[中報(bào)點(diǎn)評(píng)]華潤(rùn)水泥:中南、西南地區(qū)量?jī)r(jià)齊跌,產(chǎn)業(yè)鏈延伸穩(wěn)步擴(kuò)張

水泥大數(shù)據(jù)研究院 · 2019-08-13 09:20 留言

  注:下文中貨幣單位均為港幣。

  2019年上半年,華潤(rùn)水泥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入174.10億元,同比下滑5.97%。歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)37.66億元,同比下滑6.46%?;久抗墒找鏋?.539元。

  圖1、2:2019年上半年?duì)I業(yè)收入與凈利潤(rùn)分別下滑6%和6.5%

  數(shù)據(jù)來(lái)源:上市公司財(cái)報(bào),水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

  中南、西南銷量均下滑

  今年上半年,華潤(rùn)水泥的水泥熟料量?jī)r(jià)均下滑,是導(dǎo)致今年?duì)I收和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑的原因。由于價(jià)格和成本的同幅度下降,上半年毛利率保持在38.91%的高位,比去年有小幅下滑。盡管業(yè)績(jī)下滑,但凈利率反上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至21.86%。

  表1:2019年上半年華潤(rùn)水泥主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

  數(shù)據(jù)來(lái)源:上市公司財(cái)報(bào),水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)

  上半年公司實(shí)現(xiàn)水泥銷量3853.5萬(wàn)噸,較上年同期下滑了3.95%,其中水泥和熟料銷量均有所下滑。從區(qū)域看,華潤(rùn)水泥在西南和中南地區(qū)的銷量均在下滑,福建和山西銷量有所增長(zhǎng),但占比較小。水泥及熟料平均售價(jià)為371.46元/噸,同比下降4.29%,比去年同期售價(jià)降低了約17元/噸。

  圖3、4:上半年華潤(rùn)水泥銷量及價(jià)格分別下滑3.95%和4.29%

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  今年上半年噸成本同比下跌4.49%至214.74港幣,和售價(jià)下跌幅度基本一致。噸毛利為156.72元,同比下降4.02%,但相比2017年上半年仍高出約69元。噸費(fèi)用基本穩(wěn)定,變動(dòng)不大。噸凈利從去年上半年100.39元下降至98.77元,同比下降了1.62。

  表2:2017-2019H1年華潤(rùn)水泥主要噸數(shù)據(jù)

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  產(chǎn)業(yè)鏈延伸:兩廣裝配式建筑項(xiàng)目開(kāi)工

  目前華潤(rùn)水泥已有一個(gè)項(xiàng)目位于廣東東莞市,在廣西南寧、貴港市,廣東湛江市的裝配式建筑項(xiàng)目也于上半年開(kāi)工,預(yù)計(jì)在2021年之前投產(chǎn),未來(lái)在兩廣地區(qū)還有其他項(xiàng)目將落地。此外,今年4月,華潤(rùn)水泥通過(guò)旗下子公司收購(gòu)了環(huán)球石材(東莞)股份有限公司40%的股權(quán),促進(jìn)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸。

  下半年盈利展望

  今年以來(lái)華潤(rùn)水泥一方面增加對(duì)裝配式建筑及骨料業(yè)務(wù)的投資,隨著裝配式建筑的發(fā)展,公司混凝土業(yè)務(wù)的布局也將可能進(jìn)行優(yōu)化,以增強(qiáng)協(xié)同效應(yīng);另一方面水泥主業(yè)仍在擴(kuò)張,貴州安順200萬(wàn)噸水泥生產(chǎn)線正在建設(shè)中,今年以來(lái)貴州需求斷崖式下滑,行情下行,短期內(nèi)新產(chǎn)線投產(chǎn)壓力較大。7月10日晚間,福建水泥股份有限公司公告稱公司擬關(guān)閉退出的4#、5#回轉(zhuǎn)窯生產(chǎn)線的水泥熟料產(chǎn)能指標(biāo)已成功出讓給華潤(rùn)水泥(彌渡)有限公司,轉(zhuǎn)讓價(jià)款總額人民幣2億元,這將成為華潤(rùn)水泥的第一條產(chǎn)能置換的項(xiàng)目。公司長(zhǎng)期發(fā)展穩(wěn)健,盡管上半年業(yè)績(jī)有所下滑,據(jù)市場(chǎng)反饋,今年中南和西南長(zhǎng)期受雨水天氣影響,水泥需求受阻,若下半年天氣好轉(zhuǎn),需求將有可能得到集中釋放,扭轉(zhuǎn)上半年業(yè)績(jī)下滑的勢(shì)頭。(本文不構(gòu)成投資建議)

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