盈喜威力未現(xiàn) 華潤水泥值博

大公網(wǎng) · 2014-10-20 13:26 留言

  華潤水泥控股(01313)近期(10月9日)發(fā)布“盈喜”,主因水泥及熟料售價上漲及受惠于需求上升。尤其該公司業(yè)務(wù)區(qū)域主要位于華南,水泥議價能力較高,令該股防守性增強(qiáng)。自華潤系丑聞后,潤泥股價反覆下滑,近期雖已由低位回升不少,但估值仍然便宜,相信中線可重回年初高位。

  潤泥預(yù)計,今年首九個月純利按年有大幅增長,因期內(nèi)水泥及熟料銷售價格上升及毛利率改善。上半年潤泥盈利表現(xiàn)出眾,多賺79.5%至20.56億元,收入則增加17.9%至151.61億元。期內(nèi)集團(tuán)的水泥、熟料及混凝土對外銷量分別增加87.8萬噸、減少140萬噸及增47.4萬立方米,收入分別達(dá)111.1億、9.69億及30.81億元。潤泥經(jīng)營86條水泥粉磨線及39條熟料生產(chǎn)線,水泥及熟料的年產(chǎn)能分別為7,650萬及5,100萬噸;另經(jīng)營64座混凝土攪拌站,年產(chǎn)能為3,780萬立方米混凝土。公司預(yù)計至2016年底,透過附屬公司持有的水泥、熟料及混凝土的年產(chǎn)能,將分別增至8,950萬、6,360萬噸及4,440萬立方米。造就潤泥首九個月盈利大幅增長的主因是內(nèi)地水泥價持續(xù)上升,而且此趨勢仍會持續(xù)至第四季。換言之,對股價的正面支持可延續(xù)到年底。

  主攻華南區(qū)具優(yōu)勢

  據(jù)資料顯示,第四季內(nèi)地水泥行業(yè)步入旺季,9月底全國水泥庫存比水平按月下降0.5個百分點(diǎn)至69.8%。截至周日(12日)止的當(dāng)周,全國水泥市場每噸價格按周上升5元人民幣,至每噸326元人民幣。華東及中南地區(qū)水泥價格上升明顯,合肥、福州、武漢、長沙、廣州及重慶的高標(biāo)號水泥價格,期內(nèi)每噸上升20元人民幣;成都的低標(biāo)號水泥價格每噸上調(diào)30元人民幣。潤泥業(yè)務(wù)主要覆蓋華中及華南地區(qū),成為今次水泥價格持續(xù)上漲的最大受惠者之一,其平均銷售價格由年初至今漲幅亦是一眾水泥股中最大。

  潤泥業(yè)務(wù)涵蓋石灰石開采,以及水泥產(chǎn)品、熟料和混凝土的生產(chǎn)、銷售及分銷,水泥產(chǎn)品主要以“華潤”及“紅水河”商標(biāo)在廣東、廣西及福建地區(qū)銷售。其熟料廠及水泥粉磨廠位于廣西的賓陽、平南、貴港、南寧及防城港,以及廣東的東莞和湛江。相比內(nèi)地其他區(qū)域,華南地區(qū)水泥企業(yè)集中度高,協(xié)同議價能力亦較強(qiáng)。據(jù)悉,9月下旬華南水泥價格明顯上漲,很大程度上緣于區(qū)域需求強(qiáng)勁所致。另外,內(nèi)房銷售回溫亦有利水泥需求增加。國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示,今年首八個月,全國規(guī)模以上水泥產(chǎn)量達(dá)15.92億噸,按年增長1.23%。期內(nèi)全國固定資產(chǎn)投資增幅為16.5%,房地產(chǎn)開發(fā)投資增長13.2%。

  內(nèi)房銷售回暖利提價

  9月人民銀行放寬內(nèi)房“限購”政策,宣布對于貸款購買首套普通自住房的家庭,貸款最低首付款比例為30%,貸款利率下限為貸款基準(zhǔn)利率的0.7倍。隨后的“10?1 ”黃金周期間,很多大型房企銷售業(yè)績出現(xiàn)大幅反彈,預(yù)計內(nèi)地樓市投資增速放緩情況或?qū)⒏纳?。另一方面,保障房加緊建設(shè),棚戶區(qū)改造加碼,各項(xiàng)基建項(xiàng)目陸續(xù)恢復(fù),包括高鐵鐵路(滬通鐵路、寧啟 鐵路、九瑞高鐵、杭黃高鐵)及城市軌道交通等,料將 為未來水泥的持續(xù)需求提供支撐。由于2013年下半年至今年上半年的基建項(xiàng)目,將于 第四季度前后進(jìn)入集中施工階段,料基建方面的水泥需求將有大幅增長,亦有利于水泥提價。美銀美林相信2015至2016年,因華南地區(qū)新增水泥產(chǎn)能有限,水泥價格強(qiáng)勢將延續(xù)至2015年。

 估值較同業(yè)吸引

  受中期業(yè)績亮麗推動,潤泥股價8月升至5.83元,之后轉(zhuǎn)輾下跌。 目前股價較跌近6月25日潤泥發(fā)中期業(yè)績“盈喜” 的起步位5元。換言之,兩次“盈喜”對股價的利好因素 幾乎未反映。而且相較另一間龍頭安徽海螺水泥(00914),潤泥估值更為便宜。潤泥現(xiàn)價市盈率僅8倍;?