冀東水泥：主銷區(qū)水泥價格下滑影響公司盈利
1.三季度收入、利潤同比小幅回落
公司三季度收入49.19 億元，同比減少1.40%，三季度綜合毛利率為23.29%，同比回落2.92 個百分點，環(huán)比增加1.63個百分點。公司產能絕大部分位于中國北方地區(qū)，當地受房地產開工下滑，基建投資不景氣等影響，水泥行業(yè)需求較差，而進入三季度銷售旺季，雖然銷量有所增加，但改善幅度較去年同期相比較弱，并且公司主要銷售地區(qū)華北、東北、西北水泥價格同比均有不同程度的下滑，預計全年利潤同比將大幅下滑。
2.供給改善確定，主銷區(qū)需求較弱對水泥價格造成壓力
公司生產線主要分布在華北地區(qū)，截止2013 年底共有熟料產能7540 萬噸，水泥產能1.24 億噸，其中華北地區(qū)水泥與熟料產能分別占公司總產能的59%、56%，其余大部分產能也位于東北、西北等北方地區(qū)。2014 年以來河北落后水泥產能淘汰力度加大：根據產能淘汰計劃，河北2013-2017 年累計淘汰落后水泥產能將達到6000 萬噸，2014 年以來河北累計拆除小磨粉站產能已經達到800 多萬噸，（2013 年底河北共有78 條生產線，8838 萬噸熟料產能）占河北水泥總產能的5%以上，淘汰力度大，行業(yè)供給壓力減少。2014 年公司主要市場京津冀地區(qū)僅有1 條生產線在建，占比2%，供給改善確定。
公司主要銷售地區(qū)華北、東北、西北1-9 月份的固定資產投資同比增速均有所下降，其中遼寧、山西、陜西1-9 月固定資產投資累計同比增速為0.70%、17.70%、17.00%，增速同比分別下降20.10、8.00、7.30 個百分點，投資大幅下降直接影響當地水泥需求，進而對價格造成壓力。
3.費用水平略有提高，未來改善空間較大
公司三季度三費率為21.97%，同比增加1 個百分點，其中營業(yè)費用率為2.49%，同比略增0.22 個百分點；管理費用率為11.85%，同比增加0.23 個百分點；財務費用率為7.63%，同比增加0.54 個百分點。公司費用率水平在上市水泥企業(yè)中較高，未來仍有極大的改善空間。
編輯：袁燕萍
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