天氣持續(xù)轉(zhuǎn)暖 水泥銷售通暢價漲預(yù)期明確

　　本周全國和分區(qū)域水泥價格變化情況

　　本周全國主要城市水泥平均價格346.08 元/噸，環(huán)升0.56%；天氣轉(zhuǎn)好需求恢復(fù)順暢，區(qū)域產(chǎn)品價格輪換上漲；廣東、河南鄭州、遼寧大連、甘肅蘭州等地市水泥價格上調(diào)，幅度為10-30 元/噸不等；其他主要城市價格保持基本穩(wěn)定；分區(qū)域，華北、東北、東南、西北區(qū)域產(chǎn)品價格較上周分別增0.48%、0.71%、1.25%、0.84%，其他區(qū)域水泥價格較上周持平；

　　本周行業(yè)動態(tài)

　　本周更新3 月分區(qū)域煤炭價格變化和分區(qū)域水泥價格、成本變化圖譜:華北、華東、東南、西北區(qū)域煤炭價格較2 月環(huán)比下降，西南區(qū)域較2 月持平，東北、中南區(qū)域較2 月環(huán)比上漲；同比09 年3 月大部分區(qū)域煤炭價格同比上漲，東南(+44.36%)，華北(+14.02%)、華東(+8.36%)、東北(6.19%)、中南(4.15%)、西南(0.83%)，西北區(qū)域煤炭價格同比09 年3 月下降，降幅-11.88%；由工信部起草的《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)淘汰落后產(chǎn)能工作的通知》核心內(nèi)容為確定產(chǎn)能過剩行業(yè)今后3 年的淘汰任務(wù)；嚴(yán)格落實(shí)新的水泥行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策，3 年內(nèi)淘汰各類水泥窯折合水泥產(chǎn)能3-3.3 億噸，淘汰落后小粉磨站1000 多家，粉磨能力2.4 億噸；在部分產(chǎn)能過剩嚴(yán)重地區(qū)，指標(biāo)落后效益差的小型新型干法窯和直徑大于3 米的立窯也要淘汰；控制新型干法窯適度發(fā)展。按等量淘汰原則，至2015 年新干法比重達(dá)到90%以上。同時要求新建水泥項(xiàng)目，企業(yè)自有資金比例達(dá)到50%以上；據(jù)了解，2010 年國家產(chǎn)業(yè)政策將通過稅收政策和財政優(yōu)惠補(bǔ)貼，對新建及淘汰項(xiàng)目進(jìn)行整體的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)；即將出臺的水泥行業(yè)“十二五”規(guī)劃一改大力發(fā)展新型干法，變?yōu)檫m度發(fā)展；支持企業(yè)進(jìn)行兼并重組將成為“十二五”規(guī)劃的一大重點(diǎn)；

　　水泥行業(yè)盈利能力運(yùn)行情況

　　建立的水泥行業(yè)單位價格、成本、噸毛利變動圖譜顯示，受09 年底煤炭價格上漲抬高后期能源成本以及產(chǎn)品價格淡季環(huán)比回落影響，10 年1-2 月噸水泥毛利繼續(xù)環(huán)比下降；3 月至今，煤炭成本回落，產(chǎn)品價格保持平穩(wěn)；考慮2 個月企業(yè)煤炭庫存消化時間，預(yù)計2010 年1-3 月行業(yè)噸水泥毛利水平同比09 年1-3 月持平；

　　分區(qū)域水泥行業(yè)運(yùn)行情況

　　10 年1-2 月產(chǎn)量增速由高向低排序，西南、華北、東南、華東、中南、東北、西北地區(qū)，產(chǎn)量增速分別為38.67%、30.46%、28.09%、26.25%、20.03%、17.07%、13.75%；10 年1-3 月，東南、西北、華東、華北地區(qū)水泥價格(累計均價)同比提高，分別為12.74%、4.69%、1.96%、0.10%；西南、中南、東北地區(qū)水泥價格(累計均價)同比下降，分別為-4.86%、-3.04%、-1.35%；10 年1-3 月，東南、華北、華東、東北、中南和西南地區(qū)煤炭價格(累計均價)同比提高，分別為44.36%、14.02%、8.36%、7.08%、4.15%、0.83%；西北地區(qū)煤炭價格(累計均價)同比下降，降幅11.88%；

　　低估值提供安全邊際，基本面2 季度呈現(xiàn)樂觀因素，維持買入評級

　　行業(yè)絕對和相對PE 水平低位，重點(diǎn)公司14 倍10 年靜態(tài)PE；基建投資高位穩(wěn)定，房地產(chǎn)新開工面積增長和區(qū)域“十二五”規(guī)劃政策提供新的需求增長點(diǎn)；工信部近期落實(shí)各省市淘汰任務(wù)及分解具體指標(biāo)有助緩解市場對產(chǎn)能過剩影響行業(yè)景氣度擔(dān)心；行業(yè)基本面隨旺季到來逐步好轉(zhuǎn)；最后，1 季度水泥行業(yè)主要公司業(yè)績同比大幅增長將會吸引市場眼球。