各項投資不振,水泥供需關(guān)系難見改善

  事件

  近日國家統(tǒng)計局公布12月份水泥產(chǎn)量1.98億噸，同比增長-3.7%；1-12月份累計產(chǎn)量23.5億噸，增長為-4.9%。

  點評

  2015年產(chǎn)量下降4.9%，創(chuàng)歷史記錄。1-12月份累計產(chǎn)量23.5億噸，同比下降4.9%，降幅較1-11月收窄0.2個百分點。其中，12月份水泥產(chǎn)量1.98億噸，同下降3.7%，降幅較11月大幅收窄2.9個百分點。環(huán)比來看，12月日均產(chǎn)量38.6萬噸，較11月下降6.9個百分點。2015年水泥產(chǎn)量增速創(chuàng)有記錄以來的最低記錄。

  經(jīng)濟下行，各項投資不振，水泥供需關(guān)系難見改善。1-12月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）551590億元，同比增長10%，增速較1-11月份下滑0.2個百分點；基建投資131266億元，同比增長17.29%,增速較1-11月回落0.7個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)投資95979億元，同比增長1.0%，增速比1-11月份回落0.3個百分點。在宏觀經(jīng)濟整體下行的背景下，拉動水泥需求的固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資大幅下滑，水泥供需關(guān)系難見改善，預(yù)計2016年水泥需求端依然呈弱勢，供需關(guān)系的改善在供給端。

  12月水泥價格環(huán)比下降1.33%，同比下滑21.4%。數(shù)據(jù)顯示，2015年全年高標均價281元/噸，同比下滑17.6%（-60元/噸），水泥均價創(chuàng)1997年以來新低。12月全國高標號水泥均價265.8元/噸，同比下滑21.4%（-69.8元/噸），環(huán)比下降1.33%（-3.4元/噸）。分區(qū)看，僅西南地區(qū)環(huán)比錄得上漲，幅度為1.5元元/噸（-0.5%）。

  2015年水泥行業(yè)新增熟料產(chǎn)能4712萬噸，2016年中南和西南壓力大。根據(jù)水泥協(xié)會數(shù)據(jù)，2015年全國新增投產(chǎn)水泥熟料生產(chǎn)線共有31條，合計年度新增熟料產(chǎn)能4712萬噸，較2014年減少2319萬噸。分區(qū)域看，新增產(chǎn)能主要集中在廣東、貴州、廣西，合計能力占全國比重超過40%；從投產(chǎn)時間看，下半年新增產(chǎn)能高于上半年，上半年投產(chǎn)2093萬噸，下半年投產(chǎn)2619萬噸。截止到2015年底，全國新型干法水泥生產(chǎn)線累計1764條，設(shè)計熟料產(chǎn)能達18.1億噸，實際年熟料產(chǎn)能達到20億噸。累計產(chǎn)能比上年增長2%。從目前跟蹤的在建生產(chǎn)線進度情況看，預(yù)計2016年仍將會有3500萬噸左右產(chǎn)能釋放，主要集中在中南和西南地區(qū)。

  投資策略

  從基本面看，在我國宏觀經(jīng)濟整體下行的背景下，拉動水泥需求的固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資大幅下滑，短期水泥供需關(guān)系難見改善，預(yù)計2016年水泥需求端依然呈弱勢，供需關(guān)系的改善更多依靠供給端的去產(chǎn)能。在去產(chǎn)能過程中走在前列的地區(qū)有望率先實現(xiàn)景氣度的回升。短期看，近期行業(yè)隨大盤回調(diào)幅度較大，部分龍頭投資價值顯現(xiàn)，可適當配置。

  風(fēng)險提示

  基建投資大幅下滑，房地產(chǎn)投資大幅下滑。