洪亮：水泥股調整充分 目前估值合理

 　　2011年12月1日，“銀河證券2012年投資策略報告會”在海南三亞海居鉑爾曼酒店舉行，搜狐證券對此次策略報告會進行了現(xiàn)場直播。面對紛繁復雜的政治、經濟和金融問題，銀河證券邀請了眾多權威專家、知名學者與機構投資者以及分析師一起，共同探討2012年的投資機會。

　　會上，銀河證券研究部建材行業(yè)分析師洪亮對2012年建材行業(yè)的投資策略進行講解。他指出，建材行業(yè)一個水泥、一個玻璃，這兩個行業(yè)從過往的年度來看，增長的幅度和固定資產投資的增速波動還是比較相吻合的，但是不排除他們緩和一點。即使整個的經濟明年有可能下滑，也不排除水泥和玻璃能夠保證穩(wěn)定的增長。但是有一個前提，4萬億退出以后，去年的水泥價格和今年上半年的水泥價格比較高，水泥行業(yè)的業(yè)績比較好。

　　以下是洪亮講話實錄：

　　中國銀河證券研究部建材行業(yè)分析師（洪亮）：各位投資者下午好！剛才劉院長已經從宏觀的角度對這個建材行業(yè)進行研判，我跟資本市場結合緊密的角度、縱微觀的角度談一下自己的看法。

　　中國目前建材行業(yè)的發(fā)展是在一個非常大的背景下帶動起來的，發(fā)達國家建材行業(yè)發(fā)展的軌跡來看，在城鎮(zhèn)化達到38%-60%之間是建材行業(yè)的黃金發(fā)展期。目前中國的城鎮(zhèn)化水平接近50%。在“十二五”期間應該是速度相對平滑一點，我們只有技術在提高，“十一五”接近0.8%，“十二五”0.7、0.6，總量在增加，絕對量還是比較大的。但是相對量在下降。

　　城鎮(zhèn)化的發(fā)展實際上就是背后的推動、帶動整個城市的大發(fā)展，而且中國的城市本來就是一個發(fā)展不平衡，主要是人口眾多，人多了以后到城市，離開的土地，等于說是赤手空拳，到了城市一切都要從頭開始，建房子、建公路、建社區(qū)以及一些配套的醫(yī)院和教育。在整個“十二五”期間建材行業(yè)的發(fā)展還是值得大家期待的。

　　從過往的數(shù)據來看，我們國家實際上是固定資產拉動的經濟，在計劃經濟時代比現(xiàn)在還要高，超過30%?，F(xiàn)在來看，雖然總量在擴大、規(guī)模在擴大，但目前來說，從名義的增長、增幅來看應該是在25%左右，這個背后是有它的原因。主要是我們國家的經濟拉動靠游資。

　　在這個過程中我們要看到他們之間的差異，年度之間確實有很大的變化，在2008年底到2009年，特別是2011年上半年這個增速是比較快，進入到2011年實際上這個增速還是在下降，新增的固定資產投資這塊其出現(xiàn)一定的滑坡。和建材有關的房地產投資這塊，房地產投資如果包括經濟適用房，我們認為從他的累計增長來看，應該說增幅還是相對平緩的，也不排除在月度數(shù)據是下滑。

　　商品房的投資應該是有所減緩，但是由于有的項目已經開工，但是這個減緩的幅度還是比較大的。對我們行業(yè)上游一個最大的影響就是鐵路投資這塊。鐵路投資在723以后大幅下滑，大家看到增幅已經跌破了零，應該是負增長的。這個狀態(tài)我認為在去年基礎比較高的情況，到明年上半年業(yè)績接近負責任。

　　保障性住房1000萬套開工了，能不能有效的彌補鐵路投資和商品房的投資下滑的趨勢？我們認為這個結論還是有可能的。理由在于我們在2011年的時候，當時開工建造的是590萬套，但是全年建成370萬套。如果考慮到建成的比例來看，今年建成60%的話對于明年來看，因為今年開工1000萬套，60%能建成的話，明年400萬套?，F(xiàn)在稍微低一點800萬套也有1200萬套。

　　2012年的投資力度，可能還能得到有效的保持，而且我們也知道，今天央行已經松動了銀根，當然這種松動不代表2012年都松動。對于經濟的調控應該是微調。如果往下走得過大放松銀根向上走，向上走通脹的壓力大可能又縮緊銀根，在這個過程中進行調整。

　　我們知道對于基礎設施和投資來看，有很大一部分是財政投資占比較大的比重。財政部發(fā)出消息，今年財政有可能超收，而今年最后兩個月投資接近2萬億的投資支出，不排除在這方面拉動投資，政府投資主要還是基礎設施這一塊。

　　建材行業(yè)一個水泥、一個玻璃，這兩個行業(yè)從過往的年度來看，增長的幅度和固定資產投資的增速波動還是比較相吻合的，但是不排除他們緩和一點。我們認為即使整個的經濟明年有可能下滑，也不排除水泥和玻璃能夠保證穩(wěn)定的增長。但是有一個前提，4萬億退出以后，去年的水泥價格和今年上半年的水泥價格比較高，水泥行業(yè)的業(yè)績比較好。

　　玻璃遇到的問題，不排除對明年上半年的影響比較大。從產業(yè)來看，這里只是列了一個水泥，玻璃也有同樣的情況，投資下滑得比較厲害。供給的角度來說，這個行業(yè)是屬于經營見底的局面主要的產品里面價格還是出現(xiàn)了小幅下滑，我們知道去年的水泥價格實際上在與主要的業(yè)內進行同盟、協(xié)議價格，不排除在市場不太好的情況下，均衡價格往下走的可能性。玻璃更為明顯，全年的價格從得到的消息來說也有往下走的可能，但是玻璃消費價格走得更低一點。

　　我們也了解一個情況，這個市場年終以后，由于兩個子行業(yè)的增速低于市場預期，二級市場調整比較厲害，昨天的市場中，有些水泥行業(yè)的股票又創(chuàng)了新低，目前的情況來看，它的估值還是比較合理的。

　　謝謝各位。