天地俠影：海螺水泥中報的幾個細(xì)節(jié)研究

  近日，安徽海螺水泥股份公司公布上半年業(yè)績，實現(xiàn)收入242.23億人民幣（下同），按年下降15.9%。純利47.15億元，倒退18.9%。期內(nèi)，毛利65.88億元，下降35.3%；受產(chǎn)品價格大幅下降影響，整體毛利率28.66%，下跌8.1個百分點。

  網(wǎng)名為“天地俠影”的網(wǎng)友發(fā)表博文，對海螺水泥中報進(jìn)行了一些細(xì)節(jié)研究，以下為作者的研究心得，不代表本網(wǎng)觀點：

  1. 海螺水泥中報，扣非凈利潤下降49%。（第7頁）

  2.歸屬少數(shù)股東的凈利潤只有3418萬元，去年同期為3.2358億元，同比下降近90%。（第40頁）對照中報131頁，可見近期的收購項目，效益與海螺自建項目差一截。收購二線企業(yè)，是否是個很好的策略呢？只是目前，自建項目，太難了。

  3.印尼南加海螺上半年錄得巨額虧損，少數(shù)股東虧損2323萬元，少數(shù)股東權(quán)益占比28.75%（見中報126頁，中報131頁5%數(shù)據(jù)應(yīng)該有誤），那么整個南加海螺今年上半年虧損8080萬元。海螺沒說明具體原因，該項目去年年底就開始投產(chǎn)，可能是近期印尼貨幣貶值錄得一筆重大資產(chǎn)減值計提。

  4.除了南加海螺，公司去年收購的貴州水城海螺，今年上半年也虧損嚴(yán)重，虧損4596萬元，海螺占比40%，但擁有絕對決策權(quán)。（第131頁）

  5.江蘇泰州海螺虧損，福建建陽海螺虧損，這些都是中等規(guī)模的粉磨站，海螺收購經(jīng)營已經(jīng)多年，只能說明，華東的形勢，的確不樂觀。只是不知，這是海螺自己的主觀降價因素為主導(dǎo)，還是市場實在是太疲軟的緣故。未來，不擁有自己熟料生產(chǎn)線的粉磨站，將來很難生存下去。（第131頁）

  6. 新疆哈密弘毅海螺，虧損742萬元，海螺占比80%，新疆的水泥形勢，也不容樂觀。

  7.海螺上半年水泥熟料銷量僅增長1.6%。2014年一季度銷量4800萬噸，二季度6600萬噸；今年一季度銷量5050萬噸，二季度6450萬噸。海螺二季度銷量同比下降2.27%，竟然錄得同比下降，這是海螺歷史上的第一次。全國水泥產(chǎn)量，今年二季度6.47億噸，去年二季度6.98億噸，同比下降7.3%。

  8.海螺中部（含安徽本部）、西部區(qū)域市場控制力和競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)，水泥熟料銷量同比分別增長4.4%、5.9%；但是東部區(qū)域（江蘇、浙江、上海、山東、福建）銷售金額下降26.68%，銷量應(yīng)該下降7%左右。（第10頁）東部當(dāng)?shù)貜S家應(yīng)該大面積瀕臨虧損，海螺的銷售也遭遇大環(huán)境而銷售有所阻礙。東部地區(qū)，海螺一般只建粉磨站，熟料靠安徽本部提供，走長江水運(yùn)。

  海螺水泥的財報，一直簡