煤炭企業(yè)2013年中報應收賬款激增

中國行業(yè)研究網(wǎng) · 2013-09-17 09:23 留言

  從事國內(nèi)、國外煤炭貿(mào)易生意超過15年,但如今楊邦將此放棄,轉(zhuǎn)戰(zhàn)金絲楠木市場。

  “入行這么多年,就數(shù)這兩年最為艱辛。”楊邦說,目前煤企沒有什么利潤,電企又對煤種及價格挑三揀四,作為中間的貿(mào)易商更是兩頭受氣,放棄是不得已選擇。

  中國煤炭工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,前6個月規(guī)模以上煤炭企業(yè)應收賬款3308億元,同比增長18.88%;中國煤炭工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計直報的大型煤炭企業(yè)(產(chǎn)量占全國的65%左右)應收賬款2593億元,同比增長31.3%。

  記者據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計,32家煤炭上市企業(yè)2013年中報的應收賬款比2012年底總計大增34.40%。由于應收賬款、預付賬款余額兩項財務數(shù)據(jù)偏高,安源煤業(yè)2013年中報甚至出現(xiàn)了A股很罕見的一幕——9位董事中的2位投票對半年報投下反對票。

  “底部還未真正到來。”中國煤炭工業(yè)協(xié)會副會長姜智敏對此強調(diào),煤炭行業(yè)相對整個市場有一定滯后性,下半年煤炭需求的增長將保持較低水平,這對煤炭消費起到一定的約束作用,而真正市場見底和復蘇還要看中國整個宏觀經(jīng)濟的走勢。

  數(shù)位煤企人士認為,應收賬款激增的原因,是煤炭供過于求形勢下,定價權(quán)下降,產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)用票據(jù)等應付上游企業(yè)。未來隨著金融行業(yè)對煤企貸款的縮緊,一些重資產(chǎn)和小型煤炭企業(yè)將被套上現(xiàn)金流緊張的枷鎖。

  應收賬款激增

  根據(jù)WIND統(tǒng)計的32家公司中,在應收賬款中,以2013年年中報較之同期比較,20家公司實現(xiàn)同增--其中10家公司同增100%以上,惟有12家公司實現(xiàn)下降。

  應收賬款實現(xiàn)100%增長的公司有:金瑞礦業(yè)、愛使股份、鄭州煤電、神火股份、平煤股份、大有能源、靖遠煤電、西山煤電、恒源煤電、兗州煤業(yè)。

  此中,金瑞礦業(yè)2013年增長448.9%,達到17.97億元;永泰能源則增長74.3%,但其基礎(chǔ)較為驚人——2012年年中較之2011年中增長1171.57%。而國創(chuàng)能源則表現(xiàn)最佳,其在2011年年中報減少48.04%的基礎(chǔ)上,2013年年中報再減51.94%。

  “但國創(chuàng)能源先前是做衛(wèi)浴的,其于2011年才初涉煤炭行業(yè),所以不代表行業(yè)的實情?!蓖杭瘓F一位人士告訴記者,煤企的應收賬款賬期在兩個季度內(nèi)都是正常,更應該看賬期是否超過一年,如果超過一年,則應做部分減值處理。

  “電廠和鋼廠給貿(mào)易商回款,有的給現(xiàn)金,也有的給承兌匯票,電廠用1000萬保證金到銀行可以開出2000萬1年期或者2年期的承兌匯票,貿(mào)易商也用承兌匯票給煤礦回款”,山東的一位煤炭貿(mào)易商告訴記者,“貿(mào)易商去煤礦買煤,要先墊一部分款,資金量不雄厚的話不好干,賣煤時還要“看關(guān)系”,關(guān)系好的話回款會及時一些”。

  該貿(mào)易商還說,“去年一整年和今年我們基本沒干活,只能吃老本”。

  承兌匯票傳導到產(chǎn)業(yè)鏈上游。中國煤炭工業(yè)協(xié)會相關(guān)負責人表示,多數(shù)企業(yè)煤炭承兌匯票比例達到70%以上,有的企業(yè)甚至在85%以上。

  某證券公司煤炭行業(yè)研究員告訴記者,火電廠等拖欠煤企回款,目前還不會使企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂。不過,一些重投資的煤炭企業(yè)會遇到現(xiàn)金流危機等困境。煤炭質(zhì)量比較差的小型企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力低,處于微利狀態(tài),會更容易受到?jīng)_擊。

  安源煤業(yè)中報的“重要提示”中,投下反對票的兩位董事給出的理由也是,公司大量資金用于基本沒有效益可言而風險又極大的貿(mào)易,給公司帶來極大財務風險。提醒公司管理層關(guān)注財務風險并將煤炭貿(mào)易業(yè)務規(guī)??刂圃诤侠硭?。

  神華市值僅為高點的兩成

  從2013年中報看,上市煤炭企業(yè)幾乎全部出現(xiàn)利潤下滑。其中,兗州煤業(yè)由盈利轉(zhuǎn)為虧損,巨虧24億元;中國神華同比僅下滑4.8%;中煤能源凈利則同比大幅下滑43.4%。

  不過,某證券投資分析人士說,中國神華的盈利主要靠的是其自有的港口和鐵路,而非煤炭本身。重點研究的25家上市公司中,神華貢獻凈利潤為240億元,占總利潤的75.5%,剔除中國神華后樣本的凈利潤僅為78億元,同比下降69.8%。

  上市的部分中小型煤企資金鏈已出現(xiàn)惡化,除凈利巨幅下滑,經(jīng)營活動、籌資活動和投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為負。

  屋漏偏逢連夜雨,利潤率下降的同時,煤企負債率上升。日前召開的山西煤炭企業(yè)融資座談會上透露,今年以來山西煤炭企業(yè)負債率節(jié)節(jié)攀升,截至2013年6月末焦煤、陽煤、同煤、潞安以及晉煤五大煤炭集團負債率均在73%以上,負債總額近6800億元。

  利潤率下降對煤炭市值的沖擊更是巨大。作為市場晴雨表的股市,更是對行業(yè)做出提前預判:伴隨著5500大卡的動力煤煤價格從2011年10月的860元/噸高點,直落到目前的540元/噸左右,目前在A股上市的煤企市值已縮減一半以上。

  以2011年7月6日中國神華等煤企股價創(chuàng)下兩年來高點作為比較,記者統(tǒng)計32家上市煤炭企業(yè),截止到9月13日,上市煤炭企業(yè)總市值比2011年7月6日的高值下降了50.47%。僅4家煤企市值有增長;有19家煤企市值被腰斬,大降50%以上;中國神華和中煤能源兩強分別下降44.56%和43.92%。

  而如若以上市公司上市之初股價最高點計算,股價更是跌去數(shù)倍之多。以中國神華為例,2007年10月9日,中國神華以64.22元開盤,當年10月15日達到最高時點價格91.1元,市值達到18119億;而截至9月16日收盤價,中國神華總市值僅為3420億元,約為當年上市高點的20%。

  根據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會的預測,三季度及下半年煤炭需求將保持小幅增長,產(chǎn)能繼續(xù)釋放,進口增加,市場繼續(xù)呈現(xiàn)供需總量寬松、結(jié)構(gòu)性過剩的態(tài)勢,全社會庫存維持高位,煤炭市場價格行情走勢下行的壓力依然存在,行業(yè)去產(chǎn)能、去庫存的任務繁重,企業(yè)經(jīng)營面臨更大的困難。

編輯:余樂樂

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