華新水泥:2011年業(yè)績低于預(yù)期

華泰證券研究所 · 2012-03-23 00:00 留言

  華新水泥2011年業(yè)績實現(xiàn)大幅增長,但增速低于預(yù)期。2011年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入126.38億元,同增49.2%,基本符合預(yù)期,歸屬母公司凈利潤10.75億元,同增87.8%,每股收益1.31元(按最新股本攤薄為1.15元),低于預(yù)期。

  公司2011年四季度銷售增長放緩是業(yè)績低于預(yù)期的主要原因。

  受下游需求拖累,2011年四季度當(dāng)季營收增速放緩至15.2%,四季度毛利率由三季度的28.5%下降至24.4%。

  公司2011年全年銷售水泥和熟料4288萬噸,銷售均價約271元/噸,毛利率27.4%。目前華中地區(qū)水泥景氣仍然不旺,企業(yè)出貨量和庫存仍然不夠理想。

  預(yù)計進(jìn)入二季度后水泥市場將有季節(jié)性好轉(zhuǎn),此外貨幣政策亦存在繼續(xù)放松可能,或?qū)⒈U显诮ㄖ攸c工程的進(jìn)度,進(jìn)而使企業(yè)銷售及回款出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

  就2012全年而言,公司水泥業(yè)務(wù)營收將略有增長,但毛利將有所下滑。公司商混和骨料業(yè)務(wù)預(yù)計會有較大幅度增長,但業(yè)績貢獻(xiàn)比例較小。公司未來將向環(huán)保業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,投資1.7億的武漢垃圾處理項目已經(jīng)動工,預(yù)計投入運營后可實現(xiàn)良好的綜合效益。

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