宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體來看仍然偏弱

　　4月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.7%(預(yù)期8.9%，上月8.8%)，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)17.3%(預(yù)期17.7%，上期17.6%)，社會(huì)零售品消費(fèi)總額同比增長(zhǎng)11.9%(預(yù)期12.2%).

　　4月工業(yè)增加值同比增速略有回落，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體來看仍然偏弱：4月工業(yè)增加值8.7%，較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，前4個(gè)月基本穩(wěn)定在8.7%上下波動(dòng)，顯示經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體來看仍然偏弱。主要行業(yè)來看，通信設(shè)備、化工、通用設(shè)備等行業(yè)工業(yè)增加值同比增速回落的較為明顯，中觀層面來看，主要生產(chǎn)資料的產(chǎn)量增速也相對(duì)低迷。其中，粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.1%，較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)低于去年4季度的6.6%；水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.9%，較上月回落2個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)低于去年4季度的9.9%；十種有色金屬產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4.3%，較上月回落2.8個(gè)百分點(diǎn)，但明顯低于去年4季度的9.6%。

　　在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型完成前，“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)仍然需要放在頭等位置，第二產(chǎn)業(yè)增速的低迷與“克強(qiáng)式刺激”的重要性不容忽視，原因有二：1、三產(chǎn)依附于或滯后于二產(chǎn)，二產(chǎn)的持續(xù)低迷勢(shì)必拖累整個(gè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行與結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型；2、今年新增的730萬大學(xué)畢業(yè)生，其就業(yè)壓力將重點(diǎn)體現(xiàn)在今年的2、3季度(而非1季度)，主要的就業(yè)領(lǐng)域在第二產(chǎn)業(yè)或?qū)Φ诙a(chǎn)業(yè)依附性較強(qiáng)的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，而非當(dāng)下勞動(dòng)力供需關(guān)系較為緊張的中低端服務(wù)業(yè)。以上原因都導(dǎo)致“穩(wěn)增長(zhǎng)”的必要性是存在的。然而，“強(qiáng)刺激政策”顯然是不可行的。在博鰲論壇，總理給出了信號(hào)--“我們不會(huì)為經(jīng)濟(jì)一時(shí)波動(dòng)而采取短期的強(qiáng)刺激政策，而是更加注重中長(zhǎng)期的健康發(fā)展，努力實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展”。但如果經(jīng)濟(jì)的低迷不是一時(shí)的呢？而且所謂強(qiáng)的刺激應(yīng)該就類似于上一輪2008年金融危機(jī)之后四萬億這樣的刺激，過往的強(qiáng)刺激政策，往往表現(xiàn)為量級(jí)上的龐大與投資方向的簡(jiǎn)單粗放。不可否認(rèn)強(qiáng)刺激政策的效果會(huì)非常明顯，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)得到了迅速提振，但它帶來的弊端也是眾所周知，留下的后遺癥諸如產(chǎn)能問題的加劇、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的累積等則可能需要很長(zhǎng)的時(shí)間才能消化。那會(huì)不會(huì)有微刺激呢？目前看來貌似已經(jīng)有些動(dòng)作。

　　“克強(qiáng)式刺激”的四個(gè)特點(diǎn)：效率兼容、民生兼容、改革兼容、轉(zhuǎn)型兼容。首先是效率兼容。新屆政府加大投資的方向由傳統(tǒng)基建轉(zhuǎn)向新興基建，諸如城市軌交、管網(wǎng)建設(shè)、智慧城市、公共設(shè)施等。新興基建項(xiàng)目投資，會(huì)提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的輻射力、提高城市間的運(yùn)作效率與生活質(zhì)量。其次是民生兼容的。最具代表性的就是棚戶區(qū)改造、保障房建設(shè)(共有產(chǎn)權(quán)房)、農(nóng)田水利投資、加大對(duì)小微企業(yè)的扶持等?？梢栽谕械捉?jīng)濟(jì)的同時(shí)，有效改善中低收入群體的生活狀態(tài)，對(duì)小微企業(yè)的支持，可以鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)、吸納就業(yè)。第三是改革兼容，例如《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃》中，提到財(cái)稅領(lǐng)域的三項(xiàng)改革，包括建立規(guī)范透明的城市建設(shè)投融資機(jī)制等。一方面為新型城鎮(zhèn)化建設(shè)提供規(guī)范化的融資通道，另一方面可以通過市場(chǎng)化手段有效遏制地方政府無序投資的問題，將改革蘊(yùn)涵在刺激之中。最后是轉(zhuǎn)型兼容。轉(zhuǎn)型兼容體現(xiàn)在“穩(wěn)增長(zhǎng)”的同時(shí)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，體現(xiàn)在增長(zhǎng)模式由傳統(tǒng)投資驅(qū)動(dòng)逐步向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，會(huì)通過鼓勵(lì)研發(fā)投入(例如抵扣稅收)、提高對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的支持力度等實(shí)現(xiàn)；對(duì)于落后產(chǎn)業(yè)，則一方面鼓勵(lì)創(chuàng)新，另一方面通過強(qiáng)化環(huán)保及能耗標(biāo)準(zhǔn)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

　　4月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速繼續(xù)回落，地產(chǎn)投資仍是主要拖累力量，基建投資、制造業(yè)投資增速相對(duì)平穩(wěn)。4月固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)累計(jì)同比增長(zhǎng)17.3%，低于市場(chǎng)一致預(yù)期的17.7%；較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。從項(xiàng)目來源來看，地方投資項(xiàng)目較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)至17.8%，(占比在95%以上)；中央投資項(xiàng)目投資累計(jì)同比較上月回落5.6個(gè)百分點(diǎn)至5.7%。從不同產(chǎn)業(yè)角度來看，第一產(chǎn)業(yè)投資增速較上月回落4.6個(gè)百分點(diǎn)至21.2%，第二產(chǎn)業(yè)投資增速較上月略降0.2個(gè)百分點(diǎn)至14.5%，第三產(chǎn)業(yè)較投資增速較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至19.2%。從投資分類來看，4月制造業(yè)投資累積同比增速與上月持平，達(dá)15.2%(單月同比增速也是如此)，基建投資與上月持平，達(dá)20.9%(單月同比較上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)至20.8%)，單月投資增速，是我們根據(jù)原始數(shù)據(jù)計(jì)算得到。地產(chǎn)開發(fā)投資數(shù)據(jù)顯示，4月累計(jì)同比較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至16.4%，單月同比增速較上月提升1.2個(gè)百分點(diǎn)至15.5%。