拐點出現(xiàn) 6月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)點評

長江證券 · 2009-07-14 00:00 留言

  事件描述:

  6月份最新數(shù)據(jù)顯示,09年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速逐月上升,1-6月份同比增長10%;房地產(chǎn)新開工面積1-6月累計同比下滑10%,但是從單月數(shù)據(jù)來看,6月同比增長12%(相對于5月份同比下滑18%),環(huán)比增長57%(相對于5月份環(huán)比增長0.8%)。

  事件評論:

  第一,6月份新開工面積最快可能在2季度末見底回升

  無論從歷史經(jīng)驗還是實證統(tǒng)計,房地產(chǎn)開發(fā)投資在今年3、4月份度已見底,新開工面積最快有望在2季度末見底回升;從6月份最新數(shù)據(jù)來看,符合前期的預(yù)測,無論是看同比數(shù)據(jù)、環(huán)比數(shù)據(jù)還是絕對量數(shù)據(jù),拐點均比較明確。

  第二,房地產(chǎn)耗用水泥占比較大的長三角目前重回市場底部,珠三角蓄勢待發(fā)

  長三角重回市場底部:4月在浙江省執(zhí)行三次“限產(chǎn)保價”的前提下,長三角價格有所抬頭,但在最后一次“限產(chǎn)”失敗后,價格又陸續(xù)出現(xiàn)回落,重新回到市場底部,處在盈虧平衡線附近;目前企業(yè)產(chǎn)能利用率僅在50%-60%;

  對長三角市場后續(xù)判斷仍然維持前期觀點:1、從供給來看,長三角目前仍處在產(chǎn)能絕對過剩比較嚴重的狀況,目前在建生產(chǎn)線3條(對應(yīng)產(chǎn)能增速4%),而發(fā)改委也明確表示禁止在長三角再建新線,未來新增產(chǎn)能很少;2、從需求來看,市場的回暖取決于房地產(chǎn),真正良性提價應(yīng)等到需求持續(xù)啟動,去產(chǎn)能化結(jié)束的時候;3、去產(chǎn)能化和房地產(chǎn)新開工耗用水泥需要一個過程,隨著步入下半年旺季,長三角行情啟動會較慢且幅度較小,但是長期向好的趨勢不變。

  珠三角地區(qū)蓄勢待發(fā):雖然受持續(xù)的雨水天氣影響,廣東省水泥價格始終保持平穩(wěn),顯示了需求的穩(wěn)定;從當?shù)卣{(diào)研情況來看,由于水泥庫位較低,再加上廣西的水泥受暴雨影響進入減少,部分企業(yè)似又有上調(diào)價格的念頭,但卻遲遲沒有做出調(diào)整,估計是考慮到淡季的因素;我們判斷,7月廣東省行情多數(shù)以平穩(wěn)為主,隨著雨季的結(jié)束和房地產(chǎn)新開工的啟動,8月以后價格有望步入上升通道。

  第三,房地產(chǎn)新開工面積的反轉(zhuǎn)將主要提升東部水泥股的估值

  從行業(yè)需求來看,基建難以帶來超預(yù)期繼續(xù)提升行業(yè)估值,房地產(chǎn)有望帶來驚喜;綜合邊際供需情況來看,西部地區(qū)超預(yù)期因素在減少,東部超預(yù)期因素在增加。

  對于房地產(chǎn)耗用水泥占比較大的長三角和珠三角地區(qū),水泥需求底部的啟動都取決于房地產(chǎn)新開工面積的回暖;房地產(chǎn)新開工面積的拐點也意味著長三角和珠三角水泥需求的拐點;對于區(qū)域需求處在拐點,公司業(yè)績處在拐點上的海螺水泥和塔牌集團應(yīng)享有估值溢價。


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