旺季提早到來 反映水泥需求強勁
東部和中部水泥已經(jīng)提前進入旺季
繼8月18日蘇南、浙北水泥企業(yè)價格同時上調(diào)10元/噸后，上周全國水泥價格出現(xiàn)多處上漲，主要是天津、南京、南昌、武漢及周邊的區(qū)域，漲幅在10－20元/噸。我們認為華東和華中地區(qū)已經(jīng)提前進入銷售旺季，價格上漲趨勢將逐步形成，市場對于旺季水泥價格不漲的擔憂(預言)不攻自破。
房地產(chǎn)投資對水泥需求拉動將成為2009年第四季度乃至2010年水泥行業(yè)景氣度向上的主要動力。
水泥由于儲存成本高，幾乎沒有社會庫存，同時企業(yè)庫存也很小，水泥價格的波動直接反映了行業(yè)的供需狀況。價格提前上漲反映了目前的水泥需求非常強勁。
水泥需求主要受固定資產(chǎn)投資的拉動，我們可以簡單分為房地產(chǎn)投資、基建投資和新農(nóng)村建設三個方面。其中新農(nóng)村建設投資規(guī)模一直保持較為穩(wěn)定的增長。年初國家出臺的4萬億投資措施主要為基建投資，大型基建項目投資周期一般在三年以上，上半年的基建項目的資金投入在下半年仍會有延續(xù)性，因此基建投資在下半年帶動的水泥需求不會下降。由于全國房屋銷售復蘇，房地產(chǎn)投資在下半年提升是大概率事件，房地產(chǎn)投資對水泥需求拉動將成為2009年第四季度乃至2010年水泥行業(yè)景氣度向上的主要動力。
華東華南水泥過剩狀況2010年將趨于緩解而不是嚴重。
全國水泥產(chǎn)能過剩的狀況已經(jīng)不容置疑，但是水泥是一個區(qū)域性非常強的行業(yè)，不同區(qū)域的市場各不相同。全國不同區(qū)域間的產(chǎn)能過剩狀況差異很大，09年全國水泥投資主要集中在四川、重慶、河南、安徽和湖南等少數(shù)幾個省份，特別是四川和重慶的09年1-7月水泥投資同比增長250%，占到全國水泥總投資量的19.62%。而江浙和華南區(qū)域的水泥投資量較少，特別是福建和浙江兩省的09年1-7月水泥投資同比分別下降了29.50%和14.20%。
我們認為華東和華南區(qū)域目前雖然處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)，但2010年的過剩狀況會逐步緩解。
看好東部水泥公司，推薦海螺水泥、冀東水泥！
東部水泥企業(yè)生產(chǎn)的水泥應用于房地產(chǎn)領域的比重較大，根據(jù)房地產(chǎn)帶動下游水泥需求的邏輯，我們認為東部水泥的供需狀況在2010年將會向好發(fā)展，建議買入海螺水泥、塔牌集團、冀東水泥等。同時基于對未來東北水泥市場的看好，建議關注亞泰集團。
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