(chǎn)、房地產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑，水泥需求下降。

  水泥需求與固定資產(chǎn)投資呈正相關(guān)性。其中房地產(chǎn)投資增速和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出是其主要影響因素。近年來受房地產(chǎn)投資增速下行影響，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資對水泥需求的影響不斷加大。2015年以來宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資增速均呈下行趨勢。此外，受審批、政府財政收入以及債務(wù)規(guī)模等因素的限制，部分大型項目建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期，水泥市場需求弱化。

  2015年以來，基礎(chǔ)設(shè)施投資依然是推動我國經(jīng)濟(jì)增長的主要方式之一，但其增速明顯下滑。

  2015年1~9月，全社會固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）完成額為394,531億元，同比名義增長10.3%，增速較上年同期下降5.8個百分點(diǎn)；其中房地產(chǎn)開發(fā)、制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)累計投資增速分別為2.6%、8.3%和18.07%，同比分別下降9.9個百分點(diǎn)、5.5個百分點(diǎn)和2.88個百分點(diǎn)。房地產(chǎn)投資增速的大幅下降致使全社會固定資產(chǎn)投資增速明顯下滑。在以投資為主要驅(qū)動因素的國民經(jīng)濟(jì)體制下，2015年全國GDP增速降至6.9%。為保證經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定健康發(fā)展，在產(chǎn)能過剩制造業(yè)投資增速下滑的背景下，基礎(chǔ)設(shè)施投資成為政府穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的主要手段之一。

  2015年以來，我國經(jīng)濟(jì)增速已進(jìn)入換擋期，單純以GDP增長為目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展時期結(jié)束。中央政府提出在新經(jīng)濟(jì)常態(tài)下，“要正確認(rèn)識我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征，進(jìn)一步增強(qiáng)信心，適應(yīng)新常態(tài)，共同推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展”。為應(yīng)對前期經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展所帶來的能源過度消耗、環(huán)境污染、地方債務(wù)增加、對房地產(chǎn)投資過度依賴以及資源過于集中等一系列經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整和體制改革勢在必行。為保證經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革的順利推進(jìn)，2014年12月，國務(wù)院批準(zhǔn)了總投資額逾10萬億元的七大類基礎(chǔ)設(shè)施項目，共420多個項目，這些項目將從2014年底持續(xù)到2016年，其中2015年開工項目預(yù)計約300個。

  隨著我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，由于地方政府融資的不斷規(guī)范和土地出讓收入減少等原因，地方政府基礎(chǔ)設(shè)施投資資金來源受到限制，穩(wěn)增長在一定程度上受到收入減速的制約。近年來我國財政收入增長不斷放緩，但財政剛性支出不變，財政收支矛盾日益凸顯。由于經(jīng)濟(jì)增速下行壓力依然較大，后土地經(jīng)濟(jì)時代來臨使得地方政府土地財政模式難以為繼，未來財政收入難以大幅改善，為平衡地方財政收支，推動經(jīng)濟(jì)增長，PPP融資模式將成為解決資金難題的重要突破口。目前，各級政府提出的PPP項目總投資規(guī)模達(dá)到3萬億元以上，但由于PPP模式在國內(nèi)依然不太成熟，配套法律法規(guī)還不夠完善，項目貸款仍不夠順暢，且民營資本也擔(dān)心項目后期的政府履約問題，因此PPP項目落地率依然較低。2015年1~9月，全國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資支出為9.11萬億元，同比增長18.07%，增速較上年同期下降2.88個百分點(diǎn)。由于基建投資是政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要方式，因此在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的局勢下，政府將繼續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資力度，但受限于資金、審批等多方面因素，其增速或?qū)p緩。

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  以下將從水利、公路、鐵路等幾方面對未來基建投資趨勢進(jìn)行分析。

  水利方面，2015年1~9月，我國水利管理業(yè)完成固定資產(chǎn)投資5,129.69億元，同比增長22.47%，增速較上年同期下降1.03個百分點(diǎn)。2014年5月，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署加快推進(jìn)節(jié)水供水重大水利工程建設(shè)。會議明確指出將在2014年、2015年和“十三五” 期間分步建設(shè)172項重大水利工程，從而有效提升我國水利設(shè)施體系，同時鼓勵社會資本以多種形式參與重大水利項目的建設(shè)和運(yùn)營工作。未來我國水利建設(shè)投資有望繼續(xù)保持穩(wěn)定上升趨勢。

  公路方面，2014年道路運(yùn)輸業(yè)完成固定資產(chǎn)投資24,565.82億元，同比增長20.3%，增速相較于2013年的18.47%小幅提升1.83個百分點(diǎn)，主要由于重點(diǎn)交通運(yùn)輸建設(shè)項目相繼于2013年開工建設(shè)，同時《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間資本投資公路水路交通運(yùn)輸領(lǐng)域的實施意見》的實施效果逐步顯現(xiàn)，在一定程度上解決了道路交通建設(shè)的融資問題。2013年6月20日，國務(wù)院發(fā)布《國家公路網(wǎng)規(guī)劃（2013年~2030年）》，計劃到2030年底將建成國家公路網(wǎng)絡(luò)約40萬公里，其中普通國道為26.5萬公里，國家高速公路為11.8萬公里，遠(yuǎn)期展望線1.8萬公里。2015年9月14日，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的通知》（國發(fā)[2015]51號），將公路項目資本金比例由25%進(jìn)一步降至20%，將在一定程度上解決公路建設(shè)項目的資金問題。2015年1~9月，我國公路建設(shè)投資額為1.15萬億，同比增長7.10%。目前以交通基礎(chǔ)設(shè)施“走出去”為突破口的“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”已經(jīng)上升為國家戰(zhàn)略，在未來一段時間交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在整個國民經(jīng)濟(jì)中仍將擁有非常重要的地位，道路運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)投資將繼續(xù)保持高速增長。

  軌道交通方面，我國城市軌道交通占城市公交運(yùn)量比例較低，城市軌道有良好的發(fā)展前景。在《城市公共交通“十二五”發(fā)展規(guī)劃綱要》、《“十二五”綜合交通運(yùn)輸體系規(guī)劃》等文件中，國家對軌道交通行業(yè)的發(fā)展提出了綱領(lǐng)性和建設(shè)性的意見。2013年5月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于取消和下放行政審批項目等事項的決定》，城市軌道交通項目審批權(quán)下放至省級投資主管部門。受此影響，地方政府城市軌道交通建設(shè)熱情增長，2014年，地方政府共批復(fù)軌道交通建設(shè)項目16個，線路總長約340公里，總投資超過2,600億元，審批進(jìn)度明顯加快。截至2014 年底，國內(nèi)已有38個城市經(jīng)國家批準(zhǔn)建設(shè)軌道交通，規(guī)劃總里程超過6,880公里。截至2014年底，我國累計有22個城市建成投運(yùn)城軌線路92條，運(yùn)營線路長度2,816.1公里，其中地鐵2,418公里，占線路總長的85.86%；2014年新增長沙、寧波、無錫等3個運(yùn)營城市；全國新增11條運(yùn)營線路和408.2公里運(yùn)營線路長度。預(yù)計到2020年，具備建設(shè)軌道交通條件的城市將達(dá)到50個左右。

  鐵路方面，作為國家重要基礎(chǔ)設(shè)施和大眾化交通工具，鐵路在國民經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中具有重要作用。其中截至2014年底，我國鐵路運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)已完成投資7,801.33億元，同比增長16.6%，增速同比提升10.3個百分點(diǎn)。2014年我國經(jīng)濟(jì)增速減緩壓力明顯，為緩和房地產(chǎn)投資增速下降的不利影響，2014年10月以來國家發(fā)改委集中批復(fù)了16條鐵路建設(shè)項目，對2015年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資形成支撐。2015年以來，盡管批復(fù)項目較多，但受審批程序嚴(yán)格化影響，部分重大項目建設(shè)推進(jìn)緩慢，投資進(jìn)度低于預(yù)期。2015年1~9月，我國鐵路運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)投資總額為4,798.26億元，同比增速為1.8%，投資增速大幅回落。

  2015年以來，我國經(jīng)濟(jì)增長仍顯乏力，房地產(chǎn)投資增速大幅下滑，水泥需求下降。

  2014年，房地產(chǎn)行業(yè)融資環(huán)境趨緊，市場急速轉(zhuǎn)冷，商品房銷售面積及新開工面積增速分別為-7.6%和-10.7%，二季度以來多地政府取消或放松限購，9月底，央行及銀監(jiān)會出臺新規(guī)松綁個人住房貸款政策，但商品房銷售面積及銷售金額的增速同比仍一路下行。2014年，全國商品房銷售面積為12.06億平方米，同比下降7.6%，相較去年同期增速下降24.9個百分點(diǎn)；商品房銷售額為7.63萬億元，同比下降6.3%，增速相較去年同期下降32.6個百分點(diǎn)。

  由于房地產(chǎn)行業(yè)是按照房地產(chǎn)銷售增加-土地購置-房地產(chǎn)投資的順序進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)的，因此房地產(chǎn)銷售在一定程度上預(yù)示了房地產(chǎn)的投資增速。2015年1~9月，全國商品房銷售面積為82,908 萬平方米，同比增長7.5%，增速較上年同期上升16.1個百分點(diǎn)，銷售額為56,745億元，同比增長15.3%，增速較上年同期增長24.2個百分點(diǎn)。土地購置方面，2015年前三季度，土地市場整體低位運(yùn)行，300個城市土地成交建筑面積合計為12.01億平米，同比下降30%。投資方面，2015 年前三季度，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資為70,535.07億元，同比名義增長率僅為2.6%，增速同比下降9.9個百分點(diǎn)。整體而言，2015年以來，房地產(chǎn)開發(fā)投資、土地成交面積等行業(yè)先行指標(biāo)并未因銷售情況略有好轉(zhuǎn)而有所改善，2015四季度，我國房地產(chǎn)開發(fā)投資惡化態(tài)勢繼續(xù)延續(xù)。

  2014年我國城鎮(zhèn)化率為54.77%，未來仍有較大發(fā)展空間。近期國家加大力度推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化 建設(shè)，對水泥需求將形成有效支撐。

  2013年12月，中央城市化工作會議進(jìn)一步明確了未來城市化發(fā)展的主要思路，并針對現(xiàn)有問題提出了解決辦法。未來我國城鎮(zhèn)化建設(shè)的主要任務(wù)將是“推進(jìn)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化、提高城鎮(zhèn)建設(shè)用地利用效率、建立多元可持續(xù)的資金保障機(jī)制、優(yōu)化城鎮(zhèn)化布局和形態(tài)、提高城鎮(zhèn)建設(shè)水平和加強(qiáng)對城鎮(zhèn)化的管理”?，F(xiàn)行的以城鎮(zhèn)化絕對水平為考核依據(jù)的“攤大餅式” 發(fā)展模式將難以繼續(xù)。政府將更加注重公共服務(wù)的均等化以及轉(zhuǎn)移人口生活質(zhì)量的提升，逐步實現(xiàn)從量化向質(zhì)化的發(fā)展模式轉(zhuǎn)變。

  2014年3月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃（2014~2020年）》（以下簡稱“規(guī)劃”），明確了未來城鎮(zhèn)化的發(fā)展路徑、主要目標(biāo)和戰(zhàn)略任務(wù)。規(guī)劃對未來城鎮(zhèn)化發(fā)展提出了5項具體目標(biāo)，一是城鎮(zhèn)化水平和質(zhì)量穩(wěn)步提升。城鎮(zhèn)化健康有序發(fā)展，常住人口城鎮(zhèn)化率達(dá)到60%左右，戶籍人口城鎮(zhèn)化率達(dá)到45%左右，戶籍人口城鎮(zhèn)化率與常住人口城鎮(zhèn)化率差距縮小2個百分點(diǎn)左右，努力實現(xiàn)1億左右農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口和其他常住人口在城鎮(zhèn)落戶。二是城鎮(zhèn)化格局更加優(yōu)化?！皟蓹M三縱”為主體的城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略格局基本形成，城市群集聚經(jīng)濟(jì)、人口能力明顯增強(qiáng)，東部地區(qū)城市群一體化水平和國際競爭力明顯提高，中西部地區(qū)城市群成為推動區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的新的重要增長極。城市規(guī)模結(jié)構(gòu)更加完善，中心城市輻射帶動作用更加突出，中小城市數(shù)量增加，小城鎮(zhèn)服務(wù)功能增強(qiáng)。三是城市發(fā)展模式科學(xué)合理。密度較高、功能混用和公交導(dǎo)向的集約緊湊型開發(fā)模式成為主導(dǎo)，人均城市建設(shè)用地嚴(yán)格控制在100平方米以內(nèi)，建成區(qū)人口密度逐步提高。綠色生產(chǎn)、綠色消費(fèi)成為城市經(jīng)濟(jì)生活的主流，節(jié)能節(jié)水產(chǎn)品、再生利用產(chǎn)品和綠色建筑比例大幅提高。城市地下管網(wǎng)覆蓋率明顯提高。四是城市生活和諧宜人。穩(wěn)步推進(jìn)義務(wù)教育、就業(yè)服務(wù)、基本養(yǎng)老、基本醫(yī)療衛(wèi)生、保障性住房等城鎮(zhèn)基本公共服務(wù)覆蓋全部常住人口，基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施更加完善，消費(fèi)環(huán)境更加便利，生態(tài)環(huán)境明顯改善，空氣質(zhì)量逐步好轉(zhuǎn)，飲用水安全得到保障。自然景觀和文化特色得到有效保護(hù)，城市發(fā)展個性化，城市管理人性化、智能化。五是城鎮(zhèn)化體制機(jī)制不斷完善。戶籍管理、土地管理、社會保障、財稅金融、行政管理、生態(tài)環(huán)境等制度改革取得重大進(jìn)展，阻礙城鎮(zhèn)化健康發(fā)展的體制機(jī)制障礙基本消除。

  2014年我國城鎮(zhèn)化率達(dá)到54.77%，相較2013年提高了1.04個百分點(diǎn)。根據(jù)美國和日本的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，城鎮(zhèn)化率達(dá)到70%以后會進(jìn)入一個相對穩(wěn)定的增長期，但在達(dá)到70%以前將呈快速上升狀態(tài)。目前我國城鎮(zhèn)化率相對較低，未來具有較大發(fā)展?jié)摿?。?jù)有關(guān)測算，我國城鎮(zhèn)化率每增加一個百分點(diǎn)，將能帶來7萬億元的投資和消費(fèi)需求。假設(shè)到2020年，我國城鎮(zhèn)化率達(dá)60% 左右，那么未來7~8年，城鎮(zhèn)化所產(chǎn)生的資金需求將超過40萬億元。因此，中誠信國際認(rèn)為在未來的城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速推進(jìn)過程中，水泥行業(yè)發(fā)展可期。此外，我國城鎮(zhèn)化長期以來存在區(qū)域發(fā)展不平衡、東部城鎮(zhèn)化率高于中部和西部的問題。隨著中西部的快速發(fā)展，未來中西部城鎮(zhèn)化發(fā)展空間更大。

  淘汰落后產(chǎn)能、兼并整合成為水泥行業(yè)發(fā)展的主要方向，但在行業(yè)景氣度下行的背景下，大企業(yè)在兼并整合過程中將更加審慎。

  為抑制產(chǎn)能過剩，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，近年來國家相繼出臺政策法規(guī)，從行政審批上限制新增產(chǎn)能。此外，以環(huán)境換效益的生產(chǎn)方式使我國面臨越發(fā)嚴(yán)重的環(huán)境問題，霧霾天氣已嚴(yán)重影響了人民的生產(chǎn)和生活。作為重污染行業(yè)之一，環(huán)保部對水泥企業(yè)減排標(biāo)準(zhǔn)日益趨嚴(yán)，企業(yè)環(huán)保成本增加，同時也促進(jìn)了落后產(chǎn)能的淘汰。另外淘汰低標(biāo)號水泥，推動行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整亦將形成擠出效應(yīng)，促使小型水泥企業(yè)的退出。從市場方面看，水泥行業(yè)區(qū)域性特征明顯，為提高區(qū)域控制力，大型水泥企業(yè)擴(kuò)張方式逐步由新建轉(zhuǎn)變?yōu)榧娌⒄?，但在行業(yè)景氣度下行的背景下，大企業(yè)在兼并整合過程中將更加審慎。

  提升環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)以及調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等相關(guān)政策的出臺將有效推進(jìn)落后產(chǎn)能的淘汰，促進(jìn)行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

  我國水泥行業(yè)前期發(fā)展方式較為粗放，企業(yè)擴(kuò)張主要依托新建產(chǎn)能。2007~2009年我國水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速分別達(dá)到33.05%、60.83%和61.75%。而在水泥新增產(chǎn)能快速增長的同時，由于仍可獲得一定的經(jīng)濟(jì)效益，大部分立窯以及半干法水泥窯等落后產(chǎn)能淘汰速度較為緩慢。但近年來，隨著限制新增產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能等政策的不斷實施，水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速逐步下滑，水泥產(chǎn)能增速放緩，2014年和2015年1~9月，我國水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資分別為1,080億元和706億元，同比分別下降19%和13.74%。但由于需求下滑，水泥行業(yè)供需矛盾仍較為突出，2015年全行業(yè)水泥熟料產(chǎn)能利用率僅為67%左右，較上年下降約5個百分點(diǎn)。

  針對水泥行業(yè)突出的產(chǎn)能過剩問題，近年來國家相繼出臺政策助推水泥落后產(chǎn)能淘汰工作。2013年10月，國務(wù)院發(fā)布《化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》，指出將著力發(fā)揮市場機(jī)制作用，完善配套政策，“消化一批、轉(zhuǎn)移一批、整合一批、淘汰一批”過剩產(chǎn)能；并提出在2014年底完成“十二五”水泥行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能3.7億噸的目標(biāo)任務(wù)并在2015年底前再淘汰水泥（熟料及粉磨能力）1億噸的要求。截至目前，我國淘汰落后和化解過剩產(chǎn)能取得積極進(jìn)展，預(yù)計2015年全年將淘汰水泥落后產(chǎn)能3,800萬噸。2015年3月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于印發(fā)貫徹實施質(zhì)量發(fā)展綱要2015年行動計劃的通知》，表示將嚴(yán)格鋼鐵、水泥、玻璃、陶瓷等行業(yè)準(zhǔn)入和強(qiáng)制退出機(jī)制。預(yù)計未來，落后水泥、熟料產(chǎn)能將被逐步有序淘汰。

  環(huán)境日益惡化使得國家對環(huán)保問題更加關(guān)注，水泥行業(yè)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)不斷提高，環(huán)保政策的出臺將有效推動落后產(chǎn)能的淘汰和行業(yè)供需矛盾的改善。2013年9月，國務(wù)院發(fā)布《大氣污染防治行動計劃》，提出大氣污染治理的具體指標(biāo)：“到2017年，全國地級及以上城市可吸入顆粒物濃度比2012年下降10%以上，優(yōu)良天數(shù)逐年提高；京津冀、長三角、珠三角等區(qū)域細(xì)顆粒物濃度分別下降25%、20%、15%左右，其中北京市細(xì)顆粒物年均濃度控制在60微克/立方米左右”。水泥為污染物高排放行業(yè)之一，是主要治理對象。2013年12月，環(huán)保部頒布《水泥工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》，水泥行業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)線氮氧化物排放標(biāo)準(zhǔn)較2004版排放標(biāo)準(zhǔn)提升400毫克/立方米。對國土開發(fā)密度較高，環(huán)境承載能力開始減弱，或大氣環(huán)境容量較小、生態(tài)環(huán)境脆弱，容易發(fā)生嚴(yán)重大氣環(huán)境污染問題的地區(qū)，氮氧化物排放標(biāo)準(zhǔn)將執(zhí)行320毫克/立方米的限制。同時對于新建企業(yè)，新排放標(biāo)準(zhǔn)已于2014年3月1日開始執(zhí)行。作為迄今為止水泥行業(yè)最嚴(yán)排放標(biāo)準(zhǔn)，在降低污染物排放、改善生態(tài)環(huán)境的同時，《水泥工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》的實施將在行業(yè)內(nèi)形成一定擠出效應(yīng)。按照新的排放標(biāo)準(zhǔn)，水泥企業(yè)需要增加脫硝裝置，將會增加現(xiàn)有水泥產(chǎn)能的初始投資成本和運(yùn)營成本，根據(jù)經(jīng)驗數(shù)據(jù)顯示，由于落后水泥產(chǎn)能分?jǐn)偟某跏纪顿Y成本較高，同時水泥生產(chǎn)線初始排放濃度隨生產(chǎn)線規(guī)模擴(kuò)大而降低，因此落后產(chǎn)能的單位運(yùn)行成本和投資成本均相對較高，新環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的實施將加速水泥行業(yè)落后產(chǎn)能的淘汰。2015年11月，工業(yè)和信息化部和環(huán)境保護(hù)部聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于在北方取暖區(qū)全面試行冬季水泥錯峰生產(chǎn)的通知》，《通知》決定北方地區(qū)在2015~2016年采暖期全面試行水泥錯峰生產(chǎn)，且對試行錯峰生產(chǎn)的范圍、錯峰生產(chǎn)的時間安排、嚴(yán)格執(zhí)行污染物排放新標(biāo)準(zhǔn)提出具體要求。錯峰生產(chǎn)在改善區(qū)域環(huán)境的同時亦將減少水泥、熟料供給量，緩解供需矛盾，有利于區(qū)域價格的穩(wěn)定。

  此外，淘汰低標(biāo)號復(fù)合水泥將進(jìn)一步削弱中小型水泥企業(yè)的競爭優(yōu)勢，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，實現(xiàn)市場機(jī)制的有效運(yùn)作。在國務(wù)院頒布的《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》中提出，未來將“推廣高標(biāo)號水泥和高性能混凝土，盡快取消32.5復(fù)合水泥產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，逐步降低32.5復(fù)合水泥使用比重”。目前，完全取消32.5低標(biāo)號水泥的意見稿正在征求企業(yè)意見，預(yù)計2016年下半年或年底有望實施，真正的影響可能要到2017年有所體現(xiàn)。2015年6月，財政部和國家稅務(wù)總局印發(fā)《資源綜合利用產(chǎn)品和勞務(wù)增值稅優(yōu)惠目錄》的通知，規(guī)定從2015年7月1日起，將部分水泥產(chǎn)品的資源綜合利用退稅由100%即征即退改為退稅比例為70%，對環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)更加從嚴(yán)，針對的是42.5及以上等級水泥的原料20%以上來自廢渣，其他水泥、水泥熟料的原料40% 以上來自廢渣以及符合《水泥工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》規(guī)定技術(shù)要求的水泥生產(chǎn)企業(yè)。上述規(guī)定提高了低標(biāo)號水泥的生產(chǎn)成本，從政策角度推進(jìn)低標(biāo)號水泥的淘汰，將有助于熟料參配比的上升，推動水泥熟料產(chǎn)能利用率的提高。2015年8月，工業(yè)和信息化部及住房城鄉(xiāng)建設(shè)部印發(fā)《促進(jìn)綠色建材生產(chǎn)和應(yīng)用行動方案》的通知，鼓勵發(fā)展高品質(zhì)和專用水泥，修訂水泥產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵生產(chǎn)和使用高標(biāo)號、純熟料水泥，優(yōu)先發(fā)展并規(guī)范使用海工、核電、道路等工程專用水泥；支持延伸產(chǎn)業(yè)鏈，完善混凝土摻合料標(biāo)準(zhǔn)，推廣下游應(yīng)用高性能混凝土，鼓勵使用C35及以上強(qiáng)度等級預(yù)拌混凝土，推廣大摻量摻合料及再生骨料應(yīng)用技術(shù)。但是目前標(biāo)號32.5的水泥，即低標(biāo)號水泥在全部水泥消費(fèi)中占比約為65%左右，其中低標(biāo)號復(fù)合水泥P.C32.5約占50%左右。我國低標(biāo)號水泥占比較高主要是由于其價格較低并可基本滿足低層房屋和農(nóng)村建設(shè)的需求。在低標(biāo)號復(fù)合水泥的生產(chǎn)中可大量添加粉煤灰、礦渣等工業(yè)廢渣以降低生產(chǎn)成本并獲得相關(guān)增值稅返還，因此小型粉磨企業(yè)主要生產(chǎn)低標(biāo)號復(fù)合水泥。未來隨著行業(yè)政策的實施，低標(biāo)號復(fù)合水泥標(biāo)準(zhǔn)的取消，中小型粉磨企業(yè)競爭優(yōu)勢將被嚴(yán)重削弱，水泥產(chǎn)能、產(chǎn)量或?qū)⒂兴陆?。不過，在現(xiàn)行技術(shù)水平下，可實現(xiàn)32.5復(fù)合水泥、32.5普通水泥和42.5復(fù)合水泥的生產(chǎn)轉(zhuǎn)換，因此未來取消低標(biāo)號復(fù)合水泥的影響仍有待觀察。

  總體來看，水泥行業(yè)政策不斷趨嚴(yán)，產(chǎn)能淘汰力度加大。同時新環(huán)保政策的出臺以及行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整有利于產(chǎn)能增速的降低，維護(hù)水泥行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

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  2014年，水泥行業(yè)并購依然較為活躍，但整體而言對行業(yè)集中度的改善影響較小，未來大企業(yè)受資金、盈利等因素影響，對于兼并重組將較為審慎。

  為抑制水泥產(chǎn)能過快增長、解決產(chǎn)能過剩等問題，國家工信部一方面嚴(yán)格限制新增產(chǎn)能建設(shè)，另一方面加大力度淘汰落后產(chǎn)能，鼓勵企業(yè)通過合并、股權(quán)收購、資產(chǎn)收購、資產(chǎn)置換、債務(wù)重組等多種方式，實施強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、兼并改造困難企業(yè)和中小型企業(yè)，實現(xiàn)產(chǎn)能合理布局，做大做強(qiáng)區(qū)域水泥集團(tuán)。在國家一系列政策支持下，我國水泥行業(yè)整合工作順利推進(jìn)，大型水泥企業(yè)擴(kuò)張方式轉(zhuǎn)變?yōu)橐圆①徴蠟橹?。中國建材股份有限公司分別于2007年、2009年和2011年相繼組建南方水泥有限公司、北方水泥有限公司和西南水泥有限公司。通過兼并整合，順利實現(xiàn)其全國性布局，在各區(qū)域內(nèi)市場控制力不斷增強(qiáng)。同時受益于市場集中度的提升，區(qū)域供需狀況得到改善。此外，中國中材股份有限公司亦通過并購甘肅祁連山水泥集團(tuán)股份有限公司、新疆天山水泥股份有限公司成為西北地區(qū)最大的水泥供應(yīng)商。隨著大型公司在區(qū)域內(nèi)控制地位的逐步形成，其自身盈利能力不斷提升。此外，通過迫使落后產(chǎn)能自動退出，市場集中度得到增強(qiáng)，水泥行業(yè)的競爭環(huán)境逐步規(guī)范，水泥生產(chǎn)企業(yè)之間由惡性競爭逐步轉(zhuǎn)向競爭合作，在一定程度上解決了企業(yè)產(chǎn)能盲目擴(kuò)張、價格無序競爭等問題。

  根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年，我國水泥行業(yè)并購較為活躍，以大型國有企業(yè)為主，并購以調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局、延伸下游產(chǎn)業(yè)鏈、整合水泥市場為主，2014年全年水泥行業(yè)發(fā)生的并購共67起，總交易額超過150億元；其中，并購水泥熟料企業(yè)24起，并購水泥粉磨企業(yè)13起，并購商品混凝土企業(yè)26起，其他并購4起；以產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整為主的橫向并購占總并購的55%左右，以延伸產(chǎn)業(yè)鏈為主的縱向并購約占39%，涉足其他產(chǎn)業(yè)的并購僅占6%左右。從并購的區(qū)域分布來看，華東地區(qū)并購數(shù)量最多，占比為48%，其并購大多是收購商品混凝土企業(yè)和粉磨企業(yè)。對水泥熟料產(chǎn)能布局有影響的并購主要集中在中南地區(qū)和西南地區(qū)，均為水泥需求保持穩(wěn)定增長的地區(qū)。其中，中南地區(qū)水泥行業(yè)2014年共發(fā)生并購案例9起，涉及并購企業(yè)產(chǎn)業(yè)布局發(fā)生改變的水泥熟料產(chǎn)能近千萬噸，并購涉及的區(qū)域有：湖南、湖北、河南和廣東四個省份；西南地區(qū)共發(fā)生水泥企業(yè)并購案例4起，涉及的區(qū)域有：四川、貴州和云南三個省份，涉及的水泥熟料產(chǎn)能共計704萬噸。

  2014年全國水泥熟料產(chǎn)能約17.7億噸，前十大水泥企業(yè)合計熟料產(chǎn)能為9.2億噸，占全國總產(chǎn)能的比重約為52.19%，較上年提升了約1.6個百分點(diǎn)，上升幅度不大。2014年水泥行業(yè)并購所涉及的水泥熟料產(chǎn)能（產(chǎn)能歸屬發(fā)生轉(zhuǎn)移）為1,977萬噸，僅占全國熟料產(chǎn)能的千分之一左右，因此，2014年并購對全國水泥產(chǎn)業(yè)集中度的影響甚微。目前，水泥行業(yè)盈利狀況明顯下滑，公司債務(wù)規(guī)模上升，自有資金趨緊，預(yù)計2016年水泥行業(yè)發(fā)生大規(guī)模并購潮的可能性較小。

  總體來看，在國家政策的支持下，通過兼并重組以及淘汰落后產(chǎn)能，我國水泥市場集中度明顯提升，市場經(jīng)營環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，產(chǎn)能盲目擴(kuò)張以及價格惡性競爭得到一定抑制，市場競爭更為有序。而且隨著水泥行業(yè)進(jìn)入需求增長放緩甚至需求總量上升乏力的新常態(tài)階段，以及面臨產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的情況下，兼并重組成為行業(yè)化解產(chǎn)能過剩，實現(xiàn)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要手段，也是水泥企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、整合市場布局和提升企業(yè)效益的重要途徑，但受自身經(jīng)營狀況以及外部融資渠道等因素影響，大企業(yè)在兼并重組中將越發(fā)審慎。

  在行業(yè)政策及市場環(huán)境影響下，近年來我國水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模持續(xù)下降，但由于下游需求疲弱，全國水泥市場產(chǎn)能過剩形勢仍較為嚴(yán)峻。

  水泥固定資產(chǎn)投資方面，近年來，在淘汰落后產(chǎn)能、鼓勵兼并重組政策的引導(dǎo)下，水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速逐步下滑，2014年我國水泥行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資1,080.76億元，同比下降19.44%，水泥投資連續(xù)4年下降。受政策和需求減弱以及當(dāng)前資金狀況緊張的共同影響，企業(yè)投資意愿趨弱。在固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下降的大環(huán)境下，作為產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)和節(jié)能減排的重點(diǎn)行業(yè)之一，投資增速下降屬于正常趨勢。2015年1~9月，我國水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額為706.1億元，投資增速同比下降13.74%。分區(qū)域來看，僅中南和華東地區(qū)有所增長，其他區(qū)域均呈明顯下行趨勢。其中西北地區(qū)由于供需矛盾較為嚴(yán)重，其水泥固定資產(chǎn)增速同比下降45.96%；2015年前三季度華北五省的利潤率均列全國倒數(shù)，華北地區(qū)供需狀況惡化，同時由于環(huán)保壓力加大，2015年1~9月，其固定資產(chǎn)投資完成額同比下降21.63%；東北地區(qū)區(qū)域經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)大幅下降；西南地區(qū)水泥固定資產(chǎn)投資亦明顯下滑，同比下降31.82%；而中南地區(qū)由于行業(yè)供需狀況較好，水泥固定資產(chǎn)投資同比大幅增長15.54%；華東地區(qū)投資增速雖為正增長，但其主要是由于環(huán)保壓力增強(qiáng)，企業(yè)在節(jié)能減排等環(huán)保方面投入增加所致。

  總體而言，受政策和需求減弱以及當(dāng)前資金狀況緊張的共同影響，企業(yè)投資意愿較弱，水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速明顯下滑，未來海外投資或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)固定資產(chǎn)投資增速的新增長點(diǎn)。

  2014年，我國新增熟料生產(chǎn)線54條，合計新增產(chǎn)能約7,033萬噸/年，同比下降約25.42%；新增熟料生產(chǎn)線中，日產(chǎn)5,000噸以上熟料生產(chǎn)線31條；日產(chǎn)4,000噸4條，日產(chǎn)2,500~4,000噸17 條，日產(chǎn)2,000噸2條。平均規(guī)模達(dá)到日產(chǎn)4,200噸。分區(qū)域看，新增產(chǎn)能主要集中在貴州和云南兩地，兩省合計新增超過2,500萬噸，占新增總量的36%。從投產(chǎn)時間看，上半年和下半年投產(chǎn)規(guī)?？偭炕鞠喈?dāng)。分企業(yè)看，新增產(chǎn)能位居前三位的企業(yè)分別是海螺水泥、中國建材和云南昆鋼，合計占當(dāng)年新增產(chǎn)能的43%；雖然2014年產(chǎn)能增速較上年明顯下降，但由于需求疲軟，2014年我國熟料產(chǎn)能增速又一次快于需求增長，供需矛盾進(jìn)一步惡化。2015年1~9 月，全國新增新型干法水泥熟料生產(chǎn)線18條，熟料設(shè)計產(chǎn)能2,489萬噸/年；分區(qū)域來看，新增熟料生產(chǎn)線主要集中在廣東、山東和甘肅等地，分別為512萬噸/年、465萬噸/年和357萬噸/年?？傮w來看，雖然近幾年水泥產(chǎn)能過快增長的勢頭得到抑制，水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資不斷下滑，但由于需求增速下降，全國水泥市場產(chǎn)能過剩形勢仍不斷加劇。

  產(chǎn)量方面，2015年，我國基礎(chǔ)設(shè)施投資增速繼續(xù)保持高位，但由于固定資產(chǎn)、房地產(chǎn)投資增速的明顯下行，水泥市場需求增速減緩，全國水泥產(chǎn)量為24.76億噸，增速同比大幅下降，為1.8%，為自1991年以來的最低值，目前我國經(jīng)濟(jì)正處于震蕩調(diào)整階段，我國水泥需求長期低速增長將成為新常態(tài)。分區(qū)域來看，2014年西南和中南地區(qū)水泥產(chǎn)量增長較快，同比增速分別為7.8%和4.78%；華東和西北地區(qū)產(chǎn)量增速水平與全國平均水平較為接近，分別為1.42%和1.28%；華北地區(qū)和東北地區(qū)由于需求下滑較快，2014年全年增速分別為-10.04%和-3.78%，遠(yuǎn)低于全國平均水平。

  2015年以來，固定資產(chǎn)投資增速進(jìn)一步下滑，水泥市場需求疲軟，全國水泥產(chǎn)量下滑至23.48 億噸，同比下降4.95%；除西南地區(qū)外，其他地區(qū)水泥產(chǎn)量均呈下滑趨勢。其中華北、東北和西北地區(qū)分別下降14.60%、15.77%和7.19%。華東和中南地區(qū)水泥市場需求相對較好，水泥產(chǎn)量絕對值較大，為傳統(tǒng)優(yōu)勢區(qū)域。但2015年以來，受需求持續(xù)下滑影響，華東和中南地區(qū)水泥產(chǎn)量分別下降5.62%和1.72%。綜合來看，全國固定資產(chǎn)投資增速下滑，水泥市場需求弱化，全國水泥明顯產(chǎn)量下滑。

  總體來看，受行業(yè)政策限制，水泥固定資產(chǎn)投資增速明顯下滑，供給端壓力趨緩，但受需求下降的影響一些地區(qū)產(chǎn)能過剩的問題仍然較為嚴(yán)重，特別是2015年以來，固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下降的背景下，一些地區(qū)產(chǎn)能過剩的形勢更加嚴(yán)峻。