中材國際董事長王偉澄清業(yè)績悲觀論

《金證券》 · 2012-03-28 00:00 留言

  2011年中材國際剛剛披露的業(yè)績首次低于公司既定計(jì)劃,引起市場質(zhì)疑一片。記者注意到,在2010年年報(bào)時(shí),中材國際披露的2011年經(jīng)營計(jì)劃為:歸屬于上市公司股東的凈利潤增長不低于16%,最終中材國際2011年凈利潤只增長7.87%,只達(dá)到經(jīng)營計(jì)劃的一半目標(biāo)。

  一直受機(jī)構(gòu)力捧的中材國際遭遇業(yè)績“滑鐵盧”,董事長不得不趕緊出面澄清悲觀論。記者獨(dú)家獲悉,在年報(bào)發(fā)布后董事長王偉與機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行對話交流,王偉承認(rèn):“2011年業(yè)績比預(yù)期要低,確實(shí)是中材國際增長最乏力的一年?!辈贿^,他透露:“2012年業(yè)績增長或超預(yù)期?!?/FONT>

  存貨驚現(xiàn)四4成增長

  中材國際年報(bào)里“不好看”的數(shù)據(jù)之一就是存貨。記者發(fā)現(xiàn),在中材國際資產(chǎn)負(fù)債表里披露的存貨數(shù)量居然有4成增長。2011年年初存貨只有29億元,但是,到了2011年年末存貨高達(dá)41億元,增長高達(dá)四成。

  “中材國際是以銷定量,很少出現(xiàn)存貨增長的情況?!币患页钟兄胁膰H的機(jī)構(gòu)投資者向記者透露。從中材國際近三年年報(bào)里,記者注意到,中材國際2009年年初存貨只有20億元,2009年年末是24億元,近三年來一直維持在20億元左右的存貨為何突然增長超過40億元?在解釋存貨增加的原因時(shí),中材國際只是強(qiáng)調(diào)主要是因?yàn)槠谀╀摬馁Q(mào)易業(yè)務(wù)尚未進(jìn)入交割條件而增加的存貨。

  不過,機(jī)構(gòu)投資者則質(zhì)疑:“貿(mào)易業(yè)務(wù)為何新增量沒有交割?是否意味著中材國際的結(jié)算會放慢?這種情況是否會繼續(xù)延續(xù)?中材國際并沒有交代清楚?!?/FONT>

  記者獨(dú)家獲悉,董事長王偉向機(jī)構(gòu)解釋存貨增量時(shí)則強(qiáng)調(diào):“貿(mào)易業(yè)務(wù)從2011年6月份才開展,年底增量是新增的量,貿(mào)易的銷量高達(dá)17億元,包括一些干貨業(yè)務(wù)全部壓在年底,貿(mào)易由于不是主營業(yè)務(wù),所以,未來不會影響業(yè)績?!?/FONT>

  王偉還向機(jī)構(gòu)補(bǔ)充:“中材國際的主業(yè)存貨是正常的。”

  貿(mào)易“抹黑”利潤

  記者發(fā)現(xiàn),貿(mào)易收入確實(shí)首次現(xiàn)身中材國際2011年年報(bào)。2010年主營業(yè)務(wù)里,包括水泥生產(chǎn)線土建與安裝、機(jī)械設(shè)備制造與銷售、設(shè)計(jì)及技術(shù)轉(zhuǎn)讓、監(jiān)理。2011年年報(bào)公布的主營業(yè)務(wù)則多出“貿(mào)易業(yè)務(wù)”,而且收入高達(dá)29億元。

  不過,貿(mào)易業(yè)務(wù)增長“叫好不叫座”,成為2011年業(yè)績的負(fù)擔(dān)。記者注意到,中材國際凈利潤是15.6億元,但經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-28.71億元,差異44.31億元。經(jīng)營性活動現(xiàn)金流出現(xiàn)巨額差異其中主要原因就是貿(mào)易業(yè)務(wù)庫存的鋼材增加。

  貿(mào)易負(fù)面的影響不僅如此。

  在與機(jī)構(gòu)交流時(shí),董事長王偉則承認(rèn):“貿(mào)易毛利率過低,影響了整體利潤的增長。”記者發(fā)現(xiàn),中材國際披露的2012年經(jīng)營計(jì)劃里顯示:計(jì)劃營業(yè)收入增長不低于18%,歸屬于上市公司股東的凈利潤增長不低于10%,新簽合同額增長不低于10%.

  這也是營業(yè)收入與新簽合同額增長首次增長不匹配。

  對此,王偉解釋稱:“預(yù)計(jì)收入與合同額增長存在差異,主要原因是合同中有貿(mào)易合同,貿(mào)易合同增長低。另外,除去貿(mào)易,主業(yè)的利潤增長仍然能跟上收入的增長。”

  乏力格局有轉(zhuǎn)機(jī)

  由于2011年中材國際業(yè)績沒有達(dá)到預(yù)期目標(biāo),對于2011年年報(bào)里披露的2012年經(jīng)營計(jì)劃是否能達(dá)標(biāo),引起機(jī)構(gòu)投資者質(zhì)疑。

  董事長王偉向機(jī)構(gòu)投資者坦言:“2011年的業(yè)績與原定的經(jīng)營計(jì)劃有一些誤差,與手上百億元的項(xiàng)目推遲有關(guān)。如果這些項(xiàng)目在2011年上半年能按照既定的計(jì)劃進(jìn)入運(yùn)行,應(yīng)當(dāng)是能達(dá)標(biāo)的?!?/FONT>

  “中材國際原本希望合作伙伴提前啟動項(xiàng)目并支付訂金,體現(xiàn)在財(cái)報(bào)就比較好看,但是,由于金融危機(jī)影響,客戶本身惜現(xiàn)錢如金,再加上一些客戶的出口項(xiàng)目支出也被政府臨時(shí)叫停,不得不作罷?!币患覚C(jī)構(gòu)投資者向記者透露。

  不過,記者了解到,目前,中材國際滯留的項(xiàng)目已重新啟動?!皢卧率盏降挠喗鹁瓦_(dá)到10多億元,”王偉透露:“應(yīng)當(dāng)來說,2012年增長會更好,可能出現(xiàn)業(yè)績超預(yù)期的情況?!?/FONT>

  董事長王偉還向機(jī)構(gòu)保證:“毛利率目前低,因?yàn)槁募s上還是有不應(yīng)當(dāng)花的錢,我們也會節(jié)省開支。”他強(qiáng)調(diào):“中材國際不是工程公司,不是建筑公司,是依靠研發(fā)賣機(jī)械,智力研究占比大,毛利率肯定會繼續(xù)上升?!?/FONT>


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