[中報(bào)點(diǎn)評(píng)]西部建設(shè):產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張,中建商混穩(wěn)坐利潤(rùn)核心

中國(guó)水泥網(wǎng)研究院 · 2015-08-26 17:25 留言

  上半年,西部建設(shè)通過(guò)并購(gòu)和新建在山東、福建、新疆、廣西等地繼續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張,新增攪拌站18座,新增生產(chǎn)線35條,產(chǎn)能新增較去年同期擴(kuò)大(去年上半年新增攪拌站13座,新增生產(chǎn)線28條)。從各子公司盈利情況來(lái)看,中建商混上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.71億元,達(dá)到公司整體凈利潤(rùn)的313.8%,成為支撐公司盈利的核心力量。

  表1:上半年公司不同產(chǎn)品業(yè)績(jī)

  數(shù)據(jù)來(lái)源:上市公司中報(bào)

  上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.9億元,同比增長(zhǎng)3.42%;歸屬上市公司凈利潤(rùn)5068.5億元,同比增長(zhǎng)218.42%。分地區(qū)來(lái)看,西北地區(qū)新疆、陜西、甘肅等地營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)兩位數(shù)同比下降;兩湖、福建、安徽、沈陽(yáng)地區(qū)營(yíng)業(yè)收入同比大幅上漲;河南、江西、山西地區(qū)開(kāi)始取得收入,但江西、山西地區(qū)毛利率為負(fù)值。從毛利率情況來(lái)看,湖北、湖南、四川地區(qū)毛利率最高,達(dá)到15%以上,除江西、山西毛利率出現(xiàn)負(fù)值以外,陜西、新疆、云南地區(qū)只取得不到2%的毛利率;甘肅、貴州毛利率較去年同期有所上漲,今年上半年達(dá)到10%以上,除以上區(qū)域以外其他區(qū)域毛利率水平在2%-10%之間。

  表2:上半年公司重點(diǎn)業(yè)務(wù)區(qū)域營(yíng)收情況

  數(shù)據(jù)來(lái)源:上市公司中報(bào)

  上半年,湖北、湖南、四川地區(qū)商品混凝土均價(jià)分別同比下降30、36、4元/立方米,而成本端水泥價(jià)格分別下滑60、20、30元/噸,導(dǎo)致公司在三地業(yè)務(wù)的毛利率同比有所上升。

  作為最核心的贏利點(diǎn),中建商混上半年?duì)I業(yè)收入占公司整體營(yíng)業(yè)收入的82%,比去年同期增長(zhǎng)7.44%,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)135%。隨著新建攪拌站項(xiàng)目的投產(chǎn),中建商混資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大,截止到報(bào)告期末,中建商混總資產(chǎn)達(dá)73.3億元,同比增長(zhǎng)27.35%。而西部建設(shè)本來(lái)的大本營(yíng)新疆區(qū)域整體凈利潤(rùn)仍為負(fù)值,且虧損面超過(guò)去年同期。

  公司前期披露的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃是2015年新簽合同額150億,營(yíng)業(yè)收入120億元,利潤(rùn)總額4.95億元,上半年,營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)計(jì)劃的36.6%,利潤(rùn)總額實(shí)現(xiàn)計(jì)劃的17.78%。下半年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)混凝土市場(chǎng)仍將存較大壓力,預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額的目標(biāo)將很難實(shí)現(xiàn)。

  表3:2014、2015年上半年公司財(cái)務(wù)指標(biāo)比較

  數(shù)據(jù)來(lái)源:上市公司中報(bào),Wind資訊

  受益于新增產(chǎn)能的釋放和成本端水泥價(jià)格的大幅下跌,西部建設(shè)整體盈利能力較去年同期有所提高,整體銷(xiāo)售毛利率高于去年同期0.78個(gè)百分點(diǎn);期間費(fèi)用率只有6.64%,明顯低于同樣以混凝土為主營(yíng)的海南瑞澤和深天地,同時(shí)也大幅低于水泥上市公司的平均水平。從資本結(jié)構(gòu)和償債能力指標(biāo)來(lái)看,公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和償債風(fēng)險(xiǎn)處于合理范圍之內(nèi),但由于應(yīng)收賬款繼續(xù)增加,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)較去年同期顯著提高,應(yīng)收賬款余額超過(guò)報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入,應(yīng)收賬款加應(yīng)收票據(jù)占總資產(chǎn)比例較年初上升6個(gè)百分點(diǎn)至61%,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~繼續(xù)為負(fù),且凈流出額大與去年同期,現(xiàn)金流進(jìn)一步惡化,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加。

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