3月CPI漲幅超預(yù)期 市場下跌空間不大

　　國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年3月份全國居民消費價格總水平同比上漲3.6%，環(huán)比上漲0.2%。2012年3月份全國工業(yè)生產(chǎn)者（PPI）出廠價格同比下降0.3%，環(huán)比上漲0.3%。CPI同比漲幅超出市場普遍預(yù)期的3.2-3.5%的范圍。

　　對于CPI上漲、PPI下降的現(xiàn)象，中歐國際工商學(xué)院經(jīng)濟學(xué)和金融學(xué)教授許小年稱中國進入了滯漲期。他認為銀根稍松，消費物價CPI就上去，生產(chǎn)價格PPI卻下跌，與各地工業(yè)增長的放緩是一致的。他還認為中國經(jīng)濟衰退開始了。即使再放松貨幣也沒用，刺激不了生產(chǎn)，海外需求疲軟，國內(nèi)缺乏投資機會，而不是缺資金。

　　對于“滯漲”一說，基金公司的看法卻普遍樂觀。富安達基金黃強認為，中國經(jīng)濟遠不符合嚴格意義上的滯脹現(xiàn)象。

　　“中國經(jīng)濟在2012年應(yīng)該能夠維持8%以上的GDP增速和3%-4%之間的CPI漲幅，8%的GDP增速在全球來看應(yīng)該是屬于非常高的經(jīng)濟增速，所以不符合 ‘滯’的定義。一季度的CPI回升和PPI下降的情況體現(xiàn)了農(nóng)產(chǎn)品，副食品，公用事業(yè)費用上漲以及工業(yè)品需求下滑的結(jié)構(gòu)性特點，是流動性收縮和勞動力成本上升以及原油價格上漲的綜合結(jié)果?！秉S強表示。

　　觀察二季度以及未來的經(jīng)濟走勢，黃強認為，宏觀經(jīng)濟在二季度以后較為平穩(wěn)見底的概率較大，下滑幅度有限，財政政策逆周期調(diào)控可能成為主要手段，流動性供應(yīng)會略好于去年。未來更長一段時間中國經(jīng)濟可能更加呈現(xiàn)較為平穩(wěn)增長，穩(wěn)中求進的態(tài)勢。博時卓越品牌基金經(jīng)理聶挺進表示，對市場未來走勢相對樂觀，此前溫總理去沿海地區(qū)調(diào)研時表示，中央政府意識到經(jīng)濟下滑的嚴峻形勢，貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)已經(jīng)定調(diào)。

　　也有基金公司對CPI 環(huán)比上升的情況表示擔憂。上投摩根投資組合管理部副總監(jiān)王成分析，從最近十年的數(shù)據(jù)看，3月份物價環(huán)比上升的情況僅僅在2004年出現(xiàn)過一次，今年在此時出現(xiàn)可能會使市場對于通脹的反彈產(chǎn)生擔憂。

　　“市場在宏觀政策預(yù)調(diào)微調(diào)的預(yù)期下出現(xiàn)反彈，3月份物價的漲幅超出市場預(yù)期會使得市場對于政策放松的預(yù)期降低，或?qū)ξ磥硎袌鲎邉輼?gòu)成壓制?！蓖醭杀硎?。

　　針對3月份CPI漲幅超預(yù)期的原因，博時基金的聶挺進認為是由于4月份的食用油企業(yè)漲價等情況引起的波動。聶挺進表示，進入4月，近一年沒有調(diào)價的食用油企業(yè)蠢蠢欲動，金龍魚和福臨門宣布食用油漲價約8%，其它食用油企業(yè)也在考慮跟進。對于這一情況，聶挺進分析，在經(jīng)濟增速放緩的階段，原先可以吸收較多貨幣的房地產(chǎn)業(yè)和上游資源業(yè)日漸式微，更多的貨幣涌向了日用生活品，導(dǎo)致這些商品價格的提高。再加上國際油價的波動，對國內(nèi)的生產(chǎn)生活都產(chǎn)生了較大的影響。但從整體而言，即使短期出現(xiàn)CPI反彈的情況，但這一現(xiàn)象持續(xù)的可能性較小，CPI指標仍將持續(xù)下行。

　　上投摩根基金的王成認為，同比數(shù)據(jù)中，食品中的肉禽及其制品價格和鮮菜的價格貢獻較大；環(huán)比數(shù)據(jù)中，食品和非食品價格環(huán)比都是上漲0.2%。食品環(huán)比價格中，鮮菜價格漲幅就提供了0.21%，肉禽及其制品價格下跌拉動食品價格環(huán)比下跌了0.19%。非食品價格分類中大多數(shù)上漲。

　　對于未來市場走勢，富安達基金的黃強認為，未來行情呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的概率較大。下跌空間不大，因為權(quán)重板塊和主要指數(shù)的估值水平相當?shù)停幱跉v史底部區(qū)間；而向上空間也受一定限制，因為整體經(jīng)濟還處于下行見底或者平穩(wěn)增長階段，企業(yè)盈利增速仍未見底，且盈利水平恢復(fù)有待時日，整體上以結(jié)構(gòu)性行情為主要特點。

　　“就目前市場來看，我們認為銀行和地產(chǎn)行業(yè)估值水平低，行業(yè)基本面仍舊強勁或者有改善跡象，應(yīng)能獲取相對收益。而戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)例如環(huán)保和軍工板塊雖然估值水平較高，但是符合長遠發(fā)展方向和政府投資導(dǎo)向，容易成為投資熱點?！辈贿^，黃強也提醒投資人注意估值波動性可能較大的情況。

　　博時基金聶挺進則分析，QFII的投資額度由此前的300億美元大幅提升至800億美元的消息對股市將有正面影響，表明了政府對當前資本市場和藍籌股的一個態(tài)度。投資者在現(xiàn)階段，根據(jù)自身風險承受能力，可以考慮適度提高投資的攻擊性。