水泥行業(yè):城鎮(zhèn)化凸顯行業(yè)投資機(jī)會(huì)

銀河證券 · 2010-01-11 00:00 留言

  投資拉動(dòng)水泥行業(yè)需求顯著增加

  固定資產(chǎn)投資高增長(zhǎng)決定了2010年水泥需求總量的增長(zhǎng)。隨著城鎮(zhèn)化發(fā)展、基建投資高增長(zhǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖等積極因素影響,我們預(yù)計(jì)2010年水泥需求增長(zhǎng)將穩(wěn)定在10%左右的水平。

  產(chǎn)能增速下降,水泥價(jià)格繼續(xù)看漲

  我們預(yù)計(jì)09年,投產(chǎn)新型干法生產(chǎn)線120條,新增生產(chǎn)能力1.4億噸;20多條新型干法生產(chǎn)線的關(guān)閉將減少產(chǎn)能1000萬(wàn)噸,年末新型干法熟料生產(chǎn)能力9.4億噸。我們認(rèn)為,隨著煤炭?jī)r(jià)格的上漲以及環(huán)保成本的提高將使水泥價(jià)格維持高位。

  區(qū)域市場(chǎng)整合加速,集中度將近一步提高

  今年以來(lái),行業(yè)整合的步伐逐步加快。我們認(rèn)為,一方面,行業(yè)集中度提高將帶來(lái)規(guī)模效益的增加;另一方面,市場(chǎng)整合在提高行業(yè)集中度的同時(shí)將給行業(yè)帶來(lái)更多的整合效益。

  行業(yè)估值與投資建議

  投資加速帶動(dòng)需求增加,整合加速帶動(dòng)大企業(yè)話語(yǔ)權(quán)增大都是我們看好行業(yè)發(fā)展的重要因素,我們維持行業(yè)“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

  重點(diǎn)公司推薦

  從區(qū)域市場(chǎng)景氣水平和企業(yè)盈利能力兩方面入手,我們推薦具有高成長(zhǎng)性和市場(chǎng)整合能力的區(qū)域龍頭水泥企業(yè),給予重點(diǎn)公司2009年20倍的市盈率、10倍的EV/EBITDA的估值水平,建議重點(diǎn)關(guān)注海螺水泥(600585)、華新水泥(600801)、冀東水泥(000401)、天山股份(000877)、祁連山(600720)。

  主要風(fēng)險(xiǎn)因素

  投資增長(zhǎng)低于預(yù)期,產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩、煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)增長(zhǎng)。


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