水泥業(yè)面臨產(chǎn)能過剩 上市公司爭奪城鎮(zhèn)化市場

　　研究調(diào)查城鎮(zhèn)化利益方問診水泥建材
　　新型城鎮(zhèn)化熱潮滾滾而來，基建和房地產(chǎn)紛紛受益，其原材料水泥行業(yè)也能分得其中的“蛋糕”。
　　在20家水泥上市公司，總市值達(dá)2467.5億，2012年凈利潤總和6.8億，同比價(jià)降低了57%，水泥產(chǎn)業(yè)仍面臨產(chǎn)能過剩的困境，但公司仍看好城鎮(zhèn)化帶來的市場空間，通過不同方式擴(kuò)大產(chǎn)能。
　　目前而言，全國的水泥企業(yè)分布最為集中的地區(qū)是吉林、北京、浙江、海南和西藏，這也是競爭最為激烈的地區(qū)。而集中度最小是在黑龍江、四川、貴州和云南，而現(xiàn)在這幾個(gè)集中度小的城市不免都被各大水泥公司盯上了。
　　軌道交通、道路、住宅是城鎮(zhèn)化過程中水泥的主要應(yīng)用領(lǐng)域，而未來的市場需求有多大？
　　華泰證券分析師做了這么一番統(tǒng)計(jì)，假設(shè)2020年中國軌道交通的人均長度達(dá)到發(fā)達(dá)國家城市的平均水平，測算大概需要7800公里；中國整體城市道路的面積率如果2020年提升到世界發(fā)達(dá)國家的平均水平，則需要11642平方公里道路；城鎮(zhèn)住宅方面，預(yù)計(jì)到2020年存量住宅將達(dá)到327億平米。因此可以測算到交通、道路、住宅三個(gè)主要領(lǐng)域的水泥需求在2020年將達(dá)到4億噸。
　　記者發(fā)現(xiàn)，20家公司主要通過三種方式“備戰(zhàn)”爭奪城鎮(zhèn)化帶來的市場：并購延伸產(chǎn)業(yè)鏈、挺進(jìn)西部市場以及定向增發(fā)。
　　西部市場將迎來價(jià)格戰(zhàn)
　　資料表明，2012年水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩最為明顯的是在西南和西北地區(qū)，均超過70%，全國的均值也就只有25%，而東北、華東和華南均在10%以下。去年在全國七大區(qū)域的投資增速數(shù)據(jù)中，除了西北地區(qū)在20%以上，其他地區(qū)皆為負(fù)數(shù)，西部地區(qū)成為水泥行業(yè)不折不扣的“主戰(zhàn)場”。
　　“水泥市場雖然已經(jīng)飽和，但是不等于說沒有市場，就如供電一樣，不是說等到?jīng)]電了才去供電，儲備是必須的，水泥行業(yè)也是一樣的，企業(yè)紛紛增產(chǎn)說明市場空間還很大?！便y河證券分析師洪亮說。
　　海螺水泥是挺進(jìn)西部市場的“大頭”，其100多家子公司分布在省內(nèi)基地和十二個(gè)區(qū)域，橫跨華東、華南、西部等十七個(gè)省、市、自治區(qū)，主要集中在中部和東部城市。截至2012年底，該公司熟料產(chǎn)能中近46%分布于安徽省內(nèi)，超過54%分布在華東區(qū)域；水泥產(chǎn)能中近35%分布在安徽省內(nèi)，接近60%處于華東區(qū)域，安徽省以及整個(gè)華東區(qū)域是公司主要產(chǎn)能所在地。
　　這幾年，憑著其成本控制和規(guī)模效益優(yōu)勢，在云南、四川和貴州這幾個(gè)城市并購，進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)“領(lǐng)土”。
　　由于“930”之后新線審批一直未放開，因此近幾年該公司的產(chǎn)能擴(kuò)張途徑由之前的新建生產(chǎn)線轉(zhuǎn)變?yōu)槟壳暗男陆ㄅc并購兩者并舉。2012年在行業(yè)不景氣的環(huán)境下，海螺水泥并購步伐加快，上半年公司成功收購了四川南威水泥、廣西凌云水泥、哈密建材等五個(gè)項(xiàng)目，合計(jì)熟料產(chǎn)能273萬噸，水泥產(chǎn)能550萬噸，分別占上半年新增熟料總產(chǎn)能和新增水泥總產(chǎn)能的18%和28%。
　　“2011和2012年海螺水泥的并購大部分是在西部地區(qū)，城鎮(zhèn)化利好西部的需求，而西部水泥行業(yè)集中度較低，企業(yè)較分散且中小企業(yè)多，再加上產(chǎn)品同質(zhì)化程度高、產(chǎn)品有保質(zhì)期等特點(diǎn)，導(dǎo)致價(jià)格競爭成為行業(yè)主要競爭方式，未來的價(jià)格戰(zhàn)是避免不了的，但海螺水泥有成本低的優(yōu)勢?！毕尕?cái)證券一位建材行業(yè)分析師告訴記者。
　　雖然新增產(chǎn)能壓力大，但祁連山和華新水泥也同樣看好西部市場的需求空間。
　　祁連山（600720.SH）是甘青地區(qū)最大的水泥企業(yè)，在甘青地區(qū)市場占有率超35%，西藏地區(qū)市場占有率超33%，且在隴南地區(qū)具有完全控制權(quán)。
　　祁連山近日公告稱，企業(yè)決定與西藏金哈達(dá)實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司、西藏堆龍東嘎水泥廠和西藏祁連山水泥粉磨有限公司簽署《合作協(xié)議書》，共同以現(xiàn)金方式出資設(shè)立西藏中材祁連山水泥有限公司，以西藏中材祁連山為主體，建設(shè)西藏年產(chǎn)120萬噸干法水泥生產(chǎn)線項(xiàng)目。
　　華新水泥同樣也不能放過西部大開發(fā)的好機(jī)會，它的“十字形”發(fā)展戰(zhàn)略是個(gè)有意思的概念：在鞏固湖北基地的同時(shí)，進(jìn)行東到上海、江蘇，西到四川、重慶、云南、西藏，南到湖南，北到河南的擴(kuò)張。未來在產(chǎn)能布局上，將鞏固強(qiáng)化華中市場，穩(wěn)步拓展西部市場。

　　華新水泥（600801.SH）產(chǎn)能分布中湖北占比55.97%，是湖北市場的主導(dǎo)者。2010年湖北省水泥產(chǎn)量9006萬噸，已投產(chǎn)新型干法水泥產(chǎn)能約8094萬噸，落后產(chǎn)能約1000萬噸，在建水泥產(chǎn)能10萬噸。在不考慮熟料流入的情況下，湖北省的供需大致平衡。對于西部市場，將穩(wěn)步推進(jìn)，除了目前在建生產(chǎn)線外，華新水泥還計(jì)劃在云南昆明新建一個(gè)粉磨站。

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　　延伸產(chǎn)業(yè)鏈：進(jìn)軍商品混凝土
　　工信部產(chǎn)業(yè)政策司處長袁克蘭曾表示，我國水泥在產(chǎn)能經(jīng)過連續(xù)多年快速擴(kuò)張，已出現(xiàn)全面過剩的今天，延伸水泥產(chǎn)業(yè)鏈，特別是向混凝土產(chǎn)業(yè)延伸已成為廣大水泥企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，尋求發(fā)展之路的重要方式。要實(shí)現(xiàn)這種方式的發(fā)展，最好的途徑就是實(shí)施企業(yè)兼并重組。
　　不同于鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能的嚴(yán)重過剩，前期水泥建材公司通過兼并收購消滅了大量落后產(chǎn)能，盡管目前產(chǎn)能仍相對過剩，但未來“城鎮(zhèn)化”的推進(jìn)將有效實(shí)現(xiàn)水泥建材企業(yè)的去庫存化，大企業(yè)通過并購優(yōu)化資源是做大做強(qiáng)的不二法門。
　　江西水泥、冀東水泥、華新水泥、亞泰集團(tuán)都搶先進(jìn)入了商品混凝土行業(yè)。“整個(gè)行業(yè)而言，提高商品混凝土的生產(chǎn)比例是個(gè)趨勢?！便y河證券分析師告訴記者。
　　不同的是，江西水泥是農(nóng)村“建材下鄉(xiāng)”的主推力；冀東水泥不僅延伸下游且擴(kuò)展上游至骨料行業(yè)；華新水泥在進(jìn)入商品混凝土的同時(shí)也進(jìn)入環(huán)保產(chǎn)業(yè)，往多元化方向發(fā)展。
　　現(xiàn)在我國農(nóng)村將進(jìn)入第三個(gè)自住用房建設(shè)高峰，與此同時(shí)國家在部分地區(qū)開展“建材下鄉(xiāng)”政策，其中江西、福建是試點(diǎn)地區(qū)，該政策對農(nóng)民改善自用住房有很強(qiáng)的刺激作用，而該公司水泥產(chǎn)品60%以上用于農(nóng)村市場，農(nóng)村住房的增加帶來混凝土市場增長空間。
　　去年，江西水泥通過收購江西金宜混凝土和萍鄉(xiāng)金宜混凝土兩家公司把觸角延伸至混凝土行業(yè)。
　　據(jù)有關(guān)資料顯示，江西水泥已經(jīng)擁有混凝土產(chǎn)能約550萬方，2012年上半年混凝土業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.92億元，同比增加1.64億元，收入占比升至9.56%，毛利率為18.87%，超過水泥業(yè)務(wù)的毛利率，且規(guī)劃在“十二五”期末在南昌、贛東北、贛南等區(qū)域產(chǎn)能達(dá)到3000萬方。
　　實(shí)際上，華新水泥也是產(chǎn)業(yè)鏈拓展的主要角色，力度更甚于江西水泥。
　　華新水泥一方面向下延伸，進(jìn)入混凝土行業(yè)以及混凝土的原材料行業(yè)即骨料，混凝土業(yè)務(wù)近兩年保持了18%以上的毛利率。目前公司的混凝土總產(chǎn)能已達(dá)780萬方，計(jì)劃2015年產(chǎn)能增加至6000萬方；另一方面延伸至環(huán)保行業(yè)，充分利用水泥窯協(xié)同處理市政垃圾。湘財(cái)證券有關(guān)研報(bào)指出，環(huán)保產(chǎn)業(yè)將是未來華新水泥戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)，該公司將轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)理念，從提供建材轉(zhuǎn)變到提供環(huán)保服務(wù)，再到將廢棄物安全地變成有用的建材。
　　此外，唐山冀東混凝土有限公司由集團(tuán)與冀東水泥共同出資組建，依托冀東水泥的品牌和區(qū)域優(yōu)勢，通過收購和新建，在水泥業(yè)務(wù)覆蓋的區(qū)域投資預(yù)拌混凝土、預(yù)拌砂漿、混凝土構(gòu)建及制品、砂石骨料等項(xiàng)目，年產(chǎn)能達(dá)3200萬方。
　　國泰君安分析師韓其成認(rèn)為，冀東水泥參股的混凝土業(yè)務(wù)規(guī)劃由目前3000萬立方到1.5億立方米，該公司將借助集團(tuán)公司的混凝土和骨料發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)上下游通吃的一體化產(chǎn)業(yè)鏈，這將極大增強(qiáng)公司對水泥市場的控制能力。
　　西北雙寡頭之爭：祭出定向增發(fā)
　　水泥行業(yè)的“西北雙王”，無疑指的是天山股份和青松建化。
　　這兩家公司一直處于相互競爭相互模仿的關(guān)系中，在城鎮(zhèn)化帶來的機(jī)遇面前，采取爭奪市場方式也很相似——定向增發(fā)。
　　國金證券研究指出，新疆“十二五”期間城鎮(zhèn)化率將提高近10個(gè)百分點(diǎn)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍將得到大力支持，五年固定資產(chǎn)投資總額將達(dá)3.6萬億，年均增長25%以上，對應(yīng)水泥需求年均增長20%以上，因此新疆的水泥需求是非常有保證的。
　　正是在這種預(yù)期之下，天山股份在早些時(shí)間便部署了擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。
　　天山股份產(chǎn)能占新疆地區(qū)總產(chǎn)能的37%，占比極高，在疆內(nèi)話語權(quán)較大。2012年一季度，天山股份實(shí)施公開增發(fā)，募集資金約21億元，全部用于新疆地域內(nèi)6大新生產(chǎn)線的建設(shè)，至2013年，天山股份的水泥產(chǎn)能將超過4000萬噸。
　　而截至目前，青松建化（600425.SH）的產(chǎn)能僅約1000萬噸/年，如果不加大追趕步伐，其同天山股份之間的差距無疑將進(jìn)一步擴(kuò)大。因此，在地區(qū)巨頭天山股份實(shí)施公開增發(fā)、大肆擴(kuò)張的壓力下，青松建化也不得不擴(kuò)充自身實(shí)力。
　　青松建化是新疆境內(nèi)第二大水泥公司，產(chǎn)品涵蓋各種品種的通用硅酸鹽水泥和H級、G級油井水泥、大壩水泥及道路水泥等特種水泥，該公司的控股股東為阿拉爾統(tǒng)眾國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司，實(shí)際控制人為新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)農(nóng)一師國資委，公司性質(zhì)帶有一定政治色彩。
　　去年6月，青松建化發(fā)布非公開發(fā)行股票的發(fā)行結(jié)果暨股份變動公告，公告稱：本次定增發(fā)行21070萬股，募集資金總額28.51億元。其中，海螺水泥耗資14.59億元認(rèn)購10780萬股，一躍成為公司第二大股東。不過實(shí)際上，實(shí)行同樣的定向增發(fā)策略對于青松建化而言，并不是一件好事。這場“經(jīng)濟(jì)+政治”意義的“聯(lián)姻”，似乎政治意味更重，而經(jīng)濟(jì)效益很淺。在定向增發(fā)之后，青松建化業(yè)績下滑連連，定增額融資縮水20%，如今更是遭遇業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)劇增的可能。