水泥股“猴性”大發(fā) 行業(yè)整合加快

　　上躥下跳――進入9月以來，股市上水泥板塊似乎步入了一個 “猴市”，呈現(xiàn)脈沖式行情。

　　這一現(xiàn)象反映了市場對水泥行業(yè)前景的判斷不太一致，利好與利空因素交織。不過，有一點被許多分析家認定將是比較明朗的：水泥行業(yè)的兼并重組將愈演愈烈。

　　正因如此，產權市場上水泥業(yè)的項目將會是比較熱門的交易類別。

　　短期：需求受到抑制

　　這些年來，中國水泥產能大幅擴張，發(fā)展成為世界第一水泥生產大國，年產量占全球50%。翻看近十年各行業(yè)利潤增長一覽表，水泥行業(yè)的利潤增長也十分迅猛而耀眼。這得益于這些年基礎項目的大量投資、得益于房地產大牛市。

　　然而，在信貸收緊、通脹預期等因素作用下，隨著市場對水泥的需求面產生擔心，今年4月以來，水泥股隨大盤回調。

　　毋庸置疑，鐵路建設投資的高速增長已成過去時，今年來鐵路工程的招標情況大幅減少。甬溫線事件后，鐵路投資進一步放緩。 8月國務院會議決定：適當降低新建高鐵運營初期的速度；對已經(jīng)批準尚未開工的項目，重新進行安全評估；暫停審批新的鐵路建設項目。

　　此外，經(jīng)過2009-2010年高峰期，目前公路投資進入穩(wěn)步增長期；1-7月全國完成公路建設投資6321億元，同比增長13.61%；增速比上年同期下滑9.5個百分點。

　　隨著房地產調控的持續(xù)，在資金面收緊、房價難以大幅上漲的情況下，房地產商放緩拿地進度，上半年土地購置面積同比增長18.4%，較前5個月下滑10.2個百分點。

　　這一切都預示著水泥需求將受到一定程度的抑制。

　　長期：行業(yè)潛力無限

　　不過，9月份，水泥行業(yè)將進入傳統(tǒng)旺季，如果和水利投資、保障性住房快速增長聯(lián)系起來看，同時，結合中國廣大農村基本建設的更長遠發(fā)展來看，水泥的剛性需求依然存在。水泥行業(yè)從中長期來看，潛力無限。

　　分析家指出：我國水利投資嚴重滯后于經(jīng)濟發(fā)展，加之惡劣氣候增多，致使我國大旱大澇頻發(fā)。今年以來南方的大旱澇急轉，凸顯水利建設不足。年初中央一號文件首次關注水利建設、 7月中央水利會議等表明政府 “十二五”期間加快水利建設的決心。根據(jù)規(guī)劃未來10年水利固定資產投資超過4萬億元，假設 “十二五”期間投資2萬億元，則5年年均復合增長率為20%。9月份之后，我國大部分地區(qū)結束主汛期，預計水利投資將呈現(xiàn)快速增長。

　　“十二五”期間，政府提出要建3600萬套保障房，總投資將超過7萬億元，水泥行業(yè)是保障房工程的最大受益者，按照建設部標定司等估算，城鎮(zhèn)7層以下住宅加權平均每平方米消耗202公斤水泥，每套保障房建設面積為70平方米左右，1000萬套保障房建設將消耗水泥14000萬噸，相當于2010年水泥總產量18.68億噸的7.49%。今年下半年，保障房進入投資落實階段。三部委要求各地報送2011年城鎮(zhèn)保障性安居工程投資需求與資金籌措情況，表明在開工率數(shù)據(jù)良好的情況下，政府的關注點轉移到投資落實方面。下半年隨著后續(xù)保障房陸續(xù)開工以及建設資金的落實，保障房進入實質性水泥需求階段。

　　再看供給這一頭，形勢對于真正有實力的骨干企業(yè)來說，也是比較有利的。

　　2009年9月底國家發(fā)改委提出了限制新建產能的嚴厲標準；2010年11月，工信部發(fā)布《水泥行業(yè)準入條件》公告，明確提出要嚴格控制新建水泥（熟料）生產線項目。 2011年7月，工信部發(fā)布 《工業(yè)行業(yè)淘汰落后產能企業(yè)名單》，其中水泥行業(yè)涉及淘汰產能1.53億噸、涉及782家水泥企業(yè)。這一輪的淘汰潮，實際上幫助了骨干企業(yè)減少了競爭對手。水泥行業(yè)作為產業(yè)結構調整目錄中淘汰類與限制類的耗能大戶，今年受到了限電影響，而限電所引發(fā)的供求不平衡對水泥價格會起到推升的影響，這對于骨干企業(yè)來說，無疑是好事。

　　今年8月底，工業(yè)和信息化部印發(fā)了 《水泥行業(yè)準入公告管理暫行辦法》的通知。據(jù)通知，申請準入的水泥企業(yè)要求具有符合國家產業(yè)政策和標準規(guī)范的生產線，污染物治理和資源綜合利用設施;按規(guī)定淘汰落后產能等。該通知強調，“對公告企業(yè)在投融資、技術改造、兼并重組、節(jié)能減排、循環(huán)經(jīng)濟等方面優(yōu)先予以支持;政府采購和招投標優(yōu)先選擇公告企業(yè)?！狈蠝嗜霔l件的水泥生產線和所屬企業(yè)名單，將在工業(yè)和信息化部網(wǎng)站上公示10個工作日后，以公告方式予以發(fā)布。這一優(yōu)先扶持政策，也將使那些向節(jié)能減排要效益、生產“綠色”水泥的優(yōu)秀企業(yè)得到更多勝出的機會。

　　市場：亮點項目搶手

　　在美好前景依然可期的情況下，那些真正有實力的企業(yè)自然仍存有加快發(fā)展自己的沖動。而要加快發(fā)展自己，在限制產能擴張的背景下，只有走存量整合之路，水泥行業(yè)下一步的發(fā)展重點將由外延擴張轉為內部改造，因此，兼并重組成了主要的擴張方式，不少企業(yè)加大了重組的步伐和力度。"十二五"期間要加大水泥企業(yè)的兼并重組力度，國內水泥企業(yè)要形成"多拳頭"的格局，在各區(qū)域發(fā)展龍頭企業(yè)。 ”中國水泥協(xié)會會長雷前治表示。而在淘汰了大量的落后產能后，所剩下的企業(yè)身價自然倍增，于是經(jīng)常出現(xiàn)同一時點、同一企業(yè)多家競買的現(xiàn)象。

　　產權市場上，也出現(xiàn)了水泥板塊亮點項目比較搶手的現(xiàn)象。比如，最近上海聯(lián)合產權交易所成交的一個水泥公司股權項目，底價是3863.383萬元，成交價格達到了6063.383萬元。

　　目前，上海聯(lián)合產權交易所還有一批水泥公司股權項目正在掛牌，給投資者提供了選擇機會。比如海寧市三獅水泥有限責任公司51%股權公開掛牌轉讓，轉讓方為中國建筑材料集團公司浙江三獅水泥股份有限公司。公開的信息表明，海寧市三獅水泥有限責任公司成立于1997年7月，注冊資本為1125萬元。目前凈資產有1086萬元，該項目掛牌價為590萬元。

　　公開轉讓的德清加元南方水泥有限公司51%股權，掛牌價格為510萬元。德清加元南方水泥有限公司成立于2007年4月，注冊資本為1000萬元，為中國建筑材料集團公司屬下的杭州南方水泥有限公司全資所有。德清加元南方水泥有限公司凈資產有942萬元，轉讓的德清加元南方水泥有限公司 51%股權對應評估值為480.42萬元。

　　紹興南方水泥有限公司51%股權也掛牌轉讓，掛牌價格4500萬元。紹興南方水泥有限公司成立于2002年10月，注冊資本為5250萬元，和德清加元南方水泥有限公司一樣，也是中國建筑材料集團公司下屬杭州南方水泥有限公司全資所有。紹興南方水泥有限公司凈資產8560萬元，轉讓的紹興南方水泥有限公司51%股權對應評估值為4365.6萬元。

　　掛牌轉讓的諸暨南方水泥有限公司51%股權也受到關注。諸暨南方水泥有限公司成立于2007年4月，注冊資本為5000萬元，股東也只有一個――杭州南方水泥有限公司。諸暨南方水泥有限公司凈資產9800萬元，轉讓的諸暨南方水泥有限公司51%股權對應評估值為4998萬元，掛牌價格5500萬元。